Como a Vanguard patenteou um sistema para evitar impostos em fundos mútuos

Embora poucos investidores saibam disso, desde 2001, o Vanguard Group utiliza um esquema inteligente para reduzir as mais-valias relatadas anualmente nos Formulários 1099-DIV da Receita Federal dos EUA (IRS), enviadas aos acionistas em alguns de seus fundos mútuos mais populares. O processo é completamente legal e é até protegido por uma patente americana que impede os concorrentes de copiá-lo até 2023, mas a Vanguard optou por não divulgá-lo.

A tabela abaixo descreve os princípios básicos do esquema de redução de ganhos de capital da Vanguard, de acordo com uma importante história recente da Bloomberg e uma coluna relacionada.

Máquina de redução de impostos da Vanguard

• Iniciado em 2001, protegido por patente até 2023
• 6 patentes relacionadas expiram em 2021
• Explora uma disposição obscura do código tributário federal promulgada em 1969
• Envolve 14 pares de fundos mútuos e ETFs com as mesmas ações
• Também envolve dezenas de outros híbridos de ETFs com ações
• Reduza os ganhos de capital reportados em US $ 191 bilhões até 2018
• O sistema pode ser licenciado para outras empresas de investimento

Fonte: Bloomberg

Significado para Investidores

De acordo com uma cláusula obscura do código tributário federal, aprovada pelo Congresso em 1969, se um fundo mútuo atender a uma solicitação de resgate, dando ao investidor ações de ações apreciadas em vez de dinheiro, não haverá imposto sobre ganhos de capital. No entanto, como os investidores de varejo esperam receber resgates em dinheiro, essa alternativa raramente é usada pelos fundos mútuos. Por outro lado, os ETFs o empregam agressivamente.

O motivo, como explica a Bloomberg, é que o número de ações em circulação de um ETF se expande ou contrai com base em depósitos ou saques feitos por intermediários, como bancos e formadores de mercado. Tais transações geralmente são feitas em espécie com ações, em vez de dinheiro, e os ETFs podem reduzir os ganhos de capital relatados aos investidores mediante a liquidação de saques com ações apreciadas.

Para reduzir ainda mais seus ganhos de capital relatados, muitas vezes para zero, os ETFs costumam fazer com que esses intermediários depositem algumas ações por um dia ou dois, depois fazem uma retirada que é paga com ações de uma ação diferente e muito apreciada. Essas chamadas "negociações de batimentos cardíacos" (quando traçadas, mostram grandes sinais de negociação que lembram um monitor cardíaco) permitiram que os 183 maiores ETFs de ações dos EUA reduzissem seus ganhos de capital realizados relatados em cerca de US $ 203 bilhões em 2018, como descrito anteriormente pela Bloomberg. artigo detalhado.

A partir de 2000, a Vanguard entrou no mercado de ETFs em rápido crescimento, principalmente adicionando uma classe de ações ETF a alguns de seus fundos mútuos de ações existentes mais populares. Os investidores podem trocar suas ações de fundos mútuos por ações do ETF irmão sem nenhum imposto devido atualmente. Com essa estrutura, a Vanguard também usou operações de pulsação para remover ações apreciadas dos ETFs e de seus fundos mútuos irmãos, reduzindo os passivos fiscais de ganhos de capital para investidores de ambos.

A Vanguard liderou todos os gerentes da ETF com US $ 129, 8 bilhões em negociações de batimentos cardíacos de 2000 a 2018, por Bloomberg. O maior player de ETF do mundo, o iShares, da BlackRock, é o segundo com 74, 5 bilhões de dólares, enquanto todos os outros somam 125, 6 bilhões. Em todos os seus produtos, a Vanguard possuía US $ 5, 2 trilhões em ativos globais sob gerenciamento (AUM) em 31 de janeiro de 2019, por seu site.

Olhando para o futuro

Quando a patente da Vanguard expirar em 2023, espera-se que outras empresas de fundos de investimento copiem seu processo para reduzir as obrigações fiscais de seus investidores. Espere um maior escrutínio do Departamento do Tesouro dos EUA, já que as implicações para as receitas tributárias são enormes. Enquanto os ETFs de ações dos EUA controlam cerca de US $ 3 trilhões em ativos, os fundos mútuos de ações dos EUA têm mais que o triplo desse valor, indica a Bloomberg.