Recapitalização alavancada
Uma recapitalização alavancada é uma transação de finanças corporativas na qual uma empresa altera sua estrutura de capitalização, substituindo a maioria de seu patrimônio por um pacote de títulos de dívida que consiste em dívida bancária sênior e dívida subordinada. Uma recapitalização alavancada também é chamada de recapitulação alavancada. Em outras palavras, a empresa emprestará dinheiro para recomprar ações emitidas anteriormente e reduzir a quantidade de patrimônio em sua estrutura de capital. Os gerentes / funcionários seniores podem receber patrimônio adicional, a fim de alinhar seus interesses aos obrigacionistas e acionistas.
Geralmente, uma recapitalização alavancada é usada para preparar a empresa para um período de crescimento, uma vez que uma estrutura de capitalização que alavanca a dívida é mais benéfica para uma empresa durante os períodos de crescimento. As recapitalizações alavancadas também são populares durante os períodos em que as taxas de juros são baixas, uma vez que as taxas de juros baixas podem tornar o dinheiro emprestado para pagar dívidas ou ações mais acessíveis às empresas.
As recapitalizações alavancadas diferem das recapitalizações de dividendos alavancados. Nas recapitalizações de dividendos, a estrutura de capital permanece inalterada porque apenas um dividendo especial é pago.
Entendendo a recapitalização alavancada
As recapitalizações alavancadas têm uma estrutura semelhante à empregada em aquisições alavancadas (LBO), na medida em que aumentam significativamente a alavancagem financeira. Mas, diferentemente das LBOs, elas podem permanecer negociadas publicamente. É menos provável que os acionistas sejam impactados por recapitalizações alavancadas em comparação com as novas emissões de ações, porque a emissão de novas ações pode diluir o valor das ações existentes, enquanto o dinheiro emprestado não. Por esse motivo, as recapitalizações alavancadas são encaradas de maneira mais favorável pelos acionistas.
Às vezes, são usadas por empresas de private equity para abandonar parte de seus investimentos antecipadamente ou como fonte de refinanciamento. E eles têm impactos semelhantes às recompras alavancadas, a menos que sejam recapitalizações de dividendos. O uso da dívida pode fornecer uma proteção fiscal - o que pode compensar as despesas extras com juros. Isso é conhecido como o teorema de Modigliani-Miller, que mostra que a dívida fornece benefícios fiscais não acessíveis via patrimônio. E as repescagens alavancadas podem aumentar o lucro por ação (EPS), o retorno sobre o patrimônio e a relação preço / valor contábil. Emprestar dinheiro para quitar dívidas mais antigas ou recomprar ações também ajuda as empresas a evitar o custo de oportunidade de fazê-lo com lucros obtidos.
Como as LBOs, as recapitalizações alavancadas fornecem incentivos para que a administração seja mais disciplinada e melhore a eficiência operacional, a fim de atender a maiores juros e pagamentos de principal. Eles geralmente são acompanhados de uma reestruturação, na qual a empresa vende ativos redundantes ou que não são mais um ajuste estratégico para reduzir a dívida. No entanto, o perigo é que uma alavancagem extremamente alta pode levar uma empresa a perder seu foco estratégico e se tornar muito mais vulnerável a choques inesperados ou uma recessão. Se o atual ambiente de dívida mudar, o aumento das despesas com juros poderá ameaçar a viabilidade corporativa.
História da recapitalização alavancada
As recapitalizações alavancadas foram especialmente populares no final da década de 1980, quando a grande maioria delas foi usada como defesa de aquisição em indústrias maduras que não exigem investimentos substanciais em andamento para se manterem competitivos. Aumentar a dívida no balanço patrimonial e, portanto, a alavancagem de uma empresa atua como uma proteção repelente aos tubarões contra aquisições hostis por invasores corporativos.
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