Troca não entregável (NDS)
Um swap não entregável (NDS) é uma variação de um swap de moeda entre moedas maiores e menores restritas ou não conversíveis. Isso significa que não há entrega real das duas moedas envolvidas no swap, ao contrário de um swap de moeda típico em que há troca física de fluxos de moeda. Em vez disso, a liquidação periódica de um NDS é feita em regime de caixa, geralmente em dólares americanos.
O valor da liquidação é baseado na diferença entre a taxa de câmbio especificada no contrato de swap e a taxa à vista, com uma parte pagando a outra a diferença. Uma troca não entregável pode ser vista como uma série de encaminhamentos não entregues agrupados.
Principais Takeaways
- Um swap não entregável (NDS) é um tipo de swap de moeda pago e liquidado em dólares equivalentes ao dólar, em vez das duas moedas envolvidas no próprio swap.
- Como resultado, o swap é considerado não conversível (restrito), pois não há entrega física das moedas subjacentes.
- O NDS é normalmente usado quando as moedas subjacentes são difíceis de obter, são ilíquidas ou são voláteis - por exemplo, para moedas de países em desenvolvimento ou moedas restritas como Cuba ou Coréia do Norte.
Noções básicas sobre swaps não entregáveis (NDS)
Os swaps não entregues são usados por empresas multinacionais para atenuar o risco de que eles não possam repatriar lucros devido aos controles de moeda. Eles também usam NDSs para proteger o risco de desvalorização ou depreciação abrupta em uma moeda restrita com pouca liquidez e para evitar o custo proibitivo de trocar moedas no mercado local. Instituições financeiras em países com restrições cambiais usam NDSs para proteger sua exposição a empréstimos em moeda estrangeira.
As principais variáveis em um NDS são:
- os valores nocionais (ou seja, os valores da transação)
- as duas moedas envolvidas (a moeda não entregável e a moeda de liquidação)
- as datas de liquidação
- as taxas de contrato para o swap, e
- as taxas e datas de fixação - as datas específicas nas quais as taxas à vista serão obtidas de fontes de mercado respeitáveis e independentes.
Exemplo NDS
Considere uma instituição financeira - vamos chamá-lo de LendEx - sediada na Argentina, que concedeu um empréstimo de US $ 10 milhões em cinco anos a um credor americano a uma taxa de juros fixa de 4% ao ano pagável semestralmente. O LendEx converteu o dólar americano em pesos argentinos à taxa de câmbio atual de 5, 4, para empréstimos a empresas locais. No entanto, está preocupado com a depreciação futura do peso, o que tornará mais caro o pagamento de juros e o principal em dólares norte-americanos. Portanto, efetua um swap de moeda com uma contraparte no exterior nos seguintes termos:
- Valores nocionais (N) - US $ 400.000 para pagamentos de juros e US $ 10 milhões para o pagamento do principal.
- Moedas envolvidas - peso argentino e dólar americano.
- Datas de liquidação - 10 ao todo, o primeiro coincidindo com o primeiro pagamento de juros e o 10º e final coincidindo com o pagamento final de juros mais o pagamento do principal.
- Taxas de contrato para o swap (F) - Por uma questão de simplicidade, diga uma taxa de contrato de 6 (pesos por dólar) para os pagamentos de juros e 7 para o pagamento do principal.
- Taxas e datas de fixação (S) - Dois dias antes da data da liquidação, originadas às 12h EST da Reuters.
A metodologia para determinar o NDS segue a seguinte equação:
Lucro = (NS - NF) / S = N (1 - F / S)
Veja como o NDS funciona neste exemplo. Na primeira data de fixação - dois dias antes da data do primeiro pagamento / liquidação de juros - assuma que a taxa de câmbio à vista seja de 5, 7 pesos por dólar. Como o LendEx contratou para comprar dólares a uma taxa de 6, teria que pagar a diferença entre essa taxa do contrato e a taxa à vista multiplicada pelo valor nocional de juros da contraparte. Esse valor líquido de liquidação seria em dólares americanos e resultará em - $ 20.000 [isto é (5, 7 - 6, 0) x 400.000 = -120.000 / 6 = - $ 20.000].
Na segunda data de fixação, suponha que a taxa de câmbio à vista seja 6, 5 em relação ao dólar americano. Nesse caso, como a taxa de câmbio à vista é pior que a taxa contratada, o LendEx receberá um pagamento líquido de US $ 33.333 [calculado como (6, 5 - 6, 0) x 400.000 = 200.000 / 6 = US $ 33.333].
Esse processo continua até a data final de pagamento. Um ponto importante a ser observado aqui é que, por se tratar de um swap não entregável, os acordos entre as contrapartes são feitos em dólares americanos e não em pesos argentinos.
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