Gerenciando a exposição da moeda em seu portfólio

O valor de seus investimentos é impactado significativamente por alterações nas taxas de câmbio globais. Os investidores devem apreciar a influência que o mercado de câmbio exerce sobre as ações que possui e seu nível de exposição cambial.

Exposição de Moeda e Transação

As taxas de câmbio impactam os investidores em todo o mundo. Por exemplo, os investidores da montadora Toyota Motor Corporation têm exposição cambial porque a empresa vende carros em países fora do Japão. A Toyota vende carros nos Estados Unidos por dólares americanos, na França por euros e na Índia por rúpias. Depois de receber essas moedas estrangeiras, a Toyota converte as moedas novamente para a moeda doméstica (iene). A alteração das taxas de câmbio influencia o valor da moeda que a Toyota recebe quando é convertida novamente em ienes. Por sua vez, os investidores da Toyota são impactados por essa atividade. Da mesma forma, os investidores da Barrick Gold Corporation têm exposição cambial de vendas fora do Canadá, assim como os investidores do conglomerado de mineração BHP Billiton Limited de vendas fora da Austrália.

Os investidores têm exposição cambial devido ao risco de transação enfrentado pelas empresas envolvidas no comércio internacional. Esse é o risco de as taxas de câmbio mudarem após as obrigações financeiras já terem sido liquidadas. A exposição cambial de um ativo, como ações, é a sensibilidade do retorno desse ativo medido na moeda doméstica do investidor a flutuações nas taxas de câmbio.

Os investidores, como proprietários de empresas e ativos, têm exposição cambial através de flutuações nas taxas de câmbio. Os investidores devem saber como esses fatores podem afetar o desempenho dos ativos em seu portfólio.

A influência global do Forex

Movimentos reais da taxa de câmbio podem ter uma influência significativa nas economias e corporações internacionais. À medida que as taxas de câmbio reais sobem e descem, os ganhos, custos, margens e incentivos operacionais das empresas mudam.

Como exemplo, considere o fabricante francês de pneus Michelin. Suponha que o euro aprecie substancialmente uma variedade de moedas e, em seguida, a Michelin é afetada de várias maneiras.

Primeiro, a valorização do euro afetaria toda a economia francesa. Os produtos franceses se tornariam mais caros, porque são necessários mais divisas para comprar francos. Assim, as exportações líquidas para fora da Europa provavelmente diminuiriam. A Michelin, como exportadora da França, estaria vendendo produtos mais caros no exterior e provavelmente experimentaria uma queda nas vendas totais. Se as vendas realmente diminuíssem, a lucratividade da Michelin seria prejudicada e o preço das ações poderia cair.

Como alternativa, se o franco se depreciasse substancialmente contra uma cesta de moedas, os pneus Michelin se tornariam competitivos em preços. As vendas provavelmente aumentariam e a lucratividade da Michelin melhoraria. Além disso, a Michelin poderia baixar seu preço de venda no mercado externo sem prejudicar as margens, e haveria incentivos para fabricar produtos na França, onde os custos de produção são mais baixos.

Esses impactos no desempenho operacional de uma empresa devido às taxas de câmbio afetam os preços das ações.

Os investidores devem observar o impacto que a taxa de câmbio do dólar norte-americano exerce sobre todos os ativos. Muitas matérias-primas, incluindo o petróleo, têm preços em dólares. A depreciação do dólar americano normalmente aumenta o preço das matérias-primas, enquanto uma apreciação do dólar tende a diminuir os preços das commodities. Esse relacionamento exclusivo deve ser levado em consideração em qualquer análise de exposição cambial.

Qual é a sua exposição?

Existem relações indicativas que podem ser observadas entre mudanças nas taxas de câmbio e ativos investíveis. A maioria dos investidores é impactada por essas mudanças por meio de ações (embora outros ativos, incluindo renda fixa, commodities e ativos alternativos, sejam influenciados por mudanças nas taxas de câmbio globais). Existem três correlações gerais entre o desempenho do preço das ações e as flutuações da taxa de câmbio: correlação zero, correlação negativa e correlação positiva.

• Correlação zero - Quando não há reação do preço das ações a mudanças nas taxas de câmbio, não há correlação zero. Um exemplo de correlação zero é se o preço das ações da fabricante americana de dispositivos eletrônicos Apple Inc. não mudar enquanto o dólar americano cair 1% em valor.
• Correlação negativa - existe uma correlação negativa quando o preço das ações aumenta à medida que a moeda local se deprecia. Um exemplo de correlação negativa é se o preço das ações da fabricante farmacêutica alemã Bayer AG subir com uma depreciação do euro.
• Correlação positiva - existe uma correlação positiva quando o preço das ações diminui enquanto a moeda local se deprecia. Um exemplo de correlação positiva é se o preço das ações da Toyota diminuiria com uma depreciação do iene.

Usando os retornos de ativos como ações e mudanças nas taxas de câmbio por um período definido, é possível medir a exposição cambial durante um período definido.

As correlações podem ajudar os investidores a realizar uma avaliação mais abrangente de um investimento. Suponha que um investidor preveja que o euro cairá em valor versus uma cesta de moedas. A fraqueza do euro seria benéfica se a Bayer AG tivesse uma correlação negativa. À medida que o euro diminui de valor, o preço das ações da Bayer aumentará.

É importante perceber que essas correlações são observações puramente empíricas da relação entre os preços das ações e as taxas de câmbio. O impacto líquido das flutuações cambiais pode ser mais complicado. Por exemplo, se o dólar perder valor e a rede de restaurantes americana McDonald's Corporation tiver uma correlação negativa, o preço das ações poderá subir. No entanto, o petróleo e outros recursos naturais utilizados no processo de produção, com toda a probabilidade, ficarão mais caros. Isso afetaria negativamente o desempenho operacional da empresa no futuro e alteraria o resultado líquido do impacto cambial.

A linha inferior

A relação entre retornos de ativos e movimentos da taxa de câmbio é crítica na precificação de ativos internacionais. O impacto geral da moeda depende da estrutura monetária das exportações, importações e financiamento. Pode ser necessário realizar uma análise mais completa de empresas com diversas operações internacionais. Isso envolve avaliar as atividades operacionais e o financiamento de uma empresa em cada país onde eles fazem negócios.

Ao entender o impacto em empresas e ativos individuais e as correlações que as flutuações da taxa de câmbio têm com o retorno dos ativos, os investidores estão mais aptos a avaliar a exposição cambial de seu portfólio.