Espalhamento nominal de rendimento
Um spread de rendimento nominal é a diferença, expressa em pontos de base, entre os títulos do Tesouro e não do Tesouro com a mesma maturidade. É o valor que, quando adicionado ao rendimento em um ponto da curva de juros do Tesouro, representa o fator de desconto que tornará os fluxos de caixa de um título iguais ao seu preço atual de mercado.
Noções básicas sobre spreads de rendimento nominal
Os spreads nominais de rendimento são uma convenção frequentemente usada na precificação de certos tipos de títulos lastreados em hipotecas (MBS). Existem muitos tipos diferentes de MBSs, mas a maioria deles negocia com um spread de rendimento nominal. Esses MBS são precificados com um spread sobre a curva interpolada do Tesouro no ponto igual à sua vida média ponderada (WAL).
Um spread de rendimento é a diferença entre a taxa de retorno cotada em diferentes instrumentos de dívida, que geralmente têm vencimentos, classificações de crédito e risco variados. O spread é fácil de calcular, pois você subtrai o rendimento de um do outro.
O spread nominal de rendimento é considerado fácil de entender, pois envolve a avaliação da diferença entre o rendimento de um título corporativo até o vencimento e o valor do título do Tesouro equivalente com o mesmo cronograma. Você está comparando as versões governamental e corporativa do mesmo título com termos de vencimento idênticos.
Um spread de rendimento nominal define um ponto ao longo de toda a curva de rendimento do Tesouro para determinar o spread, nesse ponto único em que o preço do título e o valor presente do fluxo de caixa do título são iguais.
A facilidade de uso dos spreads de rendimento nominal vem com algumas desvantagens. Por exemplo, o spread não revela opções subjacentes ou derivativos e seus riscos associados. Também não considera os vencimentos à vista, que podem fazer diferença na demanda geral, pelo título.
Principais Takeaways
- Um spread de rendimento nominal é a diferença entre um título do Tesouro e outro que não seja do Tesouro e com a mesma maturidade.
- O spread é freqüentemente usado na precificação de certos tipos de títulos lastreados em hipotecas.
Outros tipos de spreads de rendimento
Um spread de volatilidade zero (spread Z) mede o spread realizado pelo investidor ao longo de toda a curva de taxa spot do Tesouro, assumindo que o título seja mantido até o vencimento. Esse método pode ser demorado, pois exige muitos cálculos baseados em tentativa e erro. Basicamente, você começaria tentando um número de spread e executaria os cálculos para verificar se o valor presente dos fluxos de caixa é igual ao preço do título. Caso contrário, você deve começar do zero e continuar tentando até que os dois valores sejam iguais.
Um spread ajustado à opção (OEA) converte a diferença entre o preço justo e o preço de mercado, expresso em valor em dólar, e converte esse valor em uma medida de rendimento. A volatilidade da taxa de juros desempenha um papel essencial na fórmula da OEA. A opção incorporada no título pode afetar o fluxo de caixa, algo que deve ser considerado ao calcular o valor do título.
Exemplo de uma propagação de rendimento nominal
Suponha que o rendimento até o vencimento de um título do Tesouro seja de 5% e o valor correspondente para um título corporativo comparável que expire ao mesmo tempo seja de 7%. Então o spread nominal entre os dois títulos é de 2%.
Um exemplo do uso de spreads nominais de rendimento é o uso dos preços do MBS para derivativos garantidos pela GNMA (Government National Mortgage Association), uma organização governamental que concede empréstimos a proprietários iniciantes com renda baixa a média. Os MBS apoiados pelo GNMA garantem o reembolso total e oportuno do principal com juros.
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