Os catadores de ações vêem as maiores saídas desde a crise de 2008

O quarto trimestre de 2018 pode ser um ponto de virada na história da gestão de investimentos. Cansados ​​de pagar altas taxas por desempenho que sempre fica atrás do mercado, os investidores retiraram um recorde de US $ 313 bilhões de fundos mútuos administrados ativamente, de acordo com Joseph Sullivan, presidente e CEO da empresa de gerenciamento de investimentos Legg Mason, conforme reportado pelo The Wall Street Journal. "Apenas para fins de comparação, no auge da crise financeira em 2008, as saídas foram de dois terços desse número", observou ele.

Enquanto isso, os fundos mútuos e ETFs superam os fundos ativos em ativos sob gestão pela primeira vez. Em 31 de dezembro, os fundos passivos detinham US $ 2, 93 trilhões, enquanto US $ 2, 84 trilhões estavam em fundos ativos, por pesquisa da Morningstar citada pela Bloomberg. Entre 4.600 fundos de ações, títulos e bens imobiliários dos EUA, com US $ 12, 8 trilhões em ativos, o Morningstar descobriu que apenas 24% superaram seus rivais passivos durante o período de 10 anos que terminou em 31 de dezembro.

3 sinais de perigo para gerentes ativos

• Recorde de US $ 313 bilhões retirado de fundos mútuos ativos dos EUA no 4T 2018
• Os fundos passivos de ações de capitalização alta agora têm mais ativos do que fundos ativos
• Apenas 24% dos fundos ativos venceram rivais passivos nos últimos 10 anos

Fontes: Legg Mason, Morningstar, The Wall Street Journal, Bloomberg

Significado para Investidores

Com a volatilidade do mercado de ações em cerca de 50% em 2018 em relação a 2017, os gerentes ativos teoricamente aumentaram as oportunidades de desempenho superior. No entanto, a participação dos fundos mútuos de ações dos EUA, gerenciados ativamente, que superam as alternativas passivas, caiu de 46% em 2017 para 38% em 2018, por Morningstar.

Quando a volatilidade aumenta, e as flutuações dos preços das ações se tornam mais acentuadas, os mais apurados devem ter mais chances de explorar desequilíbrios temporários nos preços. O fracasso generalizado dos gerentes ativos em superar os índices em um ambiente supostamente favorável em 2018 aumentou a inundação de resgates.

Os custos mais altos são uma das razões para o persistente baixo desempenho da maioria dos fundos gerenciados ativamente. A tabela abaixo apresenta índices médios de despesa, comparando as despesas anuais de administração de fundos com os ativos administrados, para várias categorias de fundos, por Instituto de Sociedade de Investimento (ICI).

A vantagem de custo do investimento passivo

(Índices de despesa ponderados por ativos em 2017)

• Fundos mútuos de capital gerenciado ativamente: 78 pontos base (bps)
• Fundos de títulos gerenciados ativamente: 55 bps
• Fundos mútuos de ações do índice: 9 bps
• Fundos mútuos de títulos indexados: 7 bps
• ETFs de índice: 21 bps
• ETFs de títulos indexados: 18 bps

Fonte: Livro de fatos das empresas de investimento 2018, figuras 6.7 e 6.8

De 2009 a 2017, o emprego total no setor de empresas de investimento com sede nos EUA cresceu de 157.000 para 178.000, ou 13%, de acordo com o ICI Fact Book (figura 2.16), enquanto o total de ativos líquidos sob gestão aumentou 85% (figura 2.1) . Como resultado, os rácios médios de despesas caíram parcialmente com o tempo. Em 2017, 39% dos funcionários estavam em gestão de fundos, 28% em atendimento a investidores, 24% em vendas e distribuição e 10% em administração de fundos (figura 2.17; não aumenta 100% devido a arredondamentos).

Para permanecer competitivo, alguns fundos gerenciados ativamente estão cortando suas taxas, o que significa eliminar a equipe. "Parece que todos os dias há outra empresa falando sobre demitir pessoas", como Amanda Walters, gerente sênior de consultoria da divisão Casey Quirk da Deloitte, disse ao Journal.

Olhando para o futuro

É um velho truísmo que nem todos podem estar acima da média. Com os gerentes de investimento, considere as despesas e é praticamente uma certeza matemática que a maioria estará abaixo da média, em comparação com os índices de mercado. Embora alguns gerentes ativos superem o mercado de maneira consistente, eles são relativamente poucos em número e seu desempenho passado não garante resultados futuros. O aumento da popularidade dos veículos de investimento passivo reflete essa realidade.