Catraca completa
O termo “catraca completa” refere-se a uma provisão contratual projetada para proteger os interesses dos investidores iniciais. Especificamente, é uma provisão antidiluição que, para quaisquer ações ordinárias vendidas por uma empresa após a emissão de uma opção (ou título conversível em ações), aplique o menor preço de venda como o preço de opção ajustado ou a taxa de conversão para os acionistas existentes .
A anti-diluição completa da catraca protege os investidores em estágio inicial, garantindo que sua participação percentual não seja diminuída pelas rodadas futuras de captação de recursos. Por esse motivo, a provisão completa de catracas pode ser bastante cara da perspectiva dos fundadores ou investidores da empresa que participam de rodadas posteriores de captação de recursos.
Principais Takeaways
- A catraca completa é uma provisão anti-diluição que protege o interesse dos primeiros investidores.
- Exige que os investidores iniciais sejam compensados por qualquer diluição em sua propriedade causada por rodadas futuras de captação de recursos.
- As provisões completas de catraca podem ser caras para os fundadores e podem prejudicar os esforços para aumentar o capital nas próximas rodadas de captação de recursos.
- As abordagens de média ponderada são uma alternativa popular à provisão completa de catracas.
Como funcionam as disposições completas de catraca
Uma provisão de catraca completa garante que os investidores atuais possam manter sua porcentagem de propriedade caso uma empresa emita ofertas adicionais de ações. Uma catraca completa também oferece um nível de proteção de custos, caso os preços das rodadas futuras sejam inferiores aos da rodada inicial.
A existência de uma provisão completa de catraca pode dificultar a atração de novas rodadas de investimentos pela empresa. Por esse motivo, as provisões completas de catraca geralmente são mantidas em vigor apenas por um período limitado de tempo.
Exemplo do mundo real de uma provisão de catraca completa
Para ilustrar, considere um cenário em que uma empresa vende 1 milhão de ações preferenciais conversíveis a um preço de US $ 1, 00 por ação, em termos que incluem uma provisão completa de catraca. Suponha que a empresa realize uma segunda rodada de captação de recursos, desta vez vendendo 1 milhão de ações ordinárias a um preço de US $ 0, 50 por ação.
Devido à provisão completa da catraca, a empresa seria obrigada a compensar os acionistas preferenciais, reduzindo o preço de conversão de suas ações para US $ 0, 50. Efetivamente, isso significa que os acionistas preferenciais precisariam receber novas ações (sem custo adicional) para garantir que sua propriedade total não seja diminuída pela venda das novas ações ordinárias.
Essa dinâmica pode levar a uma série de ajustes nos quais novas ações precisam ser criadas para satisfazer as demandas dos acionistas preferenciais originais (que se beneficiam da provisão completa da catraca) e dos novos investidores que desejam comprar uma porcentagem fixa da empresa . Afinal, os investidores desejam não apenas um número abstrato de ações, mas uma porcentagem concreta de propriedade. Nessa situação, os fundadores da empresa podem encontrar suas próprias participações acionárias rapidamente diminuídas pelos ajustes alternativos que beneficiam investidores novos e antigos.
Por esses motivos, a provisão total de catraca é considerada bastante favorável aos investidores iniciais. Uma provisão alternativa, que usa uma abordagem de média ponderada, é sem dúvida mais justa ao equilibrar os interesses dos fundadores, dos primeiros investidores e dos investidores posteriores. Essa abordagem ocorre em duas variedades: a média ponderada de base estreita e a média ponderada de base ampla.
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