Tranche de Classe de Amortização Planejada (PAC)
Uma parcela da classe de amortização planejada (PAC) é um subtipo de título lastreado em ativos, projetado para proteger os investidores contra o risco de pré-pagamento e o risco de extensão. Uma parcela da classe de amortização planejada é projetada para pagar de acordo com uma programação de pagamento principal criada usando uma variedade de premissas de velocidade de pré-pagamento (PSA). Essa faixa de velocidades de pré-pagamento é chamada de coleira PAC.
Principais Takeaways
- Uma Tranche de Classe de Amortização Planejada (PAC) é uma maneira de proteger os investidores em títulos lastreados em ativos do risco de pré-pagamento.
- As tranches do PAC conseguem isso usando um colar com base em uma variedade de velocidades de pré-pagamento para criar um cronograma de pagamento estável com antecedência.
- Enquanto a parcela do PAC reduz o risco de pré-pagamento, o risco de reinvestimento ainda permanece um problema.
Como funcionam as tranches da classe de amortização planejada
As parcelas planejadas da classe de amortização são produtos estruturados que oferecem o fluxo de caixa e os marcos mais estáveis. As tranches complementares em uma estrutura de parcela do PAC absorvem a maioria do risco de pré-pagamento e extensão. Portanto, se a modelagem do produto for precisa, os investidores ficam com um investimento que deve ser executado de acordo com o cronograma estabelecido no papel.
A estrutura da parcela da PAC, com uma parcela de baixo risco sobre outras tranches, absorvendo mais riscos, é a mais comum. Obviamente, devido à segurança que uma parcela do PAC oferece, ela terá os menores rendimentos dentro da estrutura.
Enquanto a taxa real de pré-pagamento estiver entre um intervalo designado de velocidades de pré-pagamento, a vida da parcela do PAC permanecerá relativamente estável, reduzindo o risco de atraso no pagamento e a vida útil do instrumento estendida por mais tempo do que o planejado inicialmente. Da mesma forma, essa parcela também recebe alguma medida de proteção contra o risco de pagamento antecipado, que é passado para outras parcelas em troca de uma maior taxa de retorno dessas parcelas mais baixas. As parcelas da classe de amortização planejada são algumas vezes chamadas de títulos PAC.
Tranches e CMOs do PAC
As parcelas da classe de amortização planejada, como a maioria dos produtos estruturados, podem ser aplicadas a uma série de investimentos. O único requisito é que exista algum tipo de programação de pagamento composta por principal e juros. Dito isto, o termo parcela do PAC está mais fortemente associado a obrigações hipotecárias colateralizadas (CMO) e títulos lastreados em hipotecas (MBS). A parcela do PAC foi popularizada por meio desses produtos, criando estruturas semelhantes a títulos a partir de pools de hipotecas comerciais e de consumo.
Os limites da PAC Tranche Protection
A medida de proteção ao risco de reembolso, que inclui o risco de contração e extensão, é limitada pelo tamanho do vínculo complementar e pela velocidade do reembolso. Se a velocidade do reembolso for muito lenta (abaixo do colar inferior do PAC), a vida útil da parcela do PAC é estendida. Se a velocidade do reembolso for muito rápida (acima do colar superior do PAC), a vida útil da parcela do PAC será reduzida.
No caso de uma vida útil contratada para a parcela do PAC, o investidor pode acabar com o capital retornado em um ambiente de juros baixos, reduzindo assim o retorno geral desse dinheiro, mesmo que seja reinvestido. No caso de uma vida útil prolongada, o investidor provavelmente tem capital atrelado a um investimento de menor rendimento quando opções de maior rendimento abundam.
PAC Tranche ou PAC Bond?
Como a parcela do PAC possui várias camadas de proteção, às vezes é chamada de vínculo do PAC. O termo título e tranche são frequentemente usados de forma intercambiável, principalmente quando se trata de OCM, mas originalmente um título referia-se a uma única dívida, a um único devedor e a um único título de dívida, enquanto tranches são fatias cortadas de um grande conjunto de dívidas não relacionadas a corresponda a determinadas especificações.
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