7 razões pelas quais as ações podem ser supervalorizadas drasticamente

Embora as ações norte-americanas tenham caído acentuadamente em relação a seus recordes, o Goldman Sachs alerta que "a avaliação do S&P 500 é esticada em relação à história". Isso pode ser um eufemismo. Goldman analisou nove métricas de avaliação para o S&P 500 Index (SPX) e descobriu que os valores atuais de sete deles estão significativamente acima das médias históricas para o período desde 1976, conforme detalhado na tabela abaixo. Os dados são baseados no relatório da Goldman, que é apropriadamente chamado de "Onde Investir. 2019 US Equity Outlook: The Return of Risk".

Importância para investidores

Apesar de uma queda de 1, 5% no valor do S&P 500 no acumulado do ano até 7 de dezembro, sete das nove métricas estudadas pela Goldman estão registrando agora avaliações mais altas do patrimônio que 75% a 98% das observações feitas desde 1976. Em no caso de uma métrica - rendimento do fluxo de caixa, que é a razão entre o fluxo de caixa e o preço das ações - quanto menor o número, maior a avaliação implícita. Assim, o rendimento do fluxo de caixa foi superior a 81% do tempo desde 1976.

O atual mercado em alta quase quadruplicou os preços das ações nos EUA, conforme medido pelo S&P 500, desde que se iniciou há quase 10 anos, em março de 2009. Como o otimismo dos investidores sobre o crescimento futuro dos lucros corporativos se expandiu durante esse período, o mesmo ocorreu com as avaliações de ações. .

O índice CAPE atraiu atenção especial de observadores de baixa em 2018, alguns dos quais o citaram como sinal de um colapso iminente do mercado. Ele começou o ano na segunda leitura mais alta de todos os tempos para o S&P 500, acima de onde estava antes do Grande Acidente de 1929, e só foi excedido pelo seu valor anterior ao colapso das pontocom de 2000-02, como Investopedia discutiu em detalhes no início deste ano. . A análise CAPE usa o lucro por ação (EPS) médio ajustado pela inflação dos 10 anos anteriores para derivar avaliações de patrimônio.

O desenvolvedor da proporção CAPE, Nobel de Economia Robert Shiller, da Universidade de Yale, vem alertando que as atuais avaliações de mercado são insustentáveis ​​a longo prazo, como discutido em outro relatório da Investopedia. Ele está particularmente preocupado com "a falta de ceticismo do público em relação aos ganhos corporativos, juntamente com a ausência de narrativas populares que vinculam o aumento dos ganhos a fatores transitórios", como ele escreveu em um ensaio republicado pelo MarketWatch.

Uma das maiores causas de preocupação pode ser a proporção entre capitalização total do mercado de ações dos EUA e o PIB, uma métrica preferida pelo investidor mestre Warren Buffett. Embora ele aparentemente não tenha feito comentários públicos recentes sobre o assunto, esse indicador deu sinais de alerta a outros investidores e observadores de mercado, segundo um artigo anterior da Investopedia. Enquanto isso, o relatório da Goldman apresenta três grandes riscos para as ações dos EUA em 2019 que tornam as ações de alta valorização mais vulneráveis.

O Goldman considera que uma variação mensal de 20 pontos base (bps) ou mais (para cima ou para baixo) no rendimento da Nota do Tesouro dos EUA a 10 anos ocorreu em 44% dos meses desde 1962. Quando o rendimento aumenta menos de 20 bps em um determinado mês, o S&P 500 pode "digeri-lo", como escreve Goldman. Por outro lado, o índice geralmente cai quando o rendimento do T-Note aumenta mais de 20 bps.

Olhando para o futuro

Em seu ensaio, Shiller escreve que "o mercado de ações dos EUA [é] o mais caro do mundo", com base em sua análise da razão CAPE. Dadas várias outras métricas de avaliação que também estão bem acima das normas da história recente e, juntamente com os principais riscos, como os apresentados pela Goldman, os investidores fariam bem em se preparar para a possibilidade de mais reduções nos preços das ações. Se o que Shiller chama de "ceticismo saudável sobre os lucros das empresas" começa a dominar a psicologia dos investidores, os declínios podem ser dramáticos.