O que há por trás do pico nos ETFs VIX?

O mundo dos fundos negociados em bolsa (ETFs) e produtos similares cresceu tão grande e em particular que é possível encontrar vários veículos de investimento para praticamente qualquer aposta relacionada aos mercados. Em alguns casos, os ETFs têm um mandato amplo, como um setor inteiro ou até um grande índice de nomes. Em outros casos, o foco do produto negociado em bolsa pode ser restrito e esotérico. Os produtos negociados em bolsa que aumentam junto com o Índice de Volatilidade Cboe (VIX) provavelmente se enquadram nessa última categoria. Nas últimas semanas, esses produtos provaram ser altamente lucrativos à medida que os níveis de medo de Wall Street aumentaram.

O difícil mês de outubro

Um relatório da ETF.com observa que, de 1º a 29 de outubro de 2018, o S&P 500 caiu mais de 9%. Por sua vez, o VIX, que representa volatilidade implícita, alcançou seus níveis mais altos desde abril. Com um nível VIX de 25, os ETFs apostando na volatilidade avançaram. Nesse mesmo período, o ETN de iPt S&P 500 VIX de Curto Prazo (VXX), que é o maior produto desse tipo, com mais de US $ 1 bilhão em ativos sob gerenciamento (AUM), subiu 50% ou mais.

Outros produtos relacionados aumentaram em porcentagens ainda maiores: o ETN de curto prazo do VelocityShares Daily 2X VIX (TVIX) mais do que duplicou nesse período, graças ao seu uso de alavancagem. No entanto, dentro do contexto mais amplo de um declínio em larga escala ao longo de 2018, o TVIX até agora não conseguiu gerar retornos positivos no ano.

É importante observar que esses dois produtos perderam grande parte de seus ganhos a partir de outubro até o momento em que este artigo foi escrito. O TVIX manteve um ganho de mais de 20% em um mês, enquanto o VXX registrou ganhos próximos de 15% até o momento.

Como ETFs rastreiam o VIX

O VIX é visto como um barômetro da preocupação dos investidores. Como geralmente aumenta quando as ações caem e caem quando as ações aumentam de preço, costuma ser chamado de "medidor de medo" para o mercado. No entanto, um produto negociado em bolsa não pode rastrear diretamente o movimento no próprio VIX. A razão para isso é que o portfólio que o VIX controla está mudando o tempo todo.

Em vez disso, os futuros do VIX permitem que os investidores façam apostas sobre como o VIX mudará ao longo do tempo. Os investidores que acreditam que o VIX se moverá mais baixo (ou que as ações subirão) olhando para o futuro podem procurar lucrar com suas estimativas no espaço futuro do VIX. Os produtos negociados em bolsa relacionados ao VIX normalmente se envolvem com o índice de volatilidade dessa maneira secundária - agrupando grupos de futuros do VIX em produtos maiores. Portanto, embora um ETF possa não rastrear o VIX exatamente, ele tende a se mover ao lado dos futuros do VIX, que também tendem a convergir com o VIX quanto mais próximo do vencimento de um contrato de futuros.

Implicações para investidores

Os investidores interessados ​​em se envolver no mundo complexo de produtos negociados em bolsa VIX fariam bem em reconhecer que esses veículos de investimento são melhor utilizados para investimentos táticos de curto prazo. Como o VIX e os produtos negociados em bolsa que pretendem rastreá-lo tendem a mudar dramaticamente e com frequência, esses produtos geralmente não são vistos como investimentos viáveis ​​a longo prazo.

Parte do motivo desse período também tem a ver com um conceito conhecido como contango. Contango refere-se a um cenário em que o preço de um contrato futuro está acima do preço à vista esperado. Os produtos negociados em bolsa VIX que rolam posições de contrato futuro para contrato futuro geralmente precisam vender seus contratos a um preço mais baixo, apenas para comprar a um preço mais alto. Assim, esses produtos tendem a sofrer uma perda como resultado do crescimento cumulativo dos custos de rolo que aumentam com o tempo. No entanto, como as últimas semanas mostraram, os investidores que cronometram suas decisões com cuidado podem obter lucros significativos nesse espaço.