Quem são os gigantes da ETF?

A gigante dos fundos mútuos Vanguard popularizou o investimento passivo de baixo custo por meio de fundos de índice e agora é líder no mercado de rápido crescimento de fundos negociados em bolsa (ETFs), passando recentemente a marca de US $ 1 trilhão em ativos da ETF sob administração (AUM). A BlackRock Inc. (BLK), patrocinadora da família iShares de ETFs, é a única outra empresa nesse nível de elite.

A tabela abaixo resume os principais fatos sobre o cenário competitivo dos ETFs.

Principais Takeaways

• BlackRock, Vanguard e State Street dominam o mercado de ETF.
• A SEC está preocupada que esses líderes possam sufocar a concorrência.
• Os novos participantes não conseguem atingir uma escala lucrativa a uma taxa crescente.

Os 5 principais emissores da ETF

Existem cinco emissores com US $ 100 bilhões ou mais em ativos da ETF sob administração:

• BlackRock: US $ 1, 555 trilhão
• The Vanguard Group: US $ 1, 008 trilhão
• State Street Corp. (STT), patrocinadora de SPDRs: US $ 640 bilhões
• Invesco Ltd. (IVZ): US $ 203 bilhões
• Charles Schwab Corp. (SCHW): US $ 142 bilhões

Esses dados são de 27 de junho de 2019, por análise realizada pela FactSet Research Systems e relatada pelo ETF.com.

Os maiores ETFs

Todos os 50 dos maiores ETFs, variando de US $ 17 bilhões a US $ 268 bilhões em AUM, são oferecidos por esses cinco principais emissores, por outra tabela no ETF.com. Os cinco maiores fundos são:

• SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) de State Street: US $ 268 bilhões
• ETF iShares Core S&P 500 (IVV) da BlackRock: US $ 182 bilhões
• ETF do mercado de ações total da vanguarda: US $ 115 bilhões
• Vanguard S&P 500 ETF (VOO): US $ 114 bilhões
• Invesco QQQ Trust (QQQ): US $ 75 bilhões

Entre as 50 maiores ETFs, a BlackRock oferece 22, a Vanguard patrocina 18, a State Street emite 8 e a Invesco e a Schwab têm uma cada. Como os ETFs passivos vinculados a índices se tornaram uma alternativa cada vez mais popular para indexar fundos mútuos, eles representaram uma extensão lógica da marca para a Vanguard, que originou o conceito de fundo de índice.

Fatores que estimulam o crescimento da ETF

O baixo desempenho persistente dos gerentes ativos está estimulando o crescimento de fundos de índice passivos e ETFs. Um estudo de 4.600 fundos de ações, títulos e imóveis baseados nos EUA, com US $ 12, 8 trilhões em AUM, revelou que apenas 24% superaram alternativas passivas durante os 10 anos findos em 31 de dezembro de 2018, por Morningstar Inc. O mesmo estudo descobriu que os fundos mútuos e ETFs de capitalização de alto capital gerenciado passivamente superaram os ativos no AUM pela primeira vez, na mesma data.

Embora os ETFs sejam vistos principalmente como um veículo de baixo custo para investidores individuais, eles também estão ganhando força com investidores institucionais. Quase 25% das carteiras de gerentes de dinheiro institucionais estavam em ETFs no final de 2018, por pesquisa da Greenwich Associates. Os gerentes profissionais de investimentos estão cada vez mais vendo os ETFs como uma ferramenta econômica para gerenciar riscos e fazer mudanças rápidas no portfólio.

Enquanto isso, a Vanguard patenteou um esquema para reduzir os impostos sobre ganhos de capital em seus ETFs, conforme detalhado pela Bloomberg. Esse processo oferece uma vantagem competitiva, mas a Vanguard decide ficar quieta, temendo ações regulatórias para reduzi-lo.

Preocupações regulatórias

A posição combinada dominante da BlackRock, Vanguard e State Street está levantando preocupações entre os órgãos reguladores, especialmente os da Securities and Exchange Commission (SEC), de que eles podem estar em posição de reprimir a concorrência, informa Barron. Entre cerca de US $ 4 trilhões em ativos totais de ETF, essas três empresas controlam cerca de 80%, uma taxa de concentração muito alta que pode desencadear ações antitruste.

"Estou preocupado com o que isso significará para os investidores - principalmente os investidores da Main Street - se a variedade e a escolha oferecida por pequenos e médios gestores de ativos se perderem em uma onda de consolidação e compressão de taxas", como Dalia Blass, diretora do A divisão de gerenciamento de investimentos da SEC, disse na conferência ICI (Investment Company Institute) em março, segundo a Barron. O ICI discorda. "Há uma oportunidade para os participantes menores lançarem e serem bem-sucedidos, mas isso não é garantido", disse Shelly Antoniewicz, diretora sênior de indústria e análise financeira da ICI, à Barron's. "É um mercado ultracompetitivo", acrescentou.

Barreiras à Entrada

Os novos participantes enfrentam desafios no cumprimento das regulamentações e na comercialização de seus ETFs, com a ajuda externa geralmente custando de US $ 270.000 a US $ 370.000 anualmente, mais uma porcentagem de ativos, por Barron. "Até que você atinja esses US $ 30 a US $ 50 milhões em ativos, o que você deve aos prestadores de serviços não será coberto por uma taxa de gerenciamento de até 50 pontos base", diz Denise Krisko, co-fundadora da Vident Investment Advisory, uma empresa que ajuda novos emissores de ETF. "O relógio começa a correr após o lançamento e tempo é dinheiro", acrescenta ela.

Em 2018, 268 novos ETFs foram lançados, mas 81% não chegaram a US $ 50 milhões até o final do ano. O número de novos ETFs que devem fechar em seu primeiro ano porque não alcançam o ponto de corte típico de US $ 50 milhões em rentabilidade tem aumentado constantemente desde 2003, de acordo com a análise FactSet citada por Barron.