Recompra de ações: uma repartição

Existem várias maneiras pelas quais uma empresa pode devolver riqueza aos seus acionistas. Embora a apreciação do preço das ações e os dividendos sejam as duas formas mais comuns, existem outras maneiras pelas quais as empresas compartilham sua riqueza com os investidores. Neste artigo, veremos um desses métodos ignorados: recompras de ações. Analisaremos a mecânica da recompra de ações e o que isso significa para os investidores.

Principais Takeaways

• Uma recompra de ações ocorre quando uma empresa compra de volta suas ações no mercado.
• O efeito de uma recompra é reduzir o número de ações em circulação no mercado, o que aumenta a participação acionária das partes interessadas.
• Uma empresa pode recomprar ações porque acredita que o mercado descontou suas ações muito acentuadamente, para investir em si mesma ou para melhorar seus índices financeiros.

O que é uma recompra de ações?

Uma recompra de ações, também conhecida como recompra de ações, ocorre quando uma empresa recompra suas ações do mercado com seu dinheiro acumulado. Uma recompra de ações é uma maneira de uma empresa reinvestir em si mesma. As ações recompradas são absorvidas pela empresa e o número de ações em circulação no mercado é reduzido. Como há menos ações no mercado, a participação relativa de cada investidor aumenta.

Como funciona uma "recompra"?

Existem duas maneiras pelas quais as empresas realizam uma recompra: uma oferta pública ou através do mercado aberto.

1. Oferta Pública

Os acionistas da empresa recebem uma oferta pública de aquisição que solicita que submeta, ou ofereça, uma parte ou todas as suas ações em um determinado período de tempo. A oferta indicará o número de ações que a empresa deseja recomprar e uma faixa de preço para as ações. Os investidores que aceitarem a oferta indicarão quantas ações desejam oferecer juntamente com o preço que desejam aceitar. Depois que a empresa receber todas as ofertas, encontrará a combinação certa para comprar as ações pelo menor custo.

O mercado normalmente percebe uma recompra como um indicador positivo para uma empresa, e o preço das ações geralmente dispara após uma recompra.

2. Mercado Aberto

Uma empresa também pode comprar suas ações no mercado aberto a um preço de mercado. Muitas vezes, porém, o anúncio de uma recompra faz com que o preço da ação suba porque o mercado a percebe como um sinal positivo.

Os motivos

Por que as empresas compram ações de volta? É provável que a administração de uma empresa diga que uma recompra é o melhor uso de capital naquele momento específico. Afinal, o objetivo da administração de uma empresa é maximizar o retorno para os acionistas, e uma recompra normalmente aumenta o valor para os acionistas. A linha prototípica em um comunicado de imprensa de recompra é "não vemos nenhum investimento melhor do que em nós mesmos". Embora isso possa às vezes ser o caso, essa afirmação nem sempre é verdadeira.

Existem outros motivos sólidos que levam as empresas a recomprar ações. Por exemplo, a administração pode achar que o mercado descontou o preço de suas ações muito acentuadamente. O preço das ações pode ser atacado pelo mercado por várias razões, como resultados de resultados mais fracos do que o esperado, um escândalo contábil ou apenas um clima econômico geral ruim. Assim, quando uma empresa gasta milhões de dólares comprando suas próprias ações, pode ser um sinal de que a administração acredita que o mercado foi longe demais no desconto das ações - um sinal positivo.

Melhorando índices financeiros

Outro motivo pelo qual uma empresa pode buscar uma recompra é apenas melhorar seus índices financeiros - as métricas usadas pelos investidores para analisar o valor de uma empresa. Essa motivação é questionável. Se a redução do número de ações for uma estratégia para melhorar os índices financeiros e não criar mais valor para os acionistas, pode haver um problema com a administração. No entanto, se o motivo de uma empresa para iniciar uma recompra for sólido, melhores índices financeiros como resultado podem ser simplesmente um subproduto de uma boa decisão corporativa. Vamos ver como isso acontece.

Primeiro, as recompras de ações reduzem o número de ações em circulação. Uma vez que uma empresa compra suas ações, geralmente as cancela ou as mantém como ações em tesouraria e reduz o número de ações em circulação no processo.

Além disso, as recompras reduzem os ativos no balanço patrimonial, neste caso, dinheiro. Como resultado, o retorno sobre ativos (ROA) aumenta porque os ativos são reduzidos; o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) aumenta porque há menos patrimônio em circulação. Em geral, o mercado vê ROA e ROE mais altos como positivos.

Suponha que uma empresa recompra um milhão de ações a US $ 15 por ação, para um desembolso total em dinheiro de US $ 15 milhões. Abaixo estão os componentes dos cálculos de ROA e lucro por ação (EPS) e como eles mudam como resultado da recompra.

Como você pode ver, o tesouro da empresa foi reduzido de US $ 20 milhões para US $ 5 milhões. Como o dinheiro é um ativo, isso reduzirá o total de ativos da empresa de US $ 50 milhões para US $ 35 milhões. Isso aumenta o ROA, mesmo que os ganhos não tenham sido alterados. Antes da recompra, o ROA da empresa era de 4% (US $ 2 milhões / US $ 50 milhões). Após a recompra, o ROA aumenta para 5, 71% (US $ 2 milhões / US $ 35 milhões). Um efeito semelhante pode ser observado no EPS, que aumenta de 20 centavos (US $ 2 milhões / 10 milhões de ações) para 22 centavos (US $ 2 milhões / 9 milhões de ações).

A recompra também melhora a relação preço-lucro da empresa (P / E). A relação P / E é uma das medidas de valor mais conhecidas e frequentemente usadas. Correndo o risco de simplificação excessiva, o mercado geralmente pensa que uma relação P / E mais baixa é melhor. Portanto, se assumirmos que as ações permanecem em US $ 15, a relação P / E antes da recompra é de 75 (US $ 15/20 centavos). Após a recompra, o P / E diminui para 68 (US $ 15/22 centavos) devido à redução nas ações em circulação. Em outras palavras, menos ações + mesmos ganhos = LPA mais alto, o que leva a um P / E melhor.

Com base no índice P / E como uma medida de valor, a empresa agora está menos cara por dólar de lucro do que era antes da recompra, apesar do fato de não haver alteração nos ganhos.

Uma recompra sempre aumentará o valor das ações e beneficiará os acionistas no curto prazo.

Diluição

Outro motivo pelo qual uma empresa pode avançar com uma recompra é reduzir a diluição causada por planos de opções de ações de funcionários generosos (ESOP).

Mercados em alta e economias fortes geralmente criam um mercado de trabalho muito competitivo. As empresas precisam competir para reter pessoal, e os ESOPs incluem muitos pacotes de remuneração. As opções de ações têm o efeito oposto das recompras de ações, pois aumentam o número de ações em circulação quando as opções são exercidas. Como no exemplo acima, uma alteração no número de ações em circulação pode afetar as principais medidas financeiras, como EPS e P / E. No caso de diluição, uma mudança no número de ações em circulação tem o efeito oposto da recompra: enfraquece a aparência financeira da empresa.

Se assumirmos que as ações da empresa aumentaram em um milhão, o lucro líquido por ação caiu para 18 centavos por ação, ante 20 centavos por ação. Após anos de programas lucrativos de opções de ações, uma empresa pode decidir recomprar ações para evitar ou eliminar diluição excessiva.

Benefício Fiscal

De muitas maneiras, uma recompra é semelhante a um dividendo, porque a empresa está distribuindo dinheiro aos acionistas, embora de uma maneira alternativa. Tradicionalmente, uma grande vantagem que as recompras tinham sobre os dividendos era o fato de serem tributadas à alíquota mais baixa de ganhos de capital. Por outro lado, os dividendos são tributados às alíquotas comuns de imposto de renda quando recebidos. As taxas de impostos e seus efeitos geralmente mudam anualmente; assim, os investidores consideram a alíquota anual de imposto sobre ganhos de capital versus dividendos como uma receita ordinária ao observar os benefícios.

A linha inferior

As recompras de ações são boas ou ruins? Como costuma acontecer em finanças, a pergunta pode não ter uma resposta definitiva. As recompras reduzem o número de ações em circulação e o total de ativos de uma empresa, o que pode afetar a empresa e seus investidores de muitas maneiras diferentes. Ao analisar os principais índices, como lucro por ação e P / E, uma diminuição de ações aumenta o EPS e reduz o P / E para obter um valor mais atraente. Os índices, como ROA e ROE, melhoram porque o denominador diminui, criando maior retorno.

No mercado público, uma recompra sempre aumentará o valor das ações em benefício dos acionistas. No entanto, os investidores devem perguntar se uma empresa está apenas usando recompras para aumentar os índices, fornecer alívio de curto prazo a um preço das ações em dificuldades ou sair de uma diluição excessiva. Para leitura relacionada, consulte "4 razões pelas quais os investidores gostam de recompras")