Definição da relação de troca
A relação de troca é o número relativo de novas ações que serão dadas aos acionistas existentes de uma empresa que foi adquirida ou que se fundiu com outra. Após a entrega das ações antigas da empresa, a relação de troca é usada para fornecer aos acionistas o mesmo valor relativo em novas ações da entidade incorporada.
A fórmula para a relação de troca é
Taxa de Câmbio = Preço Alvo da Ação Preço da Ação Adquirente \ begin {alinhado} & \ text {Relação Cambial} = \ frac {\ text {Preço Alvo da Ação}} {\ text {Preço da Ação Adquirente}} \\ \ end {align} Taxa de Câmbio = Preço da Ação do Adquirente
O que a relação de troca informa?
Uma relação de troca é projetada para fornecer aos acionistas a quantidade de ações de uma empresa adquirente que mantém o mesmo valor relativo das ações que o acionista detinha na meta ou empresa adquirida. O preço das ações-alvo da empresa normalmente é aumentado pela quantia de um "prêmio de aquisição" ou uma quantia adicional em dinheiro que um adquirente paga pelo direito de comprar 100% das ações em circulação da empresa e ter 100% de controle da empresa.
O valor relativo não significa, no entanto, que o acionista receba o mesmo número de ações ou o mesmo valor em dólar com base nos preços atuais. Em vez disso, o valor intrínseco das ações e o valor subjacente da empresa são considerados ao apresentar uma relação de troca.
Principais Takeaways
- A relação de troca calcula quantas ações uma empresa adquirente precisa emitir para cada ação que um investidor possui em uma empresa-alvo ou adquirida, para fornecer o mesmo valor relativo ao investidor.
- O preço de compra da empresa-alvo geralmente inclui um prêmio de preço pago pelo adquirente devido ao controle de compra de 100% das ações da empresa-alvo.
Exemplo de como usar a taxa de câmbio
A relação de troca em uma fusão e aquisição é o oposto de uma transação de valor fixo em que um comprador oferece uma quantia em dólar ao vendedor, significando que o número de ações ou outros ativos que apóiam o valor em dólar pode flutuar em uma relação de troca.
Por exemplo, imagine que o comprador ofereça ao vendedor duas ações da empresa do comprador em troca de 1 ação da empresa do vendedor. Antes do anúncio do acordo, as ações do comprador ou do adquirente podem ser negociadas a US $ 10, enquanto as ações do vendedor ou do alvo são negociadas a US $ 15. Devido à relação de troca de 2 para 1, o comprador está efetivamente oferecendo US $ 20 por uma ação do vendedor que é negociada a US $ 15.
As taxas de câmbio fixas geralmente são limitadas por limites máximos e mínimos para refletir mudanças extremas nos preços das ações. Tampas e pisos impedem que o vendedor receba significativamente menos consideração do que o previsto, e também impedem que o comprador renuncie significativamente mais do que o previsto. Os índices de troca também podem ser acompanhados por um componente de caixa em uma fusão ou aquisição, dependendo das preferências das empresas envolvidas no negócio.
Implicações de investimento
Após o anúncio de um acordo, geralmente há uma lacuna na avaliação entre as ações do vendedor e do comprador para refletir o valor temporal do dinheiro e dos riscos. Alguns desses riscos incluem o fechamento do negócio pelo governo, desaprovação dos acionistas ou mudanças extremas nos mercados ou economias.
Tirar proveito da lacuna, acreditando que o negócio será aprovado, é referido como arbitragem de fusões e é praticado por fundos de hedge e outros investidores. Aproveitando o exemplo acima, suponha que as ações do comprador fiquem em US $ 10 e as ações do vendedor saltem para US $ 18. Haverá uma diferença de US $ 2 que os investidores podem garantir comprando uma ação do vendedor por US $ 18 e vendendo duas ações do comprador por US $ 20.
Se o negócio for fechado, os investidores receberão duas ações do comprador em troca de uma ação do vendedor, fechando a posição vendida e deixando os investidores com US $ 20 em dinheiro. Menos o desembolso inicial de US $ 18, os investidores receberão US $ 2.
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