Explicação da dolarização
Desde o abandono do padrão ouro na eclosão da Primeira Guerra Mundial e da Conferência de Bretton Woods após a Segunda Guerra Mundial, alguns países têm procurado desesperadamente maneiras de promover a estabilidade econômica global e, portanto, sua própria prosperidade. Para a maioria desses países, a maneira ideal de obter estabilidade cambial tem sido vincular a moeda local a uma moeda conversível importante. No entanto, outra opção é abandonar a moeda local em favor do uso exclusivo do dólar americano (ou outra grande moeda internacional, como o euro). Isso é conhecido como dolarização total.
Como funciona o Pegging
O método extremo de indexação encontra-se em um quadro de moedas, pelo qual os países "ancoram" suas moedas locais em uma moeda conversível (geralmente o dólar dos EUA). (Para saber mais sobre isso, consulte O que é uma placa de moeda? E taxas de câmbio flutuantes e fixas .) O resultado é que a moeda local tem o mesmo valor e estabilidade que a moeda estrangeira. A indexação normalmente tem sido uma maneira de substanciar o valor de uma moeda local em relação às moedas conversíveis do mundo e de estabilizar a taxa de câmbio.
A alternativa de dolarização
Como alternativa à manutenção de uma moeda flutuante ou de um peg, um país pode decidir implementar a dolarização completa. A principal razão pela qual um país faria isso é reduzir o risco do país, proporcionando um clima econômico e de investimento estável e seguro. Os países que buscam dolarização total tendem a ser economias em desenvolvimento ou em transição, particularmente aqueles com inflação alta.
Muitas das economias que optam pela dolarização já usam informalmente licitações estrangeiras em transações privadas e públicas, contratos e contas bancárias; no entanto, esse uso ainda não é uma política oficial e a moeda local ainda é considerada o principal curso legal. Ao decidir usar a licitação estrangeira, indivíduos e instituições estão protegendo contra possível desvalorização da taxa de câmbio local. A dolarização total, no entanto, é uma resolução quase permanente: o clima econômico do país se torna mais credível à medida que a possibilidade de ataques especulativos à moeda local e ao mercado de capitais praticamente desaparece.
O risco reduzido incentiva os investidores locais e estrangeiros a investir dinheiro no país e no mercado de capitais. E o fato de um diferencial de taxa de câmbio não ser mais um problema ajuda a reduzir as taxas de juros dos empréstimos no exterior.
Desvantagens da dolarização
Existem algumas desvantagens substanciais na adoção de uma moeda estrangeira. Quando um país abre mão da opção de imprimir seu próprio dinheiro, perde sua capacidade de influenciar diretamente sua economia, incluindo seu direito de administrar a política monetária e qualquer forma de regime cambial.
O banco central perde sua capacidade de coletar 'senhoriagem', o lucro obtido com a emissão de cunhagem de moeda (a cunhagem de dinheiro custa menos que o valor real da cunhagem de moedas). Em vez disso, o Federal Reserve dos EUA recolhe a senhoriagem, e o governo local e o produto interno bruto (PIB) como um todo sofrem, assim, uma perda de renda.
Em uma economia totalmente dolarizada, o banco central também perde seu papel de emprestador de último recurso para seu sistema bancário. Embora ainda possa fornecer fundos de emergência de curto prazo de reservas mantidas a bancos em dificuldades, não seria necessariamente capaz de fornecer fundos suficientes para cobrir as retiradas no caso de uma execução de depósitos.
Outra desvantagem para um país que opta pela dolarização total é que seus títulos devem ser recomprados em dólares americanos. Se o país não tiver uma quantidade suficiente de reservas, precisará emprestar o dinheiro executando um déficit em conta corrente ou encontrar um meio de acumular um superávit em conta corrente.
Finalmente, como uma moeda local é um símbolo de um estado soberano, o uso de moeda estrangeira em vez da moeda local pode prejudicar o sentimento de orgulho de uma nação.
Vantagens da dolarização
Além de reduzir o risco e proteger contra a inflação e a desvalorização, existem algumas razões convincentes para um país decidir abrir mão de tanto controle sobre sua economia.
Como mencionamos acima, a dolarização total cria um sentimento positivo dos investidores, quase extinguindo ataques especulativos à moeda local e à taxa de câmbio. O resultado é um mercado de capitais mais estável, o fim de repentinas saídas de capital e um balanço de pagamentos menos propenso a crises. (Você pode ler mais sobre o BOP em Qual é o balanço de pagamentos? )
Por último, mas não menos importante, a dolarização completa pode melhorar a economia global, permitindo uma integração mais fácil das economias no mercado mundial.
Conclusão
Muitas economias emergentes já usam a dolarização em certa medida ou outra. No entanto, muitos se esquivaram disso, porque as economias que considerariam a dolarização total são as que ainda estão em desenvolvimento. Para muitos países, ter uma política econômica autônoma e o senso de estado individual que a acompanha é demais para desistir da dolarização total, uma opção extrema que é na maior parte irreversível.