Definição de CDS (Credit Default Swap)
Um CDS (credit default swap) é um derivado financeiro ou contrato que permite ao investidor "trocar" ou compensar seu risco de crédito com o de outro investidor. Por exemplo, se um credor estiver preocupado com a inadimplência de um credor, ele poderá usar um CDS para compensar ou trocar esse risco. Para trocar o risco de inadimplência, o credor compra um CDS de outro investidor que concorda em reembolsar o credor no caso de inadimplência do mutuário. A maioria dos CDS exigirá um pagamento de prêmio contínuo para manter o contrato, que é como uma apólice de seguro.
Um swap de crédito padrão é projetado para transferir a exposição de crédito de produtos de renda fixa entre duas ou mais partes. Em um CDS, o comprador do swap efetua pagamentos ao vendedor do swap até a data de vencimento de um contrato. Em troca, o vendedor concorda que - no caso de o emissor da dívida (tomador do empréstimo) inadimplir ou experimentar outro evento de crédito - o vendedor pagará ao comprador o valor do título, bem como todos os pagamentos de juros que seriam pagos entre esse período e o data de vencimento do título.
Um swap de crédito inadimplente é a forma mais comum de derivativo de crédito e pode envolver títulos municipais, títulos de mercados emergentes, títulos lastreados em hipotecas ou títulos corporativos.
Um swap de crédito padrão também é frequentemente chamado de contrato de derivativo de crédito.
1:48CDS (Credit Default Swaps)
- Os credit default swaps, ou CDS, são contratos de derivativos que permitem que os investidores troquem o risco de crédito com outro investidor
- Os swaps de inadimplência de crédito são os derivativos de crédito mais comuns e geralmente são usados para transferir a exposição de crédito em produtos de renda fixa
- Os swaps de inadimplência de crédito são negociados no mercado de balcão, o que os torna difíceis de rastrear para os reguladores
CDS (Credit Default Swaps) Explicado
Títulos e outros títulos de dívida têm risco de que o mutuário não pague a dívida ou seus juros. Como os títulos de dívida geralmente têm prazos longos até o vencimento, até 30 anos, é difícil para o investidor fazer estimativas confiáveis sobre esse risco ao longo de toda a vida útil do instrumento.
Os swaps de inadimplência de crédito tornaram-se uma maneira extremamente popular de gerenciar esse tipo de risco. O Controlador da Moeda dos EUA emite um relatório trimestral sobre derivativos de crédito e, em um relatório emitido em junho de 2018, colocou o tamanho de todo o mercado em US $ 4, 2 trilhões, dos quais o CDS representava US $ 3, 68 trilhões.
Swap de crédito como seguro
Um swap de crédito padrão é, com efeito, seguro contra o não pagamento. Por meio de um CDS, o comprador pode evitar as conseqüências da inadimplência de um mutuário transferindo parte ou todo esse risco para uma companhia de seguros ou outro vendedor de CDS em troca de uma taxa. Dessa maneira, o comprador de um swap de crédito inadimplente recebe proteção de crédito, enquanto o vendedor do swap garante a capacidade creditícia do título da dívida. Por exemplo, o comprador de um swap de crédito com inadimplência terá direito ao valor nominal do contrato pelo vendedor do swap, juntamente com juros não pagos, caso o emissor decida sobre os pagamentos.
É importante observar que o risco de crédito não é eliminado - foi transferido para o vendedor de CDS. O risco é que o vendedor do CDS adote, ao mesmo tempo, o devedor. Essa foi uma das principais causas da crise de crédito de 2008: vendedores de CDS como Lehman Brothers, Bear Stearns e AIG não cumpriram suas obrigações de CDS.
Embora o risco de crédito não tenha sido eliminado por meio de um CDS, o risco foi reduzido. Por exemplo, se o Credor A fez um empréstimo ao Mutuário B com uma classificação de crédito de médio porte, o Credor A pode aumentar a qualidade do empréstimo comprando um CDS de um vendedor com uma melhor classificação de crédito e suporte financeiro do que o Mutuário B. o risco não desapareceu, mas foi reduzido através do CDS.
Se o emissor da dívida não se deteriorar e se tudo der certo, o comprador do CDS acabará perdendo dinheiro com os pagamentos do CDS, mas o comprador poderá perder uma proporção muito maior de seu investimento se o emissor não cumprir o padrão e se não o tiver feito. comprou um CDS. Assim, quanto mais o detentor de um título achar que seu emissor provavelmente será inadimplente, mais desejável será um CDS e mais ele custará.
Troca de crédito padrão no contexto
Qualquer situação que envolva um swap de crédito padrão terá um mínimo de três partes. A primeira parte envolvida é a instituição que emitiu o título da dívida (tomador). A dívida pode ser títulos ou outros tipos de valores mobiliários e é essencialmente um empréstimo que o emissor da dívida recebeu do credor. Se uma empresa vender um título com valor nominal de US $ 100 e vencimento em 10 anos a um comprador, a empresa concorda em devolver os US $ 100 ao comprador no final do período de 10 anos, bem como pagamentos regulares de juros ao longo do período. curso da vida do vínculo. No entanto, como o emissor da dívida não pode garantir que poderá pagar o prêmio, o comprador da dívida assumiu um risco.
O comprador da dívida é a segunda parte nessa troca e também será o comprador do CDS, se as partes decidirem firmar um contrato CDS. O terceiro, o vendedor do CDS, geralmente é um grande banco ou companhia de seguros que garante a dívida subjacente entre o emissor e o comprador. Isso é muito semelhante a uma apólice de seguro em uma casa ou carro.
Os CDS são complexos porque são negociados no mercado de balcão (o que significa que não são padronizados). Há muita especulação no mercado de CDS, onde os investidores podem negociar as obrigações do CDS se acreditarem que podem obter lucro. Por exemplo, suponha que exista um CDS que receba US $ 10.000 pagamentos trimestrais para garantir um título de US $ 10 milhões. A empresa que vendeu originalmente o CDS acredita que a qualidade do crédito do mutuário melhorou, portanto os pagamentos do CDS são altos. A empresa poderia vender os direitos sobre esses pagamentos e as obrigações para outro comprador e potencialmente obter lucro.
Como alternativa, imagine um investidor que acredite que a empresa A provavelmente não pagará seus títulos. O investidor pode comprar um CDS de um banco que pagará o valor dessa dívida se a Companhia A inadimplir. Um CDS pode ser adquirido mesmo que o comprador não seja o proprietário da dívida. É como um vizinho que compra um CDS em outra casa de sua vizinhança porque sabe que o proprietário está desempregado e pode deixar de pagar a hipoteca.
Embora os swaps de inadimplência possam garantir os pagamentos de um título até o vencimento, eles não precisam necessariamente cobrir a totalidade da vida útil do título. Por exemplo, imagine que um investidor tenha dois anos de garantia de dez anos e pense que o emissor está com problemas de crédito. O detentor do título pode optar por comprar um swap de crédito com prazo de cinco anos que protegeria o investimento até o sétimo ano, quando o detentor do título acredita que os riscos diminuíram.
É até possível para os investidores trocarem de lado efetivamente em um swap de crédito padrão do qual eles já fazem parte. Por exemplo, se um vendedor de CDS acreditar que é provável que o devedor esteja inadimplente, o vendedor de CDS poderá comprar seu próprio CDS de outra instituição ou vender o contrato a outro banco para compensar os riscos. A cadeia de propriedade de um CDS pode se tornar muito longa e complicada, o que dificulta o rastreamento do tamanho desse mercado.
Exemplo do mundo real de um swap de crédito padrão
Os swaps de inadimplência de crédito foram amplamente utilizados durante a crise da dívida soberana européia. Em setembro de 2011, os títulos do governo da Grécia tinham uma probabilidade de 94% de inadimplência. Os investidores detentores de títulos gregos poderiam ter pago US $ 5, 7 milhões antecipadamente e US $ 100.000 por ano por um CDS (default credit swap) para garantir US $ 10 milhões em títulos por cinco anos. Muitos fundos de hedge até usaram o CDS como uma maneira de especular sobre a probabilidade de o país deixar de pagar.
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