Por que o acordo EUA-China pode ficar aquém

As negociações comerciais entre os EUA e a China devem retomar esta semana com a participação de negociadores de alto nível. No entanto, Cesar Rojas, economista global do Citigroup, atribui uma escassa probabilidade de 5% a um acordo "abrangente", otimista para a economia e as ações dos EUA. "Os EUA e a China ainda não estão prontos para um acordo", disse ele à CNBC. A tabela abaixo resume os três cenários do Citigroup para um acordo comercial, indicando chances esmagadoras de que qualquer acordo comercial possa ficar aquém das expectativas mais otimistas dos investidores.

3 Cenários de acordos comerciais na China

• Bull Case (chances de 5%): acordo "abrangente" com reversão de tarifas, enquanto a China abre mercados para os EUA e promete proteger a propriedade intelectual dos EUA
• Caso base (chances de 45%): o "verniz" de um acordo com tarifas estáveis ​​e a China assumindo menos compromissos com o déficit comercial e a propriedade intelectual
• Bear Case (chances de 40%): nenhum acordo até o prazo de 2 de março, os dois lados aumentam as tarifas, a China dificulta o investimento e as operações dos EUA nas empresas americanas de lá

Fonte: Citigroup, conforme relatado pela CNBC

Importância para investidores

Caso Bull . O caso mais otimista do CItigroup envolve a reversão de tarifas pelos dois países. A China se comprometeria a importar mais produtos manufaturados e agrícolas dos EUA, abrindo seus mercados a mais investimentos americanos e adotando medidas firmes para evitar o roubo de propriedade intelectual dos EUA.

O Citigroup acredita que um acordo "abrangente" seria especialmente positivo para as ações cíclicas, e que os mercados globais de ações poderão desfrutar de um aumento de cerca de 10% em 2019. Rojas acrescenta que commodities como soja, grãos, cobre e petróleo devem ter ganhos de preço. "Os preços mais altos da soja nos EUA provavelmente desencadearão uma subida nos preços do milho e levarão a um melhor humor e gastos dos agricultores", o que também aumentaria as vendas nos EUA pelos fabricantes de equipamentos agrícolas, de acordo com Timothy Thein, analista do Citi. pela CNBC.

No entanto, como observado acima, o Citigroup atribui uma pequena probabilidade de 5% ao seu caso positivo. Entre outras coisas, o presidente Trump declarou que um acordo não seria anunciado até que ele se reunisse novamente com o presidente chinês Xi, e é altamente improvável que isso aconteça antes de 2 de março.

Caso base . Esse cenário adiaria a escalada de tarifas. Esse acordo se basearia em promessas da China de reduzir o desequilíbrio comercial anual com os EUA em até US $ 200 bilhões até 2020, fazer cumprir os direitos de propriedade intelectual dos EUA e ir mais devagar em seu plano Made in China 2025 que inclina a fabricação chinesa no sentido de produzir produtos de alta qualidade. Isso seria positivo ", mas o processo de verificação em andamento e restrições adicionais podem deixar algumas dúvidas", disse Rojas.

O Citi vê o caso base como um impulso de 5% nas ações globais em 2019. Seria um positivo moderado para os preços de alguns metais e produtos agrícolas, principalmente a soja. As empresas de transporte deveriam se beneficiar, em parte porque seriam evitadas tarifas adicionais sobre bens de consumo.

Caso do urso . Esse pior caso se aplica se o prazo de 2 de março não for negociado e o presidente Trump cumprir sua promessa de aumentar as tarifas de US $ 200 bilhões em mercadorias chinesas de 10% para 25%. Nesse caso, a China poderá retaliar com seus próprios aumentos de tarifas em cerca de US $ 60 bilhões em produtos fabricados nos EUA, além de impor restrições ao investimento dos EUA na China e adicionar encargos regulatórios às empresas norte-americanas. As ações globais cairiam entre 10% e 15%, estima o Citi.

Mesmo que um acordo seja alcançado dentro do prazo, algumas incertezas podem permanecer. John Bilton, chefe de estratégia global de ativos múltiplos do JPMorgan Asset Management, acredita que é improvável que todas as complexidades que envolvem questões como propriedade intelectual e segurança cibernética sejam totalmente resolvidas até então. "Isso pode continuar por um tempo", disse ele à CNBC.

Também não está claro se um acordo que reduz o déficit comercial dos EUA realmente beneficiará as ações dos EUA. Citando a história desde 1970, Jim Paulsen, estrategista-chefe de investimentos do The Leuthold Group, disse à CNBC: "As ações americanas superaram as ações estrangeiras quando nosso déficit comercial piora, historicamente ... mas quando nosso déficit comercial melhora, as ações internacionais superam os EUA".

De fato, um acordo seria vender gatilho para as ações, de acordo com Shawn Matthews, CEO do fundo de hedge Hondius Capital Management. "No momento, é uma mentalidade de risco - você quer ter ativos mais arriscados até chegar a um acordo com a China", disse ele à Bloomberg. "Você quer entrar no negócio com força - e esse negócio provavelmente está indo de qualquer maneira ", acrescentou.

Olhando para o futuro

Qualquer acordo que abra mercados na China para exportações dos EUA, proteja a propriedade intelectual dos EUA e estabilize ou diminua as tarifas deve ser positivo para empresas e consumidores dos EUA. No entanto, como Jim Paulsen aponta, reduzir o déficit comercial dos EUA pode não ser, por si só, positivo para as ações americanas. "Quando temos um déficit comercial, isso significa que a [economia] dos EUA está indo melhor", com a demanda doméstica mais forte que a demanda externa, como ele disse ao MarketWatch.