JPMorgan diz que 2019 pode ser o ano 'seminal' de risco crescente

O JPMorgan vê riscos adicionais no próximo ano após um 2018 muito volátil, em que o mercado em alta conseguiu se manter vivo, mas apenas por pouco. Em seu 23º relatório anual de longo prazo do mercado de capitais, os analistas do banco observaram que “2019 pode ser um ano simbólico, possivelmente até seminal. Se a expansão nos EUA persistir até meados de 2019, estabelecerá um novo recorde para a duração de um ciclo nos EUA. ”

Mas, em meio a uma expansão tão longa e ao maior mercado em alta já registrado para o S&P 500, o analista relatou que "os riscos cíclicos estão aumentando, muitas economias estão operando acima da tendência com pouca folga e as avaliações de ativos são elevadas".

Riscos crescentes estão pesando nos retornos dos EUA

Fonte: JPMorgan Asset Management, “Premissas do mercado de capitais de longo prazo em 2019”

O que significa

O relatório do JPMorgan analisa como os fatores econômicos estruturais afetarão o retorno dos ativos nos próximos 10 a 15 anos. Apesar dos riscos de mercado, os analistas do banco continuam otimistas, citando previsões de longo prazo de crescimento econômico e taxas de juros de equilíbrio pouco alteradas em relação ao ano passado. Os analistas do JPMorgan esperam ver um ligeiro aumento de 5, 25% para 5, 50% em uma carteira de títulos de ações dos EUA 60/40, principalmente impulsionada por retornos mais altos de títulos. Enquanto isso, eles esperam que os retornos das ações de grande capital dos EUA diminuam um pouco.

“Esse mercado de alta do S&P 500 é o mais longo já registrado, com ganhos mínimos até quase o dobro da média do mercado de alta nos últimos 50 anos” - JPMorgan

Embora inalterados em relação ao ano passado, os analistas esperam que o crescimento real do PIB dos EUA, atualmente em 1, 75%, continue ficando atrás do crescimento do PIB global de 2, 50%. Os analistas prevêem, no entanto, que a economia e os mercados dos EUA também enfrentarão os seguintes riscos cíclicos que vêm piorando nos últimos 12 meses.

Novos riscos e tendências:

• A guerra comercial EUA-China sugere que a globalização pode ser prejudicada pelo protecionismo comercial;
• A normalização da política monetária dos EUA cria condições financeiras globais mais apertadas, acelerando o fim do mercado altista;
• Pouca pressão positiva na inflação de preços leva os analistas a acreditar que a inflação pode frequentemente ficar aquém das metas do banco central em ciclos futuros;
• A dívida do governo nos balanços do banco central poderia comprometer a independência do banco central;
• O nível de alavancagem corporativa pode acelerar uma desaceleração econômica;
• Maior endividamento em toda a economia complica a eficácia da política monetária;
• O índice Sharpe estimado para os títulos do Tesouro dos EUA agora é mais alto do que para as ações dos EUA pela primeira vez em uma década e consistente com uma economia de ciclo tardio.

Qual é o próximo

Enquanto o JPMorgan ainda mantém algum otimismo no futuro, analistas do Morgan Stanley estão notando os sinais de perigo que surgiram da liquidação do mercado global no mês passado. Em um relatório recente da "Quantitative Equity Research", os analistas do banco ilustram que as ações em todo o espectro estão em baixa e tiveram desempenho significativamente inferior em outubro.

"Nas vendas por preço, o decil mais caro das ações (Top 1500 ex-Financials) caiu quase 19%, mas os oito deciles inferiores caíram cerca de 10 a 12%", escrevem os analistas. Tais quedas podem sugerir uma oportunidade de compra, mas também podem ser indicativas de um mercado em alta virando urso.