Títulos Dilutivos vs. Títulos Anti-Dilutivos: Qual é a Diferença?

As empresas de capital aberto podem oferecer títulos diluidores ou anti-diluidores. Esses termos geralmente se referem ao impacto potencial de qualquer título sobre o lucro por ação. A preocupação fundamental da participação acionária existente após a emissão de novos valores mobiliários, ou após a conversão de valores mobiliários, é que seus interesses de propriedade diminuem como resultado.

Não são apenas os acionistas que estão preocupados com a diluição do lucro por ação através do exercício de valores mobiliários. Contadores e analistas financeiros calculam o lucro diluído por ação como um cenário de pior caso ao avaliar as ações de uma empresa.

Principais Takeaways

• Quando uma empresa emite novas ações, aumenta o número de ações em circulação, fazendo com que o número de ações já possuídas represente uma porcentagem menor da propriedade geral.
• Os acionistas normalmente resistem à diluição, pois desvaloriza sua participação acionária existente e reduz o lucro por ação da empresa.
• Títulos anti-diluidores, como notas conversíveis ou cláusulas que protegem os acionistas da diluição, incluem mecanismos que mantêm o mesmo número total de ações em circulação.

Títulos Dilutivos

Os títulos diluidores não são ações ordinárias inicialmente. Em vez disso, a maioria dos títulos diluídos fornece um mecanismo através do qual o proprietário do título pode obter ações ordinárias adicionais. Esse mecanismo pode ser uma opção ou conversão. Se o acionamento do mecanismo resultar em um lucro por ação diminuído para os acionistas existentes - aumentando a quantidade total de ações em circulação -, então o instrumento é considerado uma garantia diluidora.

Alguns exemplos de valores mobiliários dilutivos incluem ações preferenciais conversíveis, instrumentos de dívida conversível, bônus de subscrição e opções de ações.

Títulos Anti-Dilutivos

Nem todos os mecanismos de segurança resultam em diminuição do EPS, e alguns até aumentam o EPS. Se os títulos forem retirados, convertidos ou afetados por determinadas atividades corporativas e a transação resultar em um aumento do lucro por ação, a ação é considerada anti-diluidora.

Alguns instrumentos de segurança têm disposições ou direitos de propriedade que permitem que os proprietários adquiram ações adicionais quando outro mecanismo de segurança diluiria seus interesses de propriedade. Estes são frequentemente chamados de disposições anti-diluição.

Embora não seja um título, às vezes a palavra "antidiluição" é aplicada às aquisições de uma empresa por outra por meio de ações ordinárias de emissão, quando o valor agregado da aquisição compensa as novas ações, aumentando o lucro total por ação.

Proteção contra diluição

Os acionistas normalmente resistem à diluição, pois desvaloriza seu patrimônio existente. A proteção contra diluição refere-se a disposições contratuais que limitam ou impedem totalmente a participação de um investidor em uma empresa de ser reduzida em rodadas de financiamento posteriores. O recurso de proteção contra diluição entra em ação se as ações da empresa diminuirem a porcentagem de reivindicação do investidor em ativos da empresa.

Por exemplo, se a participação de um investidor for de 20% e a empresa realizar uma rodada de financiamento adicional, ela deverá oferecer ações com desconto ao investidor para compensar, pelo menos parcialmente, a diluição da participação de propriedade geral. As disposições de proteção contra diluição são geralmente encontradas em acordos de financiamento de capital de risco. A proteção contra diluição às vezes é chamada de "proteção anti-diluição".

Da mesma forma, uma provisão antidiluição é uma provisão em uma opção ou título conversível e também é conhecida como "cláusula antidiluição". Ele protege um investidor da diluição do patrimônio resultante de emissões posteriores de ações a um preço mais baixo do que o investidor originalmente pago. São comuns às ações preferenciais conversíveis, que são uma forma preferida de investimento em capital de risco.