Due Diligence do Fundo de Hedge

Pensando em comprar um fundo de hedge? Depois que um fundo de hedge é escolhido para avaliação adicional, o primeiro passo no processo de due diligence é a fase de coleta de informações. As informações podem ser obtidas com o gerente do fundo de hedge ou com fontes de terceiros, dependendo do tipo de informação e do nível de detalhe necessário. (Veja também: Observando os fundos de hedge .)

Na maioria dos casos, ao solicitar informações de um gerente de fundo de hedge, o investidor deve ser capaz de se identificar como investidor credenciado ou um consultor de investimentos registrado (RIA). Esse requisito também está se tornando obrigatório para obter informações de várias fontes de terceiros. Alguns gerentes de fundos de hedge exigem apenas um documento assinado informando que o investidor está atestando seu status de investidor credenciado, enquanto outros podem ir ao ponto de solicitar demonstrações financeiras pessoais. Em outras palavras, você não pode investigar cuidadosamente um fundo de hedge, a menos que tenha os recursos necessários para comprar. Supondo que você tenha os recursos e a experiência necessários para investir em um fundo de hedge, é importante realizar sua devida diligência para garantir que você ' re colocando seu dinheiro no local mais produtivo possível. Descubra o que você precisa saber para tomar sua decisão e onde encontrar essas informações.

Solicitação de documento

Um dos documentos mais simples de revisar é o que costuma ser chamado de livro de receitas. Um livro de apresentação é uma apresentação que descreve a empresa e sua estratégia de fundos e geralmente fornece detalhes sobre a estratégia e o processo do gerente, biografias de pessoal da empresa e histórico de desempenho.

O livro de receitas é um excelente recurso para determinar preliminarmente se a devida diligência é necessária. Até o momento, muito do que um investidor sabe sobre o fundo de hedge são dados de desempenho; portanto, a explicação detalhada da estratégia do fundo pode permitir que um investidor determine se é um fundo que vale a pena buscar. Os livros de receitas podem variar muito de um fundo de hedge para outro. Alguns pitchbooks contêm uma variedade de recursos visuais, como gráficos e tabelas, para explicar a estratégia e a metodologia de investimento do gerente. Outros podem diferir no nível de detalhe fornecido, desde breves resumos de sua estratégia de investimento até uma discussão sobre os detalhes do portfólio e da posição. Uma vez revisado, o pitchbook fornecerá ao investidor uma descrição adequada do fundo.

Se o fundo parecer interessante, o investidor revisará o memorando de oferta e os documentos de assinatura. Ambos são documentos legais, e um investidor deve prestar muita atenção ao analisá-los. Duas áreas importantes a analisar são os objetivos de investimento declarados e a descrição dos títulos nos quais o fundo de hedge pode investir. Os fundos de hedge estão se tornando mais flexíveis, o que permite o investimento em valores mobiliários fora das principais capacidades e tendências históricas do fundo. Ao permitir um mandato mais amplo, os fundos podem fazer investimentos oportunistas em setores temporariamente atraentes ou mudar o foco quando seu estilo de investimento não é favorável. Embora isso possa dar a um gerente de fundos de hedge mais oportunidades para investir, também pode levantar questões de gerenciamento de risco para o investidor.

Um investidor deve se sentir confortável com o nível de flexibilidade inerente ao mandato de investimento. Se um investidor procura um gerente de fundo de hedge de arbitragem de fusões, por exemplo, ele deve estar atento a um mandato de investimento que também permita que o gerente de fundos de hedge invista em commodities, futuros ou private equity, que não são necessariamente arbitragens de fusões. tipo investimentos. Mandatos mais amplos de investimento podem potencialmente alterar o risco ou as expectativas de retorno de um fundo de hedge e podem ter implicações de liquidez. Desconfie de mandatos muito amplos.

Termos de Investimento

Um investidor também deve revisar os termos do investimento. Os termos de investimento incluem valores mínimos de investimento, classes de ações, termos de taxa, termos de resgate e períodos de aviso prévio, entre outros.

• Investimento mínimo: o investidor não pode apenas determinar estimativas de seus próprios valores de alocação, mas o investimento mínimo também pode dar ao investidor uma idéia dos tipos de investidores no fundo. Mínimos mais altos indicam um número maior de investidores institucionais ou indivíduos com patrimônio líquido muito alto em comparação com mínimos mais baixos, o que indicaria um número maior de investidores individuais.
• Classes de ações: alguns fundos terão apenas uma classe de ações. Outros, no entanto, terão várias classes de ações que podem ter diferentes termos de investimento, estruturas de taxas ou mandatos de investimento. É importante observar que algumas classes de ações permitem investimentos menos líquidos do que outras classes de ações.
• Termos da taxa: a norma da indústria é "dois e 20." Isso significa que um fundo cobra 2% dos ativos sob administração (taxa de administração) e 20% dos lucros (taxa de incentivo). Os termos da taxa também devem incluir uma marca d'água alta, que exige que um fundo de hedge exceda qualquer alta anterior antes de cobrar taxas de incentivo.
• Termos de resgate e período de aviso prévio: embora alguns fundos permitam saques mensais, outros permitirão apenas resgates trimestrais, semestrais ou anuais. Esses termos têm implicações críticas para a liquidez e o processo de gerenciamento de portfólio. No entanto, um investidor deve avaliar os termos relativos à estratégia de investimento do fundo e determinar sua compatibilidade. Períodos de resgate pouco frequentes não são necessariamente uma desvantagem, pois um investidor pode preferir garantir que não ocorram resgates grandes e freqüentes. Alguns fundos serão punidos por resgates freqüentes de investidores.

Chamada de conferência

Antes de uma teleconferência, o investidor deve obter todas as informações necessárias para tomar uma decisão de investimento. Para se preparar para uma teleconferência, o investidor deve concluir as seguintes atividades:

1. Desenvolva uma lista de perguntas relevantes que devem ser respondidas durante todo o processo de due diligence.
2. Certifique-se de revisar o pitchbook, oferecendo memorandos e dados de análise de desempenho. Essas informações serão a base sobre a qual iniciar uma conversa e podem responder muitas de suas perguntas antes da teleconferência.
3. Programe um horário conveniente para a chamada e leve em consideração que o gerente do fundo de hedge pode não querer falar até depois do horário do mercado.
4. Certifique-se de que todas as pessoas certas estejam de plantão, para não perder tempo procurando outras pessoas. A chamada não deve durar mais de uma hora e você deseja maximizar esse tempo.
5. Se mais de uma pessoa estiver na chamada do ponto de vista do investidor, coordene a conversa para que não se torne uma sessão caótica de perguntas e respostas. O objetivo é ter um diálogo aprofundado com o gerente do fundo de hedge, e não apenas preencher um questionário.
6. Peça ao gerente do fundo que descreva suas experiências passadas, como sua estratégia evoluiu e qual é sua visão para o futuro. O gerente deve poder contar uma história que leve ao processo atual de investimento e como ele proporcionará retornos acima da média no ambiente atual e futuro.
7. Peça ao gerente para descrever investimentos específicos do passado que foram bem-sucedidos e aqueles que foram fracassos. Um gerente deve ser capaz de descrever falhas e lições aprendidas deles.
8. Descreva seu processo de tomada de decisão e as próximas etapas.
9. Introduzir a possibilidade de uma visita ao escritório e determinar a pessoa de contato apropriada para organizar uma visita.

Visita ao escritório

Dependendo do tipo de estratégia do fundo de hedge e da quantidade de terceirização que um fundo de hedge implementou, uma visita ao escritório deve variar de algumas horas a alguns dias. Muitos fundos de hedge estão terceirizando cada vez mais suas operações de back-office, portanto, uma visita ao escritório pode não incluir uma avaliação dos recursos de back-office.

As visitas do escritório devem ser realizadas anualmente. Embora a comunicação deva ocorrer regularmente ao longo do ano, é importante fazer visitas periódicas não apenas para construir o relacionamento com um gerente de fundo de hedge, mas também para avaliar visualmente quaisquer alterações no ambiente do escritório, na equipe ou até mesmo no ambiente físico. aparência do gerente do fundo de hedge para determinar quaisquer mudanças que possam indicar altos níveis de estresse ou problemas de saúde.

Ao realizar uma visita ao escritório, é importante reunir-se com todo o pessoal relevante e gastar tempo suficiente com cada um para avaliar suas capacidades e a exposição do fundo a certos riscos.

• Tomadores de Decisão de Investimento: A pessoa mais importante para se encontrar, durante uma visita ao escritório, é obviamente a pessoa ou pessoas que tomam decisões de investimento. Este é um ótimo momento para detalhar os tópicos discutidos durante a teleconferência inicial ou os problemas que surgiram durante o processo de due diligence.
• Geradores de idéias : os gerentes de fundos de hedge podem desenvolver idéias por conta própria, contar com uma equipe de analistas para descobrir novas oportunidades ou usar uma combinação dos dois em uma abordagem individual ou em equipe. É importante que o investidor entreviste todos os que contribuem com a ideia e o processo de investimento, caso um dos principais colaboradores saia da empresa.
• Gerente ou Comitê de Risco: Idealmente, um fundo terá equipes de investimento e risco separadas com a equipe de risco responsável por monitorar o portfólio e garantir que ele seja mantido dentro dos parâmetros de risco almejados.
• CFO / Gerente de Operações: O gerente de back-office deve ser capaz de descrever todos os processos da empresa, e o foco do investidor deve estar nos controles financeiros, como autoridade de assinatura, conformidade, processos de execução comercial e relatórios financeiros, entre outros.

Algumas das funções específicas podem incluir:

• TI: inclui software e sistemas de negociação, software de análise de risco de portfólio, sistemas de banco de dados e armazenamento e planejamento de contingência em caso de desastre.
• Contabilidade: inclui cálculos do valor do patrimônio líquido, auditoria e administração de fundos.
• Referências: Os investidores que estão atualmente ou foram investidos no fundo no passado podem fornecer uma boa idéia da comunicação, honestidade e consistência de um gerente.

Outra informação

Finalmente, existem fontes públicas e baseadas em taxas que podem ser usadas para reunir informações adicionais sobre um fundo e seus diretores. Fontes de notícias on-line e impressas, como The Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Aldbourne Village, Yahoo, LexisNexis e uma variedade de outras fontes podem ser usadas para procurar anúncios ou notícias sobre a empresa ou os diretores individuais.

A linha inferior

A devida diligência do fundo de hedge depende de poder coletar e analisar efetivamente as informações sobre o fundo. Um fundo de hedge pode oferecer informações que não são solicitadas, mas um investidor deve assumir que apenas as informações solicitadas serão fornecidas. Portanto, uma lista adequada de documentos, questionários e entrevistas garantirá que um investidor seja devidamente informado sobre um fundo antes de tomar uma decisão de investimento. Lembre-se de que o processo de coleta de informações pressupõe a honestidade de um gerente de fundos de hedge ao fornecer informações completas e precisas e que é provável que a fraude intencional seja descoberta por meio de um processo completo de auditoria.