Tipos de estratégias de reequilíbrio

O reequilíbrio é um componente essencial do processo de gerenciamento de portfólio. Os investidores que procuram os serviços de um profissional geralmente têm um nível desejado de exposição sistemática a riscos e, portanto, o gerente de seu portfólio tem a responsabilidade de ajustar as participações de investimentos para aderir às restrições e preferências dos clientes.

Embora as estratégias de reequilíbrio da carteira incorram em custos de transação e passivos fiscais, existem várias vantagens distintas em manter a alocação desejada.

Por que reequilibrar?

Principalmente, o reequilíbrio do portfólio protege o investidor de ser excessivamente exposto a riscos indesejáveis. Em segundo lugar, o reequilíbrio garante que as exposições do portfólio permaneçam na área de especialização do gerente.

Suponha que um aposentado tenha 75% de seu portfólio investido em ativos sem risco, e o restante em ações. Se os investimentos em ações triplicarem, 50% da carteira será alocada para ações de risco. Um gerente de portfólio individual especializado em investimentos de renda fixa não seria mais qualificado para gerenciar o portfólio, pois a alocação mudou para fora de sua área de especialização. Para evitar essas mudanças indesejadas, o portfólio deve ser regularmente reequilibrado.

Além disso, a proporção crescente de portfólio alocada para ações aumenta o risco geral para níveis além daqueles normalmente desejados por um aposentado. (Para saber mais, consulte "Reequilibrar seu portfólio para permanecer no caminho certo").

Existem várias opções básicas de reequilíbrio que investidores de varejo ou institucionais podem utilizar para criar um processo de investimento ideal.

Rebalanceamento de calendário

O reequilíbrio do calendário é a abordagem mais rudimentar do reequilíbrio. Essa estratégia envolve simplesmente analisar as participações de investimento no portfólio em intervalos de tempo predeterminados e ajustar a alocação original na frequência desejada. Normalmente, as avaliações mensais e trimestrais são preferidas porque o reequilíbrio semanal seria muito caro, enquanto uma abordagem anual permitiria um desvio excessivo do portfólio intermediário. A frequência ideal de reequilíbrio deve ser determinada com base em restrições de tempo, custos de transação e desvio permitido.

Uma grande vantagem do reequilíbrio do calendário em relação ao reequilíbrio de fórmula é que ele consome muito menos tempo do investidor, uma vez que o último método é um processo contínuo.

Rebalanceamento de porcentagem de portfólio

Uma abordagem preferencial ainda um pouco mais intensiva para implementar envolve um cronograma de reequilíbrio focado na composição percentual permitida de um ativo em um portfólio. Cada classe de ativo ou segurança individual recebe um peso alvo e um intervalo de tolerância correspondente.

Por exemplo, uma estratégia de alocação pode incluir a exigência de deter 30% em ações de mercados emergentes, 30% em blue chips domésticos e 40% em títulos do governo com um corredor de +/- 5% para cada classe de ativos. Basicamente, os mercados emergentes e as participações domésticas de blue chips podem variar entre 25% e 35%, enquanto 35% a 45% da carteira devem ser alocados a títulos do governo. Quando o peso de qualquer pessoa segurando salta fora da faixa permitida, todo o portfólio é reequilibrado para refletir a composição inicial do objetivo.

Essas duas técnicas de reequilíbrio, o calendário e o método do corredor, são conhecidas como estratégias de mistura constante, porque os pesos das propriedades não mudam.

A determinação do alcance dos corredores depende das características intrínsecas das classes de ativos individuais, pois diferentes títulos possuem propriedades únicas que influenciam a decisão. Os custos de transação, a volatilidade dos preços e a correlação com outras participações do portfólio são as três variáveis ​​mais importantes na determinação do tamanho da banda. Intuitivamente, custos de transação mais altos exigirão intervalos permitidos mais amplos para minimizar o impacto de custos de negociação dispendiosos.

A alta volatilidade, por outro lado, tem o impacto oposto nas faixas ideais do corredor; os títulos mais arriscados devem ser confinados a uma faixa estreita, a fim de garantir que não estejam acima ou abaixo da representação na carteira. Por fim, títulos ou classes de ativos fortemente correlacionados com outros investimentos mantidos podem ter amplas faixas aceitáveis, uma vez que seus movimentos de preços são paralelos a outros ativos do portfólio.

(Uma segurança de alto risco pode reduzir o risco em geral. Para descobrir como funciona, consulte "Torne seu portfólio mais seguro com investimentos arriscados".)

Seguro de portfólio de proporção constante

Uma terceira abordagem de reequilíbrio, a estratégia de seguro de portfólio de proporção constante (CPPI), pressupõe que, à medida que a riqueza dos investidores aumenta, o mesmo ocorre com a tolerância a riscos. A premissa básica dessa técnica decorre da preferência de manter uma reserva mínima de segurança mantida em dinheiro ou em títulos do governo sem risco. Quando o valor do portfólio aumenta, mais fundos são investidos em ações, enquanto uma queda no valor do portfólio resulta em uma posição menor em relação a ativos de risco. Manter a reserva de segurança, seja ela usada para financiar uma despesa da faculdade ou seja como adiantamento para uma casa, é o requisito mais importante para o investidor.

Para estratégias de CPPI, a quantidade de dinheiro investido em ações pode ser determinada com a fórmula:

$ Stock Investimentos = M × (TA − F) em que: M = Multiplicador de investimentos (Mais Risco = Maior M) TA = Ativo total do portfólioF = Piso permitido (reserva mínima de segurança) \ begin {alinhado} & \ $ \ text {Stock Investimentos} = M \ times (TA - F) \\ & \ textbf {where:} \\ & M = \ text {Multiplicador de investimentos (mais risco = maior} M) \\ & TA = \ text {Total de ativos do portfólio} \\ & F = \ text {Piso permitido (reserva mínima de segurança)} \\ \ end {aligned} $ Investimentos em ações = M × (TA-F) em que: M = Multiplicador de investimentos (mais risco = M superior) TA = Ativos totais do portfólioF = Piso permitido (reserva mínima de segurança)

Por exemplo, suponha que uma pessoa tenha um portfólio de investimentos de US $ 300.000, dos quais US $ 150.000 devem ser economizados para pagar as mensalidades da filha. O multiplicador de investimentos é 1, 5.

Inicialmente, a quantidade de fundos investidos em ações é de US $ 225.000 [1, 5 * (US $ 300.000-150.000)], sendo o restante alocado em títulos sem risco. Se o mercado cair em 20%, o valor das participações acionárias será reduzido para US $ 180.000 (US $ 225.000 * 0, 8), enquanto o valor das participações em renda fixa permanecerá em US $ 75.000 para produzir um valor total da carteira de US $ 255.000. O portfólio teria que ser reequilibrado usando a fórmula anterior e agora apenas US $ 157.500 seriam alocados a investimentos de risco [1, 5 * (255.000-150.0000)].

O reequilíbrio da CPPI deve ser usado em conjunto com as estratégias de reequilíbrio e otimização de portfólio, pois não fornece detalhes sobre a frequência do reequilíbrio e apenas indica quanto patrimônio deve ser mantido em um portfólio, em vez de fornecer uma análise detalhada das classes de ativos, juntamente com o ideal. corredores. Outra fonte de dificuldade com a abordagem do CPPI lida com a natureza ambígua de "M", que variará entre os investidores.

A linha inferior

O reequilíbrio do portfólio oferece proteção e disciplina para qualquer estratégia de gerenciamento de investimentos nos níveis profissional e de varejo. A estratégia ideal equilibrará as necessidades gerais de reequilíbrio com os custos explícitos associados à estratégia escolhida.