Entendendo os ganhos pró-forma

Há uma maneira inteligente pela qual as empresas enganam e mexem com os números de seus ganhos e você deve saber sobre isso. A Comissão de Valores Mobiliários (SEC) investigará as empresas suspeitas de tentar enganar os investidores na modificação pro forma dos lucros. Vamos dar uma olhada em quais são os ganhos pró-forma, quando são úteis e como as empresas podem usá-los para enganar os investidores.

O que são ganhos pró-forma?
Os ganhos pró-forma descrevem uma demonstração financeira com valores ou estimativas hipotéticos embutidos nos dados para fornecer uma "imagem" dos lucros de uma empresa, se determinados itens não recorrentes forem excluídos. Os ganhos pró-forma não são calculados usando os princípios contábeis padrão geralmente aceitos (GAAP) e geralmente excluem despesas únicas que não fazem parte das operações normais da empresa, como custos de reestruturação após uma fusão. Essencialmente, uma demonstração financeira pró-forma pode excluir qualquer coisa que uma empresa acredite obscurecer a precisão de suas perspectivas financeiras e pode ser uma informação útil para ajudar a avaliar as perspectivas futuras de uma empresa. Todo investidor deve enfatizar o lucro líquido GAAP, que é a lucratividade "oficial" determinada pelos contadores, mas uma olhada nos lucros pro forma também pode ser um exercício informativo.

Por exemplo, o lucro líquido não conta a história toda quando uma empresa cobra encargos únicos que são irrelevantes para a lucratividade futura. Algumas empresas, portanto, retiram certos custos que atrapalham. Esse tipo de informação sobre ganhos pode ser muito útil para investidores que desejam uma visão precisa das perspectivas normais de ganhos de uma empresa, mas, ao omitir itens que reduzem os ganhos informados, esse processo pode fazer com que uma empresa pareça lucrativa mesmo quando está perdendo dinheiro.

Devemos enfatizar que os ganhos pró-forma são projetados para fornecer aos investidores uma visão mais clara das operações de uma empresa e, por sua natureza, excluir despesas e encargos exclusivos. O problema, no entanto, é que não há tanta regulamentação sobre os lucros pró-forma quanto as demonstrações financeiras que se enquadram nas regras GAAP; portanto, às vezes as empresas abusam das regras para fazer com que os lucros pareçam melhores do que realmente são. Como os traders e os corretores se concentram tanto em saber se uma empresa supera ou não as expectativas dos analistas, as manchetes que seguem os anúncios de resultados podem significar tudo. Se uma empresa perdeu expectativas não formais, mas afirmou que superou as expectativas pró-forma, seu preço das ações não sofrerá tanto e poderá até subir - pelo menos no curto prazo.

Problemas com o Pro Forma

Com freqüência, as empresas divulgam relatórios de ganhos positivos que excluem itens como remuneração baseada em ações e despesas relacionadas à aquisição. Essas empresas, no entanto, esperam que as pessoas esqueçam que essas despesas são reais e precisam ser incluídas.

Às vezes, as empresas até retiram os estoques não vendidos de seus balanços quando reportam lucros pro forma. Pergunte a si mesmo: produzir esse inventário custa dinheiro? Claro que sim, então por que a empresa deveria simplesmente ser capaz de amortizá-la? É má gestão produzir produtos que não podem ser vendidos e as más decisões de uma empresa não devem ser apagadas das demonstrações financeiras.

Isso não quer dizer que as empresas sejam sempre desonestas com ganhos pró-forma - pró-forma não significa que os números sejam manipulados automaticamente. Mas, sendo cético ao ler ganhos pró-forma, você pode acabar economizando muito dinheiro. Para avaliar a legitimidade dos ganhos pró-forma, verifique quais são os custos excluídos e decida se esses custos são reais ou não. Intangíveis como depreciação e boa vontade podem ser anotados ocasionalmente, mas se a empresa fizer isso a cada trimestre, as razões para isso podem ser menos do que honrosas. A era das pontocom no final dos anos 90 viu alguns dos piores abusadores de manipulações pro forma de ganhos. Muitas empresas listadas na Nasdaq utilizaram o gerenciamento de resultados pró-forma para relatar números pró-forma mais robustos. Tomada cumulativamente, a diferença entre os ganhos GAAP e os lucros pro forma para o setor de pontocom durante o seu auge excedeu bilhões de dólares.

Benefícios da análise pró-forma
Como mencionado anteriormente, os números pró-forma devem dar aos investidores uma visão mais clara das operações da empresa. Para algumas empresas, os lucros pró-forma fornecem uma visão muito mais precisa de seu desempenho financeiro e perspectivas, devido à natureza de seus negócios. Empresas de determinados setores tendem a utilizar relatórios pró-forma mais do que outros, já que o ímpeto de relatar números pró-forma geralmente é resultado das características do setor. Por exemplo, algumas empresas de cabo e telefone quase nunca obtêm lucro operacional líquido porque estão constantemente registrando grandes custos de depreciação.

Além disso, quando uma empresa passa por uma reestruturação substancial ou conclui uma fusão, podem ocorrer cobranças únicas significativas como resultado. Esses tipos de despesas não compõem parte da estrutura de custos em andamento do negócio e, portanto, podem pesar injustamente nos números de lucro de curto prazo. Um investidor preocupado em avaliar o potencial de longo prazo da empresa faria bem em analisar os lucros pró-forma, que excluem essas despesas não recorrentes.

As demonstrações financeiras pró-forma também são preparadas e usadas pelos gerentes corporativos e bancos de investimento para avaliar as perspectivas operacionais de seus próprios negócios no futuro e para auxiliar na avaliação de possíveis metas de aquisição. São ferramentas úteis para ajudar a identificar os principais fatores de valor de uma empresa e analisar as tendências em mudança nas operações da empresa.

A linha inferior
Em resumo, os ganhos pró-forma são informativos quando os ganhos oficiais são embaçados por grandes quantidades de depreciação e ágio. Mas, quando você vê pro forma, cabe a você se aprofundar para ver por que a empresa está tratando seus ganhos como tal. Lembre-se de que, quando você lê números pró-forma, eles não passam pelo mesmo nível de escrutínio que os ganhos GAAP e não estão sujeitos ao mesmo nível de regulamentação.

Faça sua lição de casa e mantenha uma perspectiva equilibrada ao ler declarações pró-forma. Tente identificar as principais diferenças entre os ganhos GAAP e os ganhos pró-forma e determine se as diferenças são razoáveis ​​ou se existem apenas para fazer uma empresa perdida parecer melhor. Você deseja basear suas decisões em um quadro financeiro o mais claro possível - independentemente de prover de ganhos pró-forma ou não.