Títulos lastreados em empréstimos para estudantes: seguros ou subprime?

Com uma economia global em que a liquidez é cada vez mais importante, a securitização - a reembalagem de ativos em instrumentos financeiros comercializáveis ​​- deslizou em todos os mercados. Embora isso afete os mercados de hipotecas, créditos e empréstimos para automóveis, um espaço menos conhecido que foi transformado pela securitização é o mercado de empréstimos para estudantes. Mas quão seguro é esse mercado para os investidores? Aqui estão alguns fatos importantes sobre empréstimos estudantis.

Principais Takeaways

• Os empréstimos estudantis representam mais de US $ 1, 5 trilhão em dívidas pendentes nos Estados Unidos de mais de 44 milhões de mutuários.
• Os empréstimos estudantis estão sendo securitizados como títulos lastreados em ativos, conhecidos como SLABS.
• Os SLABS têm atraído os investidores devido a algumas garantias estruturais, mas, à medida que a carga da dívida dos estudantes aumenta, eles podem se tornar mais arriscados do que se pensava inicialmente.

Titularização de Empréstimos para Estudantes

Somente os Estados Unidos têm aproximadamente US $ 1, 52 trilhão em dívida de empréstimos a estudantes, de 44 milhões de mutuários. Os títulos garantidos por ativos de empréstimos estudantis (SLABS) são exatamente o que parecem, títulos baseados em empréstimos estudantis pendentes. Esses empréstimos são agrupados em valores mobiliários que os investidores podem comprar, que oferecem pagamentos programados de cupons, como um título comum.

O principal objetivo por trás do SLABS é diversificar o risco para os credores entre muitos investidores. Ao agrupar e depois empacotar os empréstimos em títulos e vendê-los aos investidores, as agências podem se espalhar pelo risco de inadimplência, o que lhes permite conceder mais empréstimos e empréstimos maiores. Dessa forma, mais estudantes têm acesso a empréstimos, investidores têm um instrumento de investimento diversificado e os credores podem gerar fluxo de caixa consistente a partir de seus serviços de securitização e cobrança de dívidas.

$ 37.172

O saldo médio de empréstimos a estudantes em circulação nos Estados Unidos.

Métricas de empréstimos para empréstimos a estudantes

Como você pode ver nas tabelas a seguir, o número de mutuários de empréstimos a estudantes e o saldo médio por mutuário estão aumentando a cada ano.

* Tabelas cortesia do Business Insider

Devido às semelhanças inerentes entre o mercado de empréstimos estudantis e o mercado hipotecário subprime, existe um medo desenfreado de que o setor de empréstimos estudantis seja a próxima implosão do mercado a desencadear uma crise financeira. As evidências mostraram que, mesmo na atual economia em recuperação, a maioria dos recém-formados não conseguiu encontrar empregos que lhes permitissem pagar seus empréstimos estudantis. O resultado é uma taxa de inadimplência que vem aumentando desde 2003. No entanto, diferentemente das hipotecas, os empréstimos estudantis não são garantidos, o que significa que os investidores não recebem nada em caso de inadimplência. Assim, no caso de um aluno inadimplente, os credores estão fora ainda mais do que estariam no mercado de títulos lastreados em hipotecas.

Empréstimos privados

Sallie Mae ou SLM Corp., uma antiga empresa estatal, é o principal credor privado para empréstimos a estudantes. Sallie Mae faz empréstimos que não são garantidos pelo governo e os agrupa em títulos, que são vendidos em tranches (ou segmentos) para investidores. Desde a recessão e a subsequente constatação de que os títulos lastreados em ativos foram os principais catalisadores do crash, Sallie Mae aumentou suas restrições de empréstimo. No entanto, ainda atende a mais de três milhões de mutuários.

Nos últimos anos, os bancos de Wall Street pararam de securitizar empréstimos porque os subsídios federais foram eliminados. Outra razão é que as taxas de juros estão tão baixas agora que os empréstimos estudantis não são tão lucrativos. O Programa Federal de Empréstimos para a Educação Familiar (FFELP), encerrado em 2010, era uma plataforma patrocinada pelo governo que subsidiava e ressegurava os empréstimos, garantindo essencialmente que esses empréstimos seriam reembolsados. Como você pode imaginar, o vencimento do Programa Federal de Empréstimos para a Educação Familiar levou a menos entusiasmo dos credores e investidores.

Empréstimo ponto a ponto (P2P)

Como muitos dos benefícios listados acima não estão mais em vigor, os bancos foram rapidamente substituídos por credores peer-to-peer como SoFi, LendingClub e CommonBond. Como resultado, os empréstimos privados têm aumentado para 7, 5% do mercado total de empréstimos para estudantes. Essas empresas permitem que os mutuários obtenham crédito sem a necessidade de uma instituição bancária oficial para fazer o financiamento. Esse método também leva mais tempo, esforço e risco, mas é um grande benefício para as pessoas que não podem obter crédito em outro lugar. Normalmente, esses credores concedem crédito a quem tem menor pontuação de crédito, mas isso geralmente custa um preço. Os empréstimos podem vir com taxas de juros extremamente altas, o que pode pressionar o mutuário na hora de pagar.

No caso da SoFi, no entanto, leva em conta o crédito e a receita ao aprovar um empréstimo. Pessoas com uma pontuação e histórico de crédito mais fortes geralmente são as que são aprovadas, o que significa que a taxa de inadimplência é mais baixa. A taxa de inadimplência da SoFi em 2017 estava listada em apenas 3%. Isso é muito bom quando você compara esse número com as estatísticas nacionais mais recentes em geral - uma taxa padrão de 10, 7% para pagamentos com 90 dias de atraso ou mais, conforme dados do Federal Reserve no primeiro trimestre de 2018.

* Diagrama cortesia do Business Insider

Empréstimos públicos

Uma de suas principais vantagens dos empréstimos apoiados pelo governo sobre os credores privados é que o custo dos empréstimos é muito menor, pois, afinal, faz parte do governo federal. Assim, os estudantes geralmente tomam o máximo possível em empréstimos públicos antes de recorrer a credores privados. Por outro lado, como os empréstimos públicos costumam ter taxas de juros mais baixas e os empréstimos privados com taxas de juros mais altas, os mutuários geralmente priorizam o reembolso dos empréstimos privados. Outra grande diferença entre empréstimos federais e empréstimos privados é que todos os empréstimos federais têm taxas fixas, enquanto os empréstimos privados geralmente têm taxas que variam de tomador para tomador, com base em seu crédito. Além disso, empréstimos públicos como os empréstimos de Stafford não comece a acumular juros até seis meses após a formatura.

Ao contrário dos credores privados, o governo federal não verifica os registros de crédito dos tomadores de empréstimos estudantis. Isso leva muitos mutuários que não são dignos de crédito a se qualificar para empréstimos e, em seguida, ficam sobrecarregados com dívidas indefinidamente, com pouca esperança de pagá-lo de volta. Isso remonta aos empréstimos imobiliários subprime que inflaram a bolha imobiliária. Os investidores devem ter cuidado com quanto tempo essas estratégias agressivas de empréstimos para estudantes podem ser sustentadas.

Como os empréstimos estudantis garantidos pelo governo federal são impedidos e qualificam os mutuários mais arriscados, eles podem promover risco moral ou assumir riscos excessivos tanto pelas instituições financeiras do SLABS quanto pelos mutuários estudantis individuais.

Atrair os investidores

Os investidores são atraídos pelo potencial de crescimento aparentemente interminável do mercado educacional. À medida que os alunos se formam no ensino médio, eles passam a se matricular na faculdade, em um esforço para obter uma vantagem na força de trabalho. Depois de se formar, aqueles que não conseguem encontrar emprego voltam à escola para obter ainda mais diplomas. A cada passo, milhões de estudantes tomam empréstimos para pagar taxas universitárias exorbitantes e exorbitantes. Não é segredo que, com esse poder de precificação, as universidades continuaram a aumentar as mensalidades e taxas ano a ano, superando exponencialmente a inflação.

A situação tornou-se endêmica nos Estados Unidos. O governo tentou abordá-lo, mas não fez muito progresso. O governo Obama fez uma grande campanha para o governo cobrir o custo médio das faculdades comunitárias e estabelecer um limite para a proporção de renda discricionária que pode ser usada para fazer pagamentos de empréstimos. Também fez parte do diálogo durante a campanha presidencial de 2016. As duas candidatas democratas Hillary Clinton e Bernie Sanders fizeram parte da faculdade acessível e sem custos parte de suas campanhas. Suas plataformas também se concentraram no perdão dos empréstimos estudantis.

Com as taxas de juros pairando por vários anos a um valor acima de zero e o mercado de ações atingindo máximos de todos os tempos, os investidores famintos por rendimentos estão se esquivando dos títulos tradicionais e procurando oportunidades alternativas de investimento. Os títulos garantidos por ativos de empréstimos a estudantes são uma estratégia de investimento arriscada para quem aposta no crescimento contínuo das propinas e na estabilidade da demanda do mercado de ensino médio.

A linha inferior

Considerando a quantidade de dinheiro atualmente investida neles, os títulos lastreados em ativos para empréstimos a estudantes ficaram fora do centro das atenções para os investidores de varejo e não receberam sua parte justa de atenção. À medida que ondas de estudantes universitários se endividam, toda a economia dos EUA sofre as reverberações. Os jovens estão adiando os primeiros casamentos, alugando em vez de comprar carros, alugando em vez de comprar casas e mergulhando na economia compartilhada para reduzir custos ou ganhar dinheiro extra. A securitização de empréstimos estudantis resulta em liquidez para os credores, maior acesso para os mutuários e um instrumento financeiro adicional para os investidores. Sob esse prisma, os títulos lastreados em ativos de empréstimos a estudantes parecem ser um ativo valioso para a economia. No entanto, se esse setor pode se sustentar, tudo se resume a se um número suficiente de mutuários pode eventualmente pagar suas obrigações de dívida, e isso parece um possível prospecto.