Determinando a direção do mercado com o VIX
Uma pesquisa no Google no VIX produz algumas páginas inesperadas: o nome de uma banda de rock tcheca, um catálogo de roupas de banho e o Vienna Internet Exchange. Coisas interessantes, mas não exatamente o que tínhamos em mente. O VIX do CBOE é um indicador popular de mercado. Vamos dar uma olhada em como o VIX é construído e como os investidores podem usá-lo para avaliar os mercados acionários dos EUA.
O que é o VIX?
VIX é o símbolo do índice de volatilidade da Chicago Board Options Exchange. É uma medida do nível de volatilidade implícita, e não da volatilidade histórica ou estatística, de uma ampla gama de opções, com base no S&P 500. Esse indicador é conhecido como "medidor de medo do investidor", porque reflete as melhores previsões dos investidores sobre volatilidade de mercado a curto prazo ou risco. Em geral, o VIX começa a aumentar durante períodos de estresse financeiro e diminui à medida que os investidores se tornam complacentes. É a melhor previsão do mercado de volatilidade de mercado no curto prazo. (Para saber mais sobre o impacto da volatilidade no mercado, leia Impact of Volatility on Market Returns. )
Volatilidade implícita é a volatilidade esperada do subjacente, neste caso, uma ampla gama de opções no Índice S&P 500. Representa o nível de volatilidade dos preços implícito nos mercados de opções, não a volatilidade real ou histórica do próprio índice. Se a volatilidade implícita for alta, o prêmio nas opções será alto e vice-versa. De maneira geral, o aumento do prêmio das opções, se assumirmos que todas as outras variáveis permanecem constantes, reflete a expectativa crescente de volatilidade futura do índice de ações subjacente, o que representa níveis mais altos de volatilidade implícita.
VIX e comportamento do mercado de ações
Embora existam outros fatores em ação, na maioria dos casos, um VIX alto reflete o aumento do medo do investidor e um VIX baixo sugere complacência. Historicamente, esse padrão na relação entre o VIX e o comportamento do mercado de ações se repetiu em ciclos de alta e baixa, padrões que veremos com mais detalhes abaixo. Durante períodos de turbulência no mercado, o VIX dispara, refletindo amplamente a demanda de pânico pela OEX como um hedge contra quedas adicionais nas carteiras de ações. Durante períodos de alta, há menos medo e, portanto, menos necessidade de os gerentes de portfólio comprar opções de compra. (Para mais informações, leia The VIX: Usando o "Índice de Incerteza" para Lucro e Hedge ).
Ao medir os níveis de medo dos investidores, tick a tick, e dia após dia, o VIX, como muitos indicadores emocionais, como a relação entre put / call e pesquisas de sentimentos, pode ser usado como uma ferramenta de opinião contrária na tentativa de identificar os pontos altos e inferiores do mercado em um meio a longo prazo. Há duas maneiras de usar o VIX dessa maneira: A primeira é examinar o nível real do VIX para determinar suas implicações no mercado de ações. Outra abordagem envolve a análise de índices que comparam o nível atual com a média móvel de longo prazo do VIX. Esse segundo método, conhecido como prejudicial, ajuda a remover tendências de longo prazo no VIX, fornecendo uma leitura mais estável na forma de um oscilador.
Quando as medidas do medo não mostram medo dos investidores
Vamos dar uma olhada em alguns números do VIX, para ver o que os mercados de opções nos dizem sobre o mercado de ações e o humor da multidão de investidores.
Figura 1 - VIX diário, oscilador e S&P 500. Fonte: MetaStock Professional
A Figura 1 mostra o VIX, no verão de 2003, flertando com mínimos extremos, caindo para perto ou abaixo de 20. Uma olhada na Figura 2 deve abrir os olhos, pois mostra que cada vez que o VIX cai abaixo de 20, uma grande a liquidação ocorreu logo após. Sempre que o VIX cai abaixo de 20, o mercado de ações marca um topo de médio prazo. Como o VIX está abaixo de 20 na Figura 1, isso indica que a multidão de investimentos é extremamente complacente com as perspectivas atuais, tendo poucos motivos para se preocupar.
Figura 2 - VXN diário, oscilador e S&P 500. Fonte: MetaStock Professional
É interessante notar que o VXN, que é o símbolo do índice de volatilidade implícita do índice Nasdaq 100, é ainda mais pessimista no final do verão de 2003. Na Figura 2, o VXN, calculado da mesma maneira que o VIX, caiu para níveis nunca vistos desde o verão complacente de 1998, quando o VXN estava abaixo de 29, 5. Uma grande liquidação ocorreu quase imediatamente.
Além disso, os níveis de osciladores prejudicados abaixo de -5, 00 (o mesmo para o VIX) geralmente precedem uma liquidação, embora algumas vezes essa indicação da liquidação possa ser precoce, o que pode ter sido o caso para as leituras de setembro de 2003. De fato, os índices de ações pareciam levitar, dadas as baixas leituras no VIX e VXN na época, como visto no padrão S&P parecido com um urso nos gráficos das Figuras 1 e 2.
Naquele momento, era certamente razoável esperar que as médias das ações subissem ainda mais, mas também que elas fossem acompanhadas de níveis VXN e VIX ainda mais baixos. A história mostra, no entanto, que investidores complacentes podem ser punidos com a queda dos preços, a menos que atendam às advertências desse indicador bastante confiável. (Para saber mais sobre outro indicador confiável, leia O indicador mais confiável que você nunca ouviu falar. )
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Lembre-se, há um risco de perda, com opções de negociação e futuros, portanto, negocie apenas com capital de risco. O desempenho passado não garante resultados futuros.