Definição do modelo de avaliação de ganhos anormais
O modelo de avaliação anormal de resultados é um método para determinar o valor do patrimônio de uma empresa com base em seu valor contábil e em seus ganhos. Também conhecido como modelo de renda residual, ele analisa se as decisões da administração farão com que a empresa tenha um desempenho melhor ou pior do que o previsto.
O modelo é usado para prever preços futuros de ações e conclui que os investidores devem pagar mais que o valor contábil de uma ação se os ganhos forem maiores que o esperado e menos que o valor contábil se os ganhos forem menores que o esperado.
Principais Takeaways
- Também chamado de modelo de renda residual, o modelo de avaliação de lucros anormais é usado para prever os preços das ações.
- A parte do preço da ação de uma ação que está acima ou abaixo de seu valor contábil é atribuída à experiência em gerenciamento da empresa.
- O valor contábil da empresa por ação usado no modelo deve ser ajustado para acomodar quaisquer alterações, como recompras de ações ou outros eventos.
Como calcular uma avaliação de ganhos anormais
O modelo de avaliação de resultados anormais é um dos vários métodos para estimar o valor do estoque ou patrimônio. Existem dois componentes no valor do patrimônio líquido no modelo: o valor contábil de uma empresa e o valor presente dos rendimentos residuais futuros esperados.
A fórmula para a última parte é semelhante a uma abordagem de fluxo de caixa descontado (DCF), mas em vez de usar um custo médio ponderado de capital (WACC) para calcular a taxa de desconto do modelo DCF, o fluxo de renda residual é descontado ao custo da empresa do patrimônio.
O que o modelo de avaliação de ganhos anormais diz a você?
Os investidores esperam que as ações tenham uma taxa de retorno "normal" no futuro, que se aproxima do seu valor contábil por ação. "Anormal" nem sempre é uma conotação negativa e, se o valor presente de futuras receitas residuais for positivo, presume-se que a administração da empresa esteja criando valor acima e além do valor contábil da ação.
No entanto, se a empresa reportar ganhos por ação inferiores às expectativas, a gerência assumirá a culpa. O modelo está relacionado ao modelo de valor agregado econômico (EVA) nesse sentido, mas os dois modelos são desenvolvidos com variações.
Exemplo de uso do modelo de avaliação de ganhos anormais
O modelo pode ser mais preciso para situações em que uma empresa não paga dividendos ou paga dividendos previsíveis (nesse caso, um modelo de desconto de dividendos seria adequado) ou se a renda residual futura é difícil de prever. O ponto de partida será o valor contábil; a faixa do valor total do patrimônio líquido após a adição do valor presente das rendas residuais futuras seria mais estreita do que, digamos, uma faixa derivada de um modelo DCF.
No entanto, como o modelo DCF, o método de avaliação de lucros anormais ainda depende muito da capacidade de previsão do analista em montar o modelo. Pressupostos errôneos para o modelo podem torná-lo inútil como forma de estimar o valor patrimonial de uma empresa.
Limitações do modelo de avaliação de ganhos anormais
Qualquer modelo de avaliação é tão bom quanto a qualidade das premissas colocadas no modelo. No caso do valor contábil por ação usado na avaliação anormal dos lucros, o valor contábil de uma empresa pode ser afetado por eventos como recompra de ações e isso deve ser levado em consideração no modelo. Além disso, quaisquer outros eventos que afetem o valor contábil da empresa devem ser levados em consideração para garantir que os resultados do modelo não sejam distorcidos.
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