A Grande Moderação
A Grande Moderação é o nome dado ao período de menor volatilidade macroeconômica vivida nos Estados Unidos a partir da década de 1980. Durante esse período, o desvio padrão do produto interno bruto real (PIB) trimestral caiu pela metade e o desvio padrão da inflação diminuiu dois terços, de acordo com dados relatados pelo presidente do Federal Reserve, Ben Bernanke. A Grande Moderação pode ser resumida como um período de várias décadas de baixa inflação e crescimento econômico positivo.
Takeaway chave
- A Grande Moderação é o nome dado ao período de menor volatilidade macroeconômica vivida nos Estados Unidos desde meados da década de 1980 até a crise financeira em 2007.
- Em um discurso proferido em 2004, Bernanke levantou a hipótese de três causas potenciais para a Grande Moderação: mudança estrutural na economia, políticas econômicas aprimoradas e boa sorte.
- Se a Grande Moderação realmente persistir, parece provável que a menor volatilidade acarrete o preço de períodos de expansão menos robustos.
Compreendendo a grande moderação
A Grande Moderação é vista como parte da estrutura de política monetária estabelecida por Paul Volcker e continuada por Alan Greenspan e Ben Bernanke durante seu tempo como presidentes do Federal Reserve. Em um discurso proferido em 2004, Bernanke levantou a hipótese de três causas potenciais para a Grande Moderação: mudança estrutural na economia, políticas econômicas aprimoradas e boa sorte.
As mudanças estruturais mencionadas por Bernanke incluíram o uso generalizado de computadores para permitir tomadas de decisão de negócios mais precisas, avanços no sistema financeiro, desregulamentação, mudança da economia em direção a serviços e maior abertura ao comércio.
Bernanke também apontou para políticas macroeconômicas aprimoradas que ajudaram a moderar os grandes ciclos de expansão e retração do passado. De fato, muitos economistas apontaram uma estabilização gradual da economia dos EUA correlacionada com teorias cada vez mais sofisticadas de política monetária e fiscal. Finalmente, Bernanke se referiu a estudos que indicam que uma maior estabilidade resultou de uma diminuição nos choques econômicos durante esse período, em vez de uma melhoria permanente nas forças estabilizadoras.
A Grande Moderação Acabou?
Embora seja uma questão de debate, alguns consideram que a Grande Moderação terminou com a crise financeira e a Grande Recessão. Como os economistas nunca são unânimes em um assunto, há muitos economistas que acreditam que a Grande Recessão foi apenas uma interrupção da Grande Moderação e não um fim. Também há evidências para apoiar essa visão. Desde 2010, o crescimento econômico e a inflação estão mais uma vez em linha com a faixa vista antes da crise financeira.
Curiosamente, mesmo assumindo que outra interrupção de tamanho semelhante, como a crise financeira e a Grande Recessão, ocorra a cada sete anos no futuro (já perdemos uma em 2014), a volatilidade média ainda será menor que a volatilidade média no décadas que antecederam a Grande Moderação. No entanto, a força das expansões econômicas durante a Grande Moderação também é muito mais moderada em comparação com períodos anteriores. Se a Grande Moderação realmente persistir, parece provável que a menor volatilidade acarrete o preço de períodos de expansão menos robustos. É claro que essa é uma troca que os investidores estão familiarizados, pois é simplesmente a troca de recompensa de risco em grande escala.
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