Mortalidade mensal única (SMM)
A mortalidade mensal única (SMM) é uma medida da taxa de pré-pagamento de um título garantido por hipoteca (MBS). Como o termo sugere, a mortalidade mensal única mede o pagamento antecipado em um determinado mês e é expressa em porcentagem.
Para os investidores de títulos lastreados em hipotecas, o pagamento antecipado de hipotecas geralmente é indesejável, uma vez que juros futuros são perdidos; os investidores preferem uma mortalidade mensal única mais baixa ou em declínio em um MBS.
Principais Takeaways
- A mortalidade mensal única (SMM) é uma maneira de avaliar o risco de pagamento antecipado de um título lastreado em hipotecas.
- O SMM é medido como uma porcentagem mensal de hipotecas no pool de MBS que serão pagas antecipadamente.
- O risco de pagamento antecipado afeta a duração de um MBS e é uma das principais preocupações dos investidores lastreados em ativos.
Entendendo a mortalidade mensal única (SMM)
Às vezes, a mortalidade mensal única é confundida com os pagamentos antecipados de principal. Os registros do prestador de serviços para um MBS geralmente fornecem os pagamentos principais principais definidos para o pool quando o MBS é criado.
A mortalidade mensal única refere-se aos pagamentos antecipados de principal que ocorrem acima desse valor, essencialmente levando o total pago principal, subtraindo os pagamentos principais programados e dividindo pelo saldo pendente programado para o mês (em oposição ao real) para obter uma porcentagem de pré-pagamento.
Mortalidade mensal única e risco de pagamento antecipado
A mortalidade mensal única varia de mês para mês, de acordo com o refinanciamento do mutuário, pagamentos acelerados e assim por diante. O pagamento antecipado dificulta os retornos para os investidores do MBS, porque as hipotecas são normalmente pagas antecipadamente usando um empréstimo de refinanciamento, e isso ocorre principalmente quando as taxas de juros caem. Portanto, embora um investidor em um MBS acredite ter bloqueado um investimento de maior rendimento em um ambiente de baixa taxa, ele pode, de fato, ter o tapete arrancado deles.
Como resultado, os investidores em títulos lastreados em hipotecas estão sempre preocupados com o risco de pagamento antecipado de seus investimentos, e a mortalidade mensal única fornece uma métrica para mostrar se os riscos estão subindo, diminuindo ou se estabilizando.
SMM, taxa de pré-pagamento constante e rampas de pré-pagamento
A mortalidade mensal única pode ser anualizada na taxa de pré-pagamento constante (CPR), que fornece a porcentagem anual em vez de um instantâneo mensal. Os investidores da MBS podem alternar entre os dois durante pontos importantes da vida útil de suas holdings. Por exemplo, se as taxas de juros caírem ao longo de um período de tempo, um investidor de MBS geralmente observará o SMM para ver se o burnout está se instalando ou não.
Da mesma forma, há os primeiros 30 meses de vida de um título lastreado em hipotecas, onde é considerado "na rampa" e durante o qual se espera que o SMM e a CPR aumentem antes de se estabilizar assim que o MBS estiver "fora da rampa" após 30 meses. A ressalva das rampas de pré-pagamento é que elas são baseadas no modelo PSA da década de 1980. Embora o esboço geral desse modelo se mantenha - principalmente que há duas fases para uma vida útil da MBS - o mercado de hipotecas é um lugar diferente agora, e a conscientização pública sobre refinanciamento e taxas de juros é mais onipresente do que quando o modelo PSA foi criado. Acredita-se que o comprimento das rampas seja muito menor agora, pois as pessoas tendem a refinanciar quando as taxas caem.
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