O maravilhoso mundo das fusões
Duas cabeças pensam melhor que uma e, nos negócios, esse ditado costuma ser verdadeiro. Ao mesclar ou por meio de aquisições, duas empresas podem agrupar seus recursos para aumentar sua participação no mercado, superar um concorrente particularmente difícil ou criar um modelo de negócios mais eficiente. Mas essa união de forças não acontece da noite para o dia - as empresas devem passar por um processo muito longo e muitas vezes frustrante primeiro.
Fusões vs. Aquisições
O termo "fusões e aquisições" (M&A) é frequentemente usado para descrever várias estratégias de reestruturação corporativa, mas é importante observar que essas palavras geralmente se referem a diferentes tipos de atividades de negócios. As fusões ocorrem quando duas empresas de tamanho relativamente igual decidem mutuamente reunir seus interesses para formar uma única corporação. As aquisições, por outro lado, ocorrem quando as empresas compram umas às outras - às vezes em circunstâncias hostis - eliminando a existência do alvo como uma entidade corporativa independente. Em certas situações, uma empresa que está passando por uma aquisição ainda pode chamar o negócio de fusão, a fim de eliminar conotações negativas, mesmo que tecnicamente seja uma aquisição. (Para ler mais sobre fusões e aquisições, consulte Maiores desastres de fusões e aquisições e A fusão - o que fazer quando as empresas convergirem .)
Vamos dar uma olhada nas formas mais comuns de fusões:
- Fusão Horizontal
Quando duas empresas oferecem produtos ou serviços semelhantes, elas podem se unir na tentativa de reduzir custos e aumentar a eficiência. Esse tipo de transação é chamado de fusão horizontal e, como o acordo reduz a concorrência no mercado, essas transações são fortemente regulamentadas pela legislação antitruste. A fusão de 2002 da Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) com a Compaq Computer foi uma fusão horizontal e, embora houvesse preocupação com a menor concorrência no mercado de computadores de ponta, a Federal Trade Commission (FTC) aprovou por unanimidade a transação. (Para obter mais informações, consulte Definido antitruste .) - Fusão vertical
Ao contrário de uma fusão horizontal, uma fusão vertical ocorre quando duas empresas que representam etapas diferentes no relacionamento comprador-vendedor ou no processo de produção se unem. Um dos exemplos mais conhecidos de uma fusão vertical ocorreu em 2000, quando o provedor de internet America Online combinou com o conglomerado de mídia Time Warner (NYSE: TWX). A fusão é considerada vertical porque a Time Warner forneceu conteúdo aos consumidores por meio de propriedades como CNN e Time Magazine, enquanto a AOL distribuiu essas informações por meio de seu serviço de internet. - Fusão congenérica
As empresas que estão no mesmo setor, mas não têm um relacionamento competitivo com fornecedor ou cliente, podem optar por buscar uma fusão congênica, o que poderia permitir que a empresa resultante pudesse fornecer mais produtos ou serviços a seus clientes. Um exemplo amplamente citado desse tipo de negócio é a fusão de 1981 entre a Prudential Financial (NYSE: PRU) e a corretora Bache & Co. Embora ambas as empresas estivessem envolvidas no setor de serviços financeiros, antes do negócio, a Prudential estava focada principalmente em seguro, enquanto Bache lidava com o mercado de ações. - Fusão de conglomerados
Quando duas empresas não têm negócios em comum, mas decidem reunir recursos por algum outro motivo, o acordo é chamado de fusão de conglomerados. A Procter & Gamble (NYSE: PG), uma empresa de bens de consumo, se envolveu nessa transação com sua fusão de 2005 com a Gillette. Na época, a Procter & Gamble estava praticamente ausente do mercado de cuidados pessoais masculino, um setor liderado pela Gillette. Os portfólios de produtos das empresas eram complementares, no entanto, e a fusão criou uma das maiores empresas de produtos de consumo do mundo. - Fusão reversa
Uma fusão reversa - também chamada de aquisição reversa ou incorporação reversa - permite que uma empresa privada abra seu capital, evitando os altos custos e as regulamentações demoradas associadas a uma oferta pública inicial. Para fazer isso, uma empresa privada compra ou funde-se com uma empresa pública existente, que pode ser uma "empresa de fachada", instala seu próprio gerenciamento e toma todas as medidas necessárias para manter a listagem pública. Por exemplo, a fabricante de dispositivos digitais portáteis Handheld Entertainment fez isso quando comprou a Vika Corp em 2006, criando a empresa conhecida como ZVUE. - Fusão acrílica
Quando uma empresa adquire outra empresa e a transação aumenta o lucro por ação da primeira empresa, o negócio é chamado de fusão acumulada. Outra maneira de calcular isso é observar a relação preço-lucro (a relação entre o preço por ação da empresa em comparação com o lucro por ação por ano) entre a empresa compradora e a empresa alvo. Se o índice de ganho de preço da firma compradora for maior que o da firma alvo, a fusão será acrescida. Em outras palavras, os ganhos da empresa-alvo agregam valor de mercado à empresa adquirente. A possibilidade ou não de uma transação ser positiva pode mudar ao longo do tempo, com base nas alterações nos preços e nos ganhos das ações das duas empresas. Por exemplo, a Hewlett-Packard anunciou uma fusão com a empresa de serviços EDS em 2008, mas disse que o acordo se tornaria não-GAAP de competência em 2009 e GAAP no exercício de 2010. (Para saber mais sobre a relação P / E, consulte Noções básicas sobre A relação P / E e as relações de avaliação de investimento: relação preço / lucro .) - Fusão diluída
O oposto de uma incorporação é uma diluição, na qual uma fusão diminui o lucro por ação da empresa adquirente. Entrar em uma fusão diluidora não é necessariamente ruim; em certas circunstâncias, transações inicialmente diluídas podem criar valor ao longo do tempo, como quando uma empresa de baixo crescimento compra uma empresa de alto crescimento. Se a relação preço-lucro da firma-alvo for maior que a da firma compradora, a fusão será diluidora. A empresa de mineração de cobre Phelps Dodge entrou em uma fusão diluidora com as mineradoras canadenses de níquel Inco e Falconbridge em 2006.
Conclusão
Quando duas empresas mesclam recursos, a transação resultante pode ser conhecida por vários nomes. Se uma empresa chama um acordo de fusão ou aquisição, é em grande parte uma função de como a administração escolhe apresentar a transação a seus próprios funcionários e ao público. As fusões podem ocorrer entre muitos tipos diferentes de empresas, como concorrentes, parceiros do setor ou corporações com um relacionamento insumo-produto - e podem servir para aumentar ou diminuir o lucro por ação. Independentemente de como as empresas são caracterizadas, uma coisa permanece a mesma: as fusões são sempre amigáveis por natureza, enquanto as aquisições podem ser amigáveis ou hostis.