Como os investidores usam índices de alavancagem para avaliar a saúde financeira

Embora algumas empresas tenham orgulho de não ter dívidas, a maioria das empresas já emprestou dinheiro para comprar equipamentos, construir novos escritórios e / ou emitir cheques na folha de pagamento. Para o investidor, o desafio é determinar se o nível de dívida da organização é sustentável.

Ter dívidas é prejudicial? Em alguns casos, o empréstimo pode ser um indicador positivo da saúde de uma empresa. Considere uma empresa que deseja construir uma nova fábrica devido ao aumento da demanda por seus produtos. Pode ser necessário emprestar ou vender títulos para pagar os custos de construção e equipamentos; no entanto, espera-se que suas vendas futuras sejam mais do que os custos associados. E como as despesas com juros são dedutíveis dos impostos, a dívida pode ser uma maneira mais barata de aumentar os ativos do que o patrimônio.

O problema é quando o uso da dívida, também conhecido como alavancagem, se torna excessivo. Com os pagamentos de juros retirando grande parte das vendas de primeira linha, uma empresa terá menos dinheiro para financiar marketing, pesquisa e desenvolvimento e outros investimentos importantes.

Grandes cargas de dívida podem tornar as empresas particularmente vulneráveis ​​durante uma crise econômica. Se a empresa se esforçar para fazer pagamentos regulares de juros, é provável que os investidores percam a confiança e reduzam o preço das ações. Em casos mais extremos, a empresa pode se tornar insolvente.

Por esses motivos, investidores experientes examinam os passivos da empresa antes de comprar ações ou títulos corporativos. Os traders desenvolveram uma série de índices que ajudam a separar tomadores saudáveis ​​daqueles que estão endividados.

Dívida e índices de dívida / patrimônio

Dois dos cálculos mais populares - o rácio da dívida e o rácio dívida / capital próprio - baseiam-se em informações prontamente disponíveis no balanço da empresa. Para determinar o índice de dívida, basta dividir o passivo total da empresa pelo total de ativos:

Índice de dívida = Total de passivosTotal de ativos \ texto {Índice de dívida} ​​= \ frac {\ text {Total de passivos}} {\ text {Total de ativos}} Índice de dívida = Total de ativosTotal de passivos

Uma figura de 0, 5 ou menos é o ideal. Em outras palavras, não mais da metade dos ativos da empresa deve ser financiada por dívida. Na realidade, muitos investidores toleram índices significativamente mais altos. Indústrias intensivas em capital, como manufatura pesada, dependem mais da dívida do que empresas baseadas em serviços, e índices de dívida acima de 0, 7 são comuns.

Como o próprio nome indica, a relação dívida / patrimônio líquido, em vez disso, compara a dívida da empresa ao seu patrimônio líquido. É calculado da seguinte forma:

Índice de dívida / patrimônio líquido = Total do passivoPatrimônio líquido \ text {Índice de dívida / patrimônio líquido} = \ frac {\ text {Total do passivo}} {\ text {Patrimônio líquido}} Índice de dívida / patrimônio líquido = Acionistas Total do passivo

Se você considerar a equação contábil básica (Ativo - Passivo = Patrimônio Líquido), poderá perceber que essas duas equações estão realmente procurando a mesma coisa. Em outras palavras, um índice de dívida de 0, 5 significará necessariamente um índice de dívida / patrimônio líquido de 1. Nos dois casos, um número menor indica que uma empresa é menos dependente de empréstimos para suas operações.

Embora essas duas proporções possam ser ferramentas úteis, elas não faltam. Por exemplo, ambos os cálculos incluem passivos de curto prazo no numerador. A maioria dos investidores, no entanto, está mais interessada em dívida de longo prazo. Por esse motivo, alguns traders substituirão “passivo total” por “passivo de longo prazo” ao processar os números.

Além disso, alguns passivos podem nem aparecer no balanço patrimonial e não entrar na razão. Os arrendamentos operacionais, comumente usados ​​pelos varejistas, são um exemplo. Os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) não exigem que as empresas os relatem no balanço, mas são mostrados nas notas de rodapé. Os investidores que desejam uma análise mais precisa da dívida desejam vasculhar as demonstrações financeiras para obter essas informações valiosas.

Índice de Cobertura de Juros

Talvez a maior limitação dos índices de dívida e dívida / patrimônio líquido seja que eles analisam o valor total dos empréstimos, não a capacidade da empresa de realmente atender a sua dívida. Algumas organizações podem ter uma quantidade significativa de dívida, mas geram dinheiro suficiente para lidar com pagamentos de juros com facilidade.

Além disso, nem todas as empresas tomam empréstimos à mesma taxa. Uma empresa que nunca deixou de cumprir suas obrigações pode conseguir empréstimos a uma taxa de juros de três por cento, enquanto seu concorrente paga uma taxa de seis por cento.

Para explicar esses fatores, os investidores costumam usar o índice de cobertura de juros. Em vez de olhar para a soma total da dívida, os fatores de cálculo no custo real dos pagamentos de juros em relação à receita operacional (considerado um dos melhores indicadores de potencial de lucro a longo prazo). É determinado com esta fórmula simples:

Taxa de cobertura de juros = Receita operacionalDespesas de juros \ text {Taxa de cobertura de juros} = \ frac {\ text {Receita operacional}} {\ text {Despesa de juros}} Taxa de cobertura de juros = Despesa de jurosReceita operacional

Nesse caso, números mais altos são vistos como favoráveis. Em geral, uma proporção de 3 ou mais representa uma forte capacidade de quitar dívidas, embora o limite varie de um setor para outro.

Analisando investimentos usando índices de dívida

Para entender por que os investidores costumam usar várias maneiras de analisar a dívida, vejamos uma empresa hipotética, a Tapeçaria de Tracy. A empresa possui ativos de US $ 1 milhão, passivos de US $ 700.000 e patrimônio líquido totalizando US $ 300.000. A relação dívida / patrimônio líquido resultante de 2, 3 pode assustar alguns investidores em potencial.

$ 700.000 ÷ $ 300.000 = 2, 3 \ $ 700.000 \ div \ $ 300.000 = 2, 3 $ 700.000 ÷ $ 300.000 = 2, 3

Uma olhada na cobertura de juros da empresa, no entanto, dá uma impressão decididamente diferente. Com receita operacional anual de US $ 300.000 e pagamentos de juros anuais de US $ 80.000, a empresa pode pagar aos credores dentro do prazo e sobrar dinheiro para outros gastos.

$ 300.000 ÷ $ 80.000 = 3, 75 \ $ 300.000 \ div \ $ 80.000 = 3, 75 $ 300.000 ÷ $ 80.000 = 3, 75

Como a dependência da dívida varia de acordo com o setor, os analistas geralmente comparam os índices de dívida com os dos concorrentes diretos. Comparar a estrutura de capital de uma empresa de equipamentos de mineração com a de um desenvolvedor de software, por exemplo, pode resultar em uma visão distorcida de sua saúde financeira.

As taxas também podem ser usadas para rastrear tendências em uma empresa específica. Se, por exemplo, as despesas com juros crescem consistentemente em um ritmo mais rápido que o lucro operacional, isso pode ser um sinal de problemas pela frente.

A linha inferior

Embora o recebimento de uma quantia modesta de dívida seja bastante comum, empresas altamente alavancadas enfrentam sérios riscos. Grandes pagamentos da dívida corroem as receitas e, em casos graves, colocam a empresa em risco de inadimplência. Os investidores ativos usam vários índices de alavancagem diferentes para ter uma noção ampla de quão sustentáveis ​​são as práticas de empréstimos de uma empresa. Isoladamente, cada um desses cálculos básicos fornece uma visão um pouco limitada da força financeira da empresa. Porém, quando usadas juntas, surge uma imagem mais completa - que ajuda a eliminar empresas saudáveis ​​daquelas que estão perigosamente endividadas.