Escritor
Um escritor (às vezes chamado de concedente) é o vendedor de uma opção que abre uma posição para cobrar um pagamento premium do comprador. Os escritores podem vender opções de compra ou venda cobertas ou descobertas. Uma posição descoberta também é chamada de opção nua. Por exemplo, o proprietário de 100 ações pode vender uma opção de compra dessas ações para receber um prêmio do comprador da opção; a posição é coberta porque o escritor possui as ações subjacentes à opção e concordou em vender essas ações pelo preço de exercício do contrato. Uma opção de venda coberta envolveria a curto das ações e a escrita de uma venda. Se uma opção não for coberta, o autor da opção enfrenta teoricamente o risco de perdas muito grandes se o subjacente se mover contra elas.
Principais Takeaways
- Os criadores de opções recebem um prêmio em troca de dar ao comprador o direito de comprar ou vender o subjacente a um preço acordado, dentro de um período de tempo acordado.
- Um put ou call podem ser cobertos ou descobertos, com posições descobertas com riscos muito maiores.
- Os criadores de opções preferem que as opções expirem sem valor e sem dinheiro, para que mantenham todo o prêmio. Os compradores de opções desejam que as opções expirem dentro do dinheiro.
Compreendendo o escritor
Os compradores de opções têm o direito de comprar ou vender um valor mobiliário subjacente, dentro de um determinado período de tempo, a um preço especificado pelo vendedor ou escritor da opção. Por esse direito, a opção tem um custo, chamado de prêmio. O prêmio é o que os criadores de opções buscam. Eles são pagos antecipadamente, mas enfrentam alto risco (se descobertos) se a opção se tornar muito valiosa para o comprador. Por exemplo, um escritor de venda espera que uma ação subjacente não caia abaixo do preço de exercício, o comprador está esperando. Quanto mais abaixo do preço de venda da venda, o subjacente cai, maior a perda para o escritor e maior lucro para o comprador de venda.
Uma opção é descoberta quando o escritor não tem uma posição de contrapartida na conta. Por exemplo, o autor de uma opção de venda, que concorda em comprar ações ao preço de exercício do contrato, é descoberto se não houver uma posição vendida correspondente em sua conta para compensar o risco de comprar ações.
O escritor enfrenta perdas potencialmente grandes se as opções que eles escrevem são descobertas. Isso significa que eles não possuem ações em que escrevem, ou não possuem ações curtas nas opções que escrevem. As grandes perdas podem resultar de um movimento adverso no preço do subjacente. Com uma ligação, por exemplo, o escritor concorda em vender ações ao comprador pelo preço de exercício, por exemplo, US $ 50. Mas suponha que as ações, atualmente negociadas a US $ 45, sejam oferecidas por outra empresa por US $ 70 por ação. O subjacente é instantaneamente lançado para US $ 65 e oscila por lá. Não chega a US $ 70 porque há uma chance de o negócio não ser aprovado. O autor da opção agora precisa comprar ações por US $ 65 para vendê-las por US $ 50 ao comprador da opção, se o comprador exercer a opção. Mesmo que a opção ainda não tenha expirado, o redator da opção ainda está enfrentando uma grande perda, pois precisará comprar a opção de volta por cerca de US $ 15 a mais (US $ 65 - US $ 50) do que a escreveu para fechar a posição.
O objetivo principal dos autores de opções é gerar receita coletando prêmios quando os contratos são vendidos para abrir uma posição. Os maiores ganhos ocorrem quando os contratos vendidos expiram fora do dinheiro. Para escritores de chamadas, as opções expiram fora do dinheiro quando o preço das ações fecha abaixo do preço de exercício do contrato. Os lançamentos fora do dinheiro expiram quando o preço das ações subjacentes fecha acima do preço de exercício. Nas duas situações, o escritor mantém todo o prêmio recebido pela venda dos contratos.
Quando a opção se move com o dinheiro, a gravação enfrenta uma perda potencial, porque eles precisam comprar a opção de volta por mais do que receberam.
A escrita coberta é considerada uma estratégia conservadora para gerar renda. A redação de opções não reveladas ou descobertas é altamente especulativa, devido ao potencial de perdas ilimitadas.
Escrita de chamadas
A escrita de chamadas cobertas geralmente resulta em um dos três resultados. Quando as opções expiram sem valor, o escritor mantém todo o prêmio recebido por escrever a opção. Se as opções expirarem no dinheiro, o escritor pode deixar as ações subjacentes serem retiradas pelo preço de exercício ou comprar a opção para fechar a posição.
Cancelado significa que eles precisam vender suas ações reais ao comprador da opção pelo preço de exercício, e o comprador comprará as ações deles. Fechar a posição da opção, por outro lado, significa comprar a mesma opção para compensar a opção vendida anteriormente. Isso fecha a posição e o resultado é a diferença entre o prêmio recebido e o preço pago para comprar a opção de volta.
Os resultados de escrever chamadas não descobertas geralmente são os mesmos, com uma diferença importante. Se o preço da ação fechar em dinheiro, o escritor deve comprar ações no mercado aberto para entregar ações ao comprador da opção ou fechar a posição. A perda é a diferença entre o preço de exercício e o preço de mercado aberto do subjacente (número negativo), mais o prêmio recebido inicialmente.
Put Writing
Quando um gravador de venda está vendendo a descoberto as ações subjacentes, a posição é coberta se houver um número correspondente de ações vendidas a descoberto na conta. No caso de a opção curta fechar no dinheiro, a posição curta compensa a perda da venda por escrito.
Em uma posição descoberta, o escritor deve comprar ações pelo preço de exercício ou comprar a mesma opção para fechar a posição. Se o escritor comprar as ações, a perda é a diferença entre o preço de exercício e o preço de mercado aberto, menos o prêmio recebido. Se o escritor fechar a posição comprando uma opção de venda para compensar a opção vendida, a perda será o prêmio pago pela compra menos o prêmio recebido.
Valor do tempo premium
Os criadores de opções prestam atenção especial ao valor do tempo. Quanto mais tempo uma opção tiver até a expiração, maior será o valor do seu tempo, porque há uma chance maior de que ela se mova para o dinheiro. Essa possibilidade tem valor para os compradores de opções e, portanto, eles pagarão um prêmio mais alto por uma opção semelhante com uma validade mais longa do que com uma validade mais curta.
O valor do tempo decai com o passar do tempo, o que favorece o criador da opção. Uma opção fora do dinheiro que negocia por US $ 5 tem valor de tempo porque a opção não tem valor intrínseco e ainda assim negocia por US $ 5. Se um escritor de opções vender essa opção, eles receberão US $ 5. À medida que o tempo passa, enquanto essa opção permanecer fora do dinheiro, o valor dessa opção se deteriorará para US $ 0 na expiração. Isso permite que o escritor mantenha o prêmio porque já recebeu US $ 5 e a opção agora vale US $ 0 e sem valor quando expirar fora do dinheiro.
Quando uma opção se aproxima do vencimento, o principal determinante de seu valor é o preço do subjacente em relação ao preço de exercício. Se a opção estiver dentro do dinheiro, o valor da opção refletirá a diferença entre os dois preços. Se a opção expirar dentro do dinheiro, mas a diferença entre o preço de exercício e o preço do subjacente for de apenas US $ 3, o vendedor da opção ainda ganha dinheiro, porque recebeu US $ 5 e pode recomprar a posição por US $ 3, e é isso que a opção provavelmente será negociada próximo ao vencimento.
Exemplo de gravação de uma opção de compra em um estoque
Suponha que as ações da Apple Inc. (AAPL) sejam negociadas a US $ 210. Um trader não acredita que as ações subam acima de US $ 220 nos próximos dois meses, então eles escrevem uma opção de compra de US $ 220 por US $ 3, 50. Isso significa que eles recebem US $ 350 (US $ 3, 50 x 100 ações). Eles ficarão com esses US $ 350 enquanto a opção expirar, em dois meses, quando o preço da Apple estiver abaixo de US $ 220.
O escritor já pode possuir ações da Apple ou comprar 100 ações por US $ 210 para criar uma chamada coberta. Isso os protege caso as ações subam mais, digamos US $ 230. Se isso ocorrer, o escritor teria que comprar ações a US $ 230 para vender ao comprador de opções a US $ 220, perdendo-as em US $ 650 ((US $ 10 - US $ 3, 50) x 100 ações). Mas se eles já possuíssem as ações, poderiam apenas entregá-las ao comprador por US $ 220, ganhar US $ 1.000 na compra de ações (US $ 10 x 100 ações) e ainda manter os US $ 350 na venda da opção.
A desvantagem da chamada coberta é que, se o preço da ação cair, eles mantêm o prêmio da opção de US $ 350, mas agora possuem ações que estão caindo em valor. Se as ações caírem para US $ 190, o escritor manterá os US $ 3, 50 por ação da opção, mas perderá US $ 20 por ação (US $ 2.000) nas ações que adquiriram por US $ 210. Perder US $ 16, 50 (US $ 20 - US $ 3, 50) por ação é melhor do que perder os US $ 20 completos, que é o que eles teriam perdido se comprassem as ações, mas não vendessem a opção.
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