Transação Altamente Alavancada (HLT)
Uma transação altamente alavancada (HLT) é um empréstimo bancário a uma empresa que possui uma grande quantidade de dívida. As transações altamente alavancadas foram popularizadas na década de 1980 como uma forma de financiar aquisições, aquisições ou recapitalizações. As transações altamente alavancadas são arriscadas, pois aumentam a carga de dívida de uma empresa e geralmente resultam em uma relação dívida / patrimônio não atraente, mas a receita de juros gerada por essas transações é significativa o suficiente para torná-las atraentes para investidores e instituições financeiras.
Principais Takeaways
- Transações altamente alavancadas são acordos de financiamento estendidos a empresas que já estão profundamente endividadas.
- Transações altamente alavancadas são realizadas com o objetivo de recapitalizar, comprar uma empresa ou até mesmo adquirir outra empresa.
- Transações altamente alavancadas pagam aos financiadores taxas de juros muito mais altas para compensá-los pelos riscos adicionais decorrentes da grande carga de dívida.
Noções básicas sobre transações altamente alavancadas (HLT)
As transações altamente alavancadas são consideradas semelhantes aos títulos não desejados - e os títulos não desejados podem muito bem ser emitidos como parte da estrutura do negócio. Ambos os títulos não desejados e transações altamente alavancadas enfrentam um risco significativo de inadimplência, mas os HLTs são mais seguros porque possuem cláusulas de dívida mais fortes devido à sua estrutura. As aquisições alavancadas (LBOs) são um exemplo de transação altamente alavancada.
As transações altamente alavancadas geralmente incluem algum tipo de reestruturação da dívida, independentemente da intenção do financiamento. Isso ocorre simplesmente porque os níveis de dívida existentes da empresa devem ser tratados para qualquer chance de sucesso futuro. O resultado final é geralmente uma estrutura de dívida complicada com vários tipos de dívida subordinada. Na entidade reestruturada, os credores por trás da transação altamente alavancada frequentemente acabam com uma participação acionária na nova empresa.
Orientação para transações altamente alavancadas (HLT)
As orientações para transações altamente alavancadas são estabelecidas pelo Escritório do Controlador de Moeda dos EUA, pelo Federal Reserve Board e pela Federal Deposit Insurance Corporation. A OCC considera amplamente uma transação altamente alavancada como aquela em que a alavancagem pós-financiamento do mutuário, quando medida pela dívida em ativos, dívida em patrimônio e dívida em fluxo de caixa sobre o total, excede significativamente as normas de alavancagem da indústria. Dependendo dos detalhes do setor em questão, as métricas personalizadas do setor podem ser substituídas por essas medidas mais amplas.
Para que um empréstimo seja definido como um HLT, geralmente é necessário ajustar alguma combinação nas seguintes condições:
- Produto usado para compras, aquisição e recapitalização.
- A transação resulta em um aumento substancial no índice de alavancagem do tomador. Os benchmarks do setor incluem um aumento duplo no passivo do tomador de empréstimo, resultando em um índice de alavancagem do balanço (total do passivo / total de ativos) superior a 50% ou um aumento no índice de alavancagem do balanço superior a 75%. Outros parâmetros de referência incluem o aumento dos índices de alavancagem operacional do mutuário (dívida total / EBITDA ou dívida sênior / EBITDA) acima dos níveis definidos, como acima de 4, 0X EBITDA ou 3, 0X EBITDA, respectivamente.
- As transações são designadas como um HLT pelo agente de organização.
- O mutuário é classificado como uma empresa sem grau de investimento e com uma alta relação dívida / patrimônio.
- O preço do empréstimo indica uma empresa sem grau de investimento. Isso geralmente consiste em algum spread sobre a LIBOR que flutua em função das condições do mercado.
As orientações sobre transações altamente alavancadas não são um regulamento legal. Existe uma marca d'água implícita de 6 vezes a dívida em relação ao EBITA para a entidade reestruturada, mas esse valor foi excedido muitas vezes. Com transações altamente alavancadas, como em quase tudo, o limite é o que o mercado comprará.
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