Definição da relação CAPE
O índice CAPE é uma medida de avaliação que utiliza o lucro real por ação (EPS) ao longo de um período de 10 anos para atenuar as flutuações nos lucros corporativos que ocorrem em diferentes períodos de um ciclo de negócios. A proporção CAPE, usando o acrônimo de razão preço / lucro ajustado ciclicamente, foi popularizada pelo professor da Universidade de Yale, Robert Shiller. Também é conhecido como a relação Shiller P / E.
O índice é geralmente aplicado a amplos índices de ações para avaliar se o mercado está subvalorizado ou supervalorizado. Embora o índice CAPE seja uma medida popular e amplamente seguida, vários profissionais líderes da indústria questionaram sua utilidade como preditor de retornos futuros do mercado de ações.
A fórmula para o rácio CAPE é:
Índice CAPE = Preço da ação Média de 10 anos, ganhos ajustados pela inflaçãoCAPE \ text {ratio} = \ frac {\ text {Preço da ação}} {10 - \ text {média do ano}, \ text {inflação} - \ text {ajustado }} CAPE = média de 10 anos, ganhos ajustados pela inflação
O que a relação CAPE diz a você?
A lucratividade de uma empresa é determinada em grande parte por várias influências do ciclo econômico. Durante as expansões, os lucros aumentam substancialmente à medida que os consumidores gastam mais dinheiro, mas durante as recessões os consumidores compram menos, os lucros caem e podem se transformar em perdas. Embora as oscilações de lucro sejam muito maiores para empresas de setores cíclicos - como commodities e finanças - do que para empresas de setores defensivos, como empresas de serviços públicos e farmacêuticas, poucas empresas conseguem manter uma lucratividade constante diante de uma recessão profunda.
Como a volatilidade nos ganhos por ação também resulta em índices de preço / lucro (P / E) que oscilam significativamente, Benjamin Graham e David Dodd recomendaram em seu livro seminal de 1934, Security Analysis, que, para examinar os índices de avaliação, deve-se usar uma média de ganhos ao longo de preferência sete ou dez anos.
Principais Takeaways
- O índice CAPE é usado para analisar o desempenho financeiro de longo prazo de uma empresa de capital aberto, considerando o impacto de diferentes ciclos econômicos nos lucros da empresa.
- O índice CAPE é semelhante ao índice preço / lucro e é usado para determinar se um estoque está super ou subvalorizado.
- O índice considera o impacto das influências econômicas comparando o preço das ações com os ganhos médios, ajustados pela inflação, em um período de 10 anos.
Exemplo da relação CAPE em uso
A relação preço / lucro (CAPE) ajustada do ciclo foi inicialmente destacada em dezembro de 1996, depois que Robert Shiller e John Campbell apresentaram uma pesquisa ao Federal Reserve que sugeria que os preços das ações estavam subindo muito mais rápido que os ganhos. No inverno de 1998, Shiller e Campbell publicaram seu artigo inovador "Índices de Avaliação e Perspectivas do Mercado de Ações de Longo Prazo", no qual suavizaram os ganhos do S&P 500, obtendo uma média dos ganhos reais nos últimos 10 anos. a 1872.
Esse índice atingiu o recorde de 28 em janeiro de 1997, com a única outra ocorrência (na época) de um índice comparativamente alto ocorrendo em 1929. Shiller e Campbell afirmaram que o índice previa que o valor real do mercado seria 40% menor em dez anos do que era na época. Essa previsão mostrou-se notavelmente presciente, pois a quebra do mercado de 2008 contribuiu para o S&P 500, que caiu 60% de outubro de 2007 a março de 2009.
O índice CAPE para o S&P 500 aumentou de forma constante na segunda década deste milênio, à medida que a recuperação econômica nos EUA ganhava impulso, e os preços das ações atingiam níveis recordes. Em junho de 2018, o índice CAPE era de 33, 78, comparado com a média de longo prazo de 16, 80. O fato de o índice anteriormente ter excedido apenas 30 em 1929 e 2000 desencadeou um intenso debate sobre se o valor elevado do índice pressagia uma grande correção de mercado.
Limitações da relação CAPE
Os críticos do índice CAPE afirmam que ele não é muito útil, pois é inerentemente retrospectivo, e não prospectivo. Outra questão é que o índice depende dos ganhos GAAP (princípios contábeis geralmente aceitos), que sofreram mudanças marcantes nos últimos anos.
Em junho de 2016, Jeremy Siegel, da Wharton School, publicou um artigo no qual afirmou que as previsões de retornos futuros sobre o patrimônio usando o índice CAPE podem ser excessivamente pessimistas devido a mudanças na maneira como os ganhos GAAP são calculados. Siegel disse que o uso de dados consistentes sobre ganhos, como lucros operacionais ou lucros corporativos após impostos da NIPA (conta nacional de receita e produto), em vez de ganhos GAAP, melhora a capacidade de previsão do modelo CAPE e prevê retornos mais altos de ações nos EUA.
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