Por que o crescimento do Walmart não é mais um dado

Lojas Wal-Mart, Inc. (WMT) há muito tempo está em uma trajetória ascendente em termos de crescimento, mas isso pode não ser mais verdade. As ações da empresa caíram 10% em 20 de fevereiro, depois de relatar vendas lentas online durante a temporada de festas. Segundo o Wall Street Journal, essa foi a maior queda de preço de um dia do Walmart em mais de dois anos.

Apenas três anos atrás, as ações da empresa caíram quase 10% - o máximo desde janeiro de 1988 - depois que anunciou que seu lucro cairia durante o próximo ano fiscal. O Walmart tem tentado reconquistar clientes fartos, melhorando a experiência de compra, abrindo lojas convenientes de pequeno formato, melhorando seu site, melhorando sua eficiência de compras on-line e expandindo seu serviço de coleta de compras on-line. Os compradores e investidores têm sido céticos, no entanto - os primeiros que o serviço e a conveniência realmente melhorarão e os segundos que essas medidas podem impulsionar o crescimento. Mesmo uma recompra de ações de US $ 20 bilhões anunciada pela empresa em 14 de outubro de 2015 e conversas sobre racionalização pouco contribuíram para apoiar o preço das ações, que caíram quase 30% em 2015. As ações subiram no final de 2016 e 2017, depois que o Walmart comprou o Jet.com para US $ 3 bilhões, mas caíram 5% até o momento em 2018.

Em 21 de fevereiro de 2018, as ações estavam sendo negociadas a US $ 93, 42 por ação, abaixo dos US $ 104 anteriores ao anúncio de lucros mais recente.

Como o Walmart chegou a este ponto

Embora a convenção determine que é impossível escrever sobre o Walmart sem dizer pelo menos algo crítico ou especulativo sobre a influência da empresa nas questões sociais, o grande número de Bentonville, AK, continua a ser a melhor história de sucesso entre mães e filhos. O Walmart foi fundado por um comerciante de 44 anos que analisou o modelo de negócios compartilhado pelos principais varejistas da época - Woolworth, Sears - e encontrou ineficiências a serem exploradas. Ao contrário da maioria dos operadores de cadeias de lojas da época, Sam Walton evitava as cidades em favor de pequenas cidades carentes e, mais tarde, dos vastos subúrbios inexplorados. A primeira loja do Walmart foi aberta em 1962 em Rogers, Arkansas, que tinha quase 6.000 pessoas na época.

Hoje, os superlativos fluem livremente: com 11.695 lojas atendendo 260 milhões de pessoas por semana em 28 países, faz décadas desde que o sol se pôs no império Walmart. Uma força de trabalho de 2, 3 milhões de funcionários significa que o Walmart emprega muito mais pessoas do que qualquer outra empresa privada na Terra.

E o Walmart está ficando cada vez maior a cada ano. A empresa estima que irá adicionar entre 249 e 279 novas lojas e clubes no ano fiscal de 2018. Esse crescimento é resultado de duas iniciativas tão críticas à maneira de fazer negócios do Walmart que alcançaram o status de inicialismo na literatura da empresa. Um deles é o EDLP (Every Day Low Price), familiar aos clientes de todos os lugares como slogan da empresa. O outro, EDLC (Every Day Low Cost), é igualmente importante para sua lucratividade.

Segredo do Walmart para o sucesso

Todo dia, baixo custo significa usar o tamanho do Walmart para reduzir as despesas por unidade dos fornecedores. Você não movimenta US $ 485, 9 bilhões em mercadorias anualmente sem gastar muito (no caso do Walmart, US $ 361 bilhões). Esse número é distribuído por uma lista de fornecedores em constante mudança (que chega a 60.000 em algumas estimativas). Como uma fonte do setor coloca, o resultado é “uma situação única em que o maior varejista do mundo gerou um sub-setor de empresas dependentes”. Essas também não são todas as pequenas empresas. Muitos dos componentes do S&P 500 obtêm uma parcela significativa de sua receita por serem fornecedores do Walmart.

Quanto à EDLP, se parece ser uma estratégia tão evidente a ponto de não precisar ser mencionada, não é. Muitas pessoas compram X homogêneo pelo preço Y, mesmo quando o Walmart o vende por menos. Isso ocorre porque a maioria dos varejistas usa a chamada estratégia Hi-Lo, que envolve nada mais complicado do que vender a maioria dos produtos a um preço alto e, ao mesmo tempo, abaixar outros para atrair compradores. As etapas do varejo Hi-Lo são simples: defina um preço mais alto do que o necessário para a maioria dos itens, distribua um panfleto oferecendo uma redução temporária no preço para outros, faça com que os clientes entrem para comprar os itens com desconto, juntamente com algumas margens altas. itens com preços mais altos, lucro. Menos do que o Walmart, mas ainda assim lucra.

A EDLP também não é exatamente um segredo comercial do Walmart. Está tudo lá, divulgado nos relatórios anuais da empresa e, portanto, disponível para qualquer concorrente que o Walmart ainda não tenha vencido.

Toda grande empresa (de fato, mesmo todo pequeno investidor imobiliário bem-sucedido) entende o conceito de alavancagem: financiar um investimento com fundos emprestados na esperança (ou no caso do Walmart, de quase certeza) de que os lucros superem qualquer interesse. Nessa perspectiva, o Walmart também usa uma razão contábil específica para avaliar seu desempenho. Esse é o índice operacional, que é apenas as despesas operacionais divididas pelas vendas líquidas. A teoria diz que, medindo o primeiro em termos do último, você também está avaliando a impermeabilidade da empresa para aumentar os custos do fornecedor. Quanto aos índices operacionais do Walmart, eles têm sido notavelmente consistentes nos últimos anos. Em ordem cronológica inversa, são 21, 20, 19, 19, 19, 19, 20, 19, 19, 19 ... bem, você entendeu. Compare isso com os concorrentes Target Corp. (TGT), com sede em Minneapolis, aos 19 em 2016, ou com Menomonee Falls, Kohl's Corp. (KSS), com base em Menomonee Falls, Wis., com uma taxa operacional de 23 no mesmo ano.

Trilhando onde os concorrentes temem

O Walmart também não está relutante em aceitar a convenção. Adote a prática de “showrooming”. Se você já foi a uma livraria, teve sua fantasia atraída por algo, digitou-a em seu smartphone e depois a vendeu por menos na Amazon.com, Inc. (AMZN), você fez showroom. Para alguns varejistas (por exemplo, Circuit City Stores, Inc., Borders Group, Inc.), o showroom foi fatal. O Walmart, por outro lado, o abraça. O diretor financeiro Charles Holley coloca de uma maneira simples e refrescante, desprovida de linguagem corporativa:

“A era da transparência de preços está aqui, agora e em tempo real. Congratulamo-nos com o Walmart como um showroom para compradores on-line. […] Se oferecermos a variedade certa, os preços mais baixos e a melhor experiência, os clientes escolherão o Walmart quando e onde comprarem. ”

Os Estados Unidos podem ter a maior e mais dinâmica economia do mundo, mas há tanto lucro que uma empresa pode obter de uma população de 323 milhões. O Walmart nunca teve medo de focar fora das fronteiras dos Estados Unidos, tendo aberto sua primeira loja estrangeira na Cidade do México em 1991. Não contente em parar por aí, a empresa desde então se ramificou em dezenas de países que varejistas menos ambiciosos ainda precisam tocar, incluindo Moçambique, Lesoto e Uganda. Uma geração após sua primeira abertura internacional, hoje quase 25% das vendas do Walmart ocorrem fora dos Estados Unidos.

A linha inferior

O tamanho por si só não torna uma empresa poderosa ou lucrativa - basta perguntar a quem investiu na Fannie Mae ou Freddie Mac. Mas o tamanho aliado ao gerenciamento ágil e pronto para continuar crescendo é algo bem diferente. É o que impulsionou o Walmart ao crescimento histórico, mesmo em um setor muito competitivo.