Reflexividade
A reflexividade na economia é a teoria de que existe um ciclo de feedback em que as percepções dos investidores afetam os fundamentos econômicos, o que, por sua vez, altera a percepção dos investidores. A teoria da reflexividade tem suas raízes na sociologia, mas no mundo da economia e das finanças, seu principal proponente é George Soros. Soros acredita que a reflexividade refuta grande parte da teoria econômica dominante e deve se tornar um dos principais focos da pesquisa econômica, e até faz afirmações grandiosas de que "dá origem a uma nova moralidade e a uma nova epistemologia".
Principais Takeaways
- A reflexividade é uma teoria de que ciclos de feedback positivo entre expectativas e fundamentos econômicos podem causar tendências de preços que se desviam substancial e persistentemente dos preços de equilíbrio.
- O principal proponente da reflexividade é George Soros, que a credita com grande parte de seu sucesso como investidor.
- Soros acredita que a reflexividade contradiz a maior parte da teoria econômica convencional.
Compreendendo a reflexividade
A teoria da reflexividade afirma que os investidores não baseiam suas decisões na realidade, mas em suas percepções da realidade. As ações que resultam dessas percepções têm impacto na realidade, ou fundamentos, que afetam as percepções dos investidores e, portanto, os preços. O processo é auto-reforçador e tende ao desequilíbrio, fazendo com que os preços se afastem cada vez mais da realidade. Soros vê a crise financeira global como uma ilustração da teoria. Na sua opinião, o aumento dos preços das casas induziu os bancos a aumentar seus empréstimos hipotecários e, por sua vez, o aumento dos empréstimos ajudou a elevar os preços das casas. Sem uma verificação do aumento dos preços, isso resultou em uma bolha de preços, que acabou em colapso, resultando na crise financeira e na Grande Recessão.
A teoria da reflexividade de Soros contraria os conceitos de equilíbrio econômico, expectativas racionais e a hipótese eficiente do mercado. Na teoria econômica dominante, os preços de equilíbrio estão implícitos nos fundamentos econômicos reais que determinam a oferta e a demanda. Mudanças nos fundamentos econômicos, como as preferências do consumidor e a escassez real de recursos, induzirão os participantes do mercado a oferecer preços mais altos ou mais baixos com base em suas expectativas mais ou menos racionais do que os fundamentos econômicos implicam nos preços futuros. Esse processo inclui feedback positivo e negativo entre preços e expectativas em relação aos fundamentos econômicos, que se equilibram a um novo preço de equilíbrio. Na ausência de grandes obstáculos à comunicação de informações sobre os fundamentos econômicos e à realização de transações a preços mutuamente acordados, esse processo de preços tenderá a manter o mercado movendo-se rápida e eficientemente em direção ao equilíbrio.
Soros acredita que a reflexividade desafia a idéia de equilíbrio econômico porque significa que os preços podem se desviar dos valores de equilíbrio em uma quantidade significativa persistentemente ao longo do tempo. Na opinião de Soros, isso ocorre porque o processo de formação de preços é reflexivo e dominado por ciclos de feedback positivo entre preços e expectativas. Quando ocorre uma mudança nos fundamentos econômicos, esses ciclos de feedback positivo fazem com que os preços sub ou superem o novo equilíbrio. De alguma forma, o feedback negativo normal entre preços e expectativas em relação aos fundamentos econômicos, que contrabalançaria esses ciclos de feedback positivo, falha. Eventualmente, a tendência reverte quando os participantes do mercado reconhecem que os preços se separaram da realidade e revisam suas expectativas (embora Soros não reconheça isso como feedback negativo).
Como evidência de sua teoria, Soros aponta para o ciclo de expansão e contração e vários episódios de bolhas de preços seguidos por quedas de preços, quando se acredita amplamente que os preços se desviam fortemente dos valores de equilíbrio implicados pelos fundamentos econômicos. Ele costuma fazer referência ao uso da alavancagem e à disponibilidade de crédito no início do processo e ao papel das taxas de câmbio flutuantes nesses episódios.
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