Definição e Exemplo de Corte de Cabelo
Um corte de cabelo tem dois significados. O termo haircut é mais comumente usado quando se faz referência à diferença percentual entre o valor de mercado de um ativo e o valor que pode ser usado como garantia para um empréstimo. Há uma diferença entre esses valores porque os preços de mercado mudam ao longo do tempo, os quais o credor precisa acomodar. Por exemplo, se uma pessoa precisa de empréstimos de US $ 10.000 e deseja usar sua carteira de ações de US $ 10.000 como garantia, é provável que o banco reconheça a carteira de US $ 10.000 como apenas US $ 5.000 em garantia. A redução de US $ 5.000 ou 50% no valor do ativo, para fins colaterais, é chamada de corte de cabelo.
O termo é menos usado como spread do formador de mercado. O termo corte de cabelo é usado, uma vez que os spreads do formador de mercado são muito finos.
1:26Corte de cabelo
Corte de cabelo colateral explicado
Um corte de cabelo refere-se ao valor inferior ao mercado colocado em um ativo que está sendo usado como garantia para um empréstimo. O corte de cabelo é expresso como uma porcentagem da redução entre os dois valores. Quando são usados como garantia, os valores mobiliários são geralmente desvalorizados, uma vez que é exigida uma almofada pelas partes que emprestam caso o valor de mercado caia.
Quando as garantias estão sendo prometidas, o grau do corte de cabelo é determinado pela quantidade de risco associado ao credor. Esses riscos incluem quaisquer variáveis que possam afetar o valor da caução no caso em que o credor precise vender o título devido a uma inadimplência do empréstimo pelo mutuário. As variáveis que podem influenciar esse valor de um corte de cabelo incluem preço, volatilidade, qualidade de crédito do emissor do ativo (se aplicável) e riscos de liquidez da garantia.
Principais Takeaways
- Um corte de cabelo é o valor inferior ao mercado colocado em um ativo quando está sendo usado como garantia para um empréstimo.
- O tamanho do corte de cabelo é amplamente baseado no risco do ativo subjacente. Os ativos mais arriscados recebem cortes de cabelo maiores.
- Um corte de cabelo também se refere à tira ou aos spreads que os fabricantes de mercado podem criar ou ter acesso.
O que determina a quantidade de corte de cabelo?
De um modo geral, a previsibilidade dos preços e os riscos associados mais baixos resultam em cortes de cabelo compactados, pois o credor tem um alto grau de certeza de que o valor total do empréstimo pode ser coberto se a garantia precisar ser liquidada. Por exemplo, os títulos do Tesouro são frequentemente usados como garantia para acordos de empréstimos overnight entre revendedores de valores mobiliários do governo, que são chamados de acordos de recompra (repos). Nesses acordos, os cortes de cabelo são insignificantes devido ao alto grau de certeza sobre o valor, a qualidade do crédito e a liquidez do título.
Os títulos caracterizados por volatilidade e incerteza de preço têm margens de lucro maiores quando usados como garantia. Por exemplo, um investidor que procura emprestar fundos de uma corretora publicando posições patrimoniais em uma conta de margem como garantia apenas pode emprestar 50% do valor da conta devido à falta de previsibilidade de preço, que é um corte de cabelo de 50%.
Embora um corte de cabelo de 50% seja padrão para contas de margem, um corte de cabelo baseado em risco pode ser aumentado se os valores mobiliários depositados apresentarem riscos de liquidez ou volatilidade. Por exemplo, o corte de cabelo em uma carteira de fundos negociados em bolsa (ETFs), que são altamente voláteis, pode chegar a 90%. Os estoques de moeda de um centavo, que apresentam riscos potenciais de preço, volatilidade e liquidez, normalmente não podem ser usados como garantia em contas de margem.
Spreads do Market Maker de corte de cabelo
Às vezes, um corte de cabelo é chamado de spread do criador de mercado. Como os formadores de mercado podem fazer transações com spreads finos e baixos custos de transação, eles podem receber pequenas lascas ou cortes de lucros (ou perdas) constantemente ao longo do dia.
Com os avanços da tecnologia e dos mercados se tornando mais eficientes, os spreads de muitos ativos caíram para níveis de corte de cabelo. Os comerciantes de varejo podem negociar nos mesmos spreads que os criadores de mercado fazem, embora os custos dos comerciantes de varejo ainda sejam mais altos, o que pode tornar o spread ineficaz. Em uma ação, comerciantes de varejo e formadores de mercado podem comprar e vender por um spread de US $ 0, 01 em um estoque ativo e líquido, mas comprando e vendendo 500 ações para gerar US $ 5 (500 * US $ 0, 01) quando cada operação normalmente custa de US $ 5 a US $ 10 (varia de acordo com corretor) não é uma estratégia lucrativa para o revendedor.
Exemplo de falhas e cortes de cabelo em garantias de longo prazo do gerenciamento de capital (LTCM)
O LTCM era um fundo de hedge iniciado em 1993. Em 1998, acumulou grandes perdas, quase resultando em um colapso do sistema financeiro. A base do modelo de lucro da LTCM, que funcionou muito bem por um tempo, foi sugar pequenos lucros das ineficiências do mercado. Isso é comumente chamado de arbitragem. A empresa usou modelos históricos para destacar oportunidades e, em seguida, empregou capital para lucrar com elas.
Como cada oportunidade normalmente produzia apenas uma pequena quantidade de lucro, a empresa utilizava alavancagem - ou emprestava dinheiro - para aumentar os ganhos. A empresa possuía US $ 5 bilhões em ativos, mas controlava mais de US $ 1 trilhão em posições.
Os bancos e outras instituições permitiram que o LTCM emprestasse ou alavancasse tanto, com pouca garantia, principalmente porque consideravam a empresa e suas posições como não arriscadas. Em última análise, porém, o modelo da empresa falhou em prever ineficiências com precisão, e essas posições de tamanho maciço começaram a perder muito mais dinheiro do que a empresa realmente possuía ... e mais dinheiro do que muitos dos bancos e instituições que lhes emprestaram ou lhes permitiram ativos de compra tinham.
O fracasso do LTCM, que exigiu um resgate do sistema financeiro, resultou em regras de corte de cabelo muito mais altas em termos do que pode ser postado como garantia e quanto deve ser o corte de cabelo. O LTCM basicamente não tinha cortes de cabelo, mas hoje um investidor médio que compra ações ordinárias está sujeito a um corte de cabelo de 50% ao usar essas ações como garantia contra o montante emprestado em uma conta de negociação de margem.
Exemplo de corte de cabelo do Market Maker
Em muitos mercados, o spread do formador de mercado é o mesmo que o do varejista, embora os custos de negociação para o varejista façam com que a tentativa de lucrar com um corte de cabelo seja ineficaz.
Um mercado em que os comerciantes de varejo geralmente não podem negociar nos mesmos spreads que os formadores de mercado é o mercado cambial. Isso ocorre porque os corretores forex costumam marcar o spread, e é assim que eles ganham dinheiro. No par de moedas EUR / USD, o spread bruto disponível para os formadores de mercado é 0, 00001, mas os comerciantes do varejo podem pagar um spread de 0, 00005 a 0, 00015 (ou até mais), uma margem de cinco a 15 vezes o spread bruto.
Os corretores de Forex que fornecem spreads brutos para seus clientes cobram uma comissão por cada negociação. Eles ganham dinheiro com taxas de negociação, em vez de marcar o spread.
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