Óleos de referência: Brent Blend, WTI e Dubai

Abra um jornal e há uma boa chance de você encontrar uma notícia sobre o preço do petróleo indo em uma direção ou outra. Para o consumidor médio, é fácil ter a impressão de que existe um mercado mundial singular para essa fonte crucial de energia.

Na realidade, existem diferentes tipos de petróleo bruto - o líquido espesso e não processado que os perfuradores extraem abaixo da terra - e alguns são mais desejáveis ​​que outros. Por exemplo, é mais fácil para as refinarias fabricar gasolina e diesel com baixo teor de enxofre ou petróleo "doce" do que o óleo com altas concentrações de enxofre. O petróleo de baixa densidade, ou "leve", geralmente é favorável à variedade de alta densidade pelo mesmo motivo.

A origem do óleo também faz a diferença se você for um comprador. Quanto menos caro entregar o produto, mais barato será para o consumidor. Do ponto de vista do transporte, o petróleo extraído no mar tem certas vantagens sobre os suprimentos terrestres, que dependem da capacidade dos oleodutos.

Devido a essas nuances, os compradores de petróleo bruto - juntamente com os especuladores - precisam de uma maneira fácil de avaliar a mercadoria com base em sua qualidade e localização. Benchmarks como Brent, WTI e Dubai / Omã atendem a esse importante objetivo. Quando as refinarias compram um contrato com o Brent, elas têm uma boa idéia de quão bom será o petróleo e de onde ele será. Hoje, grande parte do comércio global ocorre no mercado futuro, com cada contrato vinculado a uma determinada categoria de petróleo.

Devido à natureza dinâmica da oferta e demanda, o valor de cada benchmark está mudando continuamente. A longo prazo, um marcador vendido de forma premium a outro índice poderá repentinamente se tornar disponível com desconto.

Noções básicas sobre óleos de referência

Os principais benchmarks

Existem dezenas de diferentes benchmarks de petróleo, com cada um representando o petróleo bruto de uma parte específica do globo. No entanto, o preço da maioria deles está atrelado a um dos três principais benchmarks a seguir:

Brent Blend

Aproximadamente dois terços de todos os contratos de petróleo em todo o mundo fazem referência ao Brent Blend, tornando-o o marcador mais utilizado de todos. Atualmente, "Brent" na verdade se refere ao petróleo de quatro campos diferentes no Mar do Norte: Brent, Quarenta, Oseberg e Ekofisk. O petróleo bruto desta região é leve e doce, tornando-o ideal para o refino de diesel, gasolina e outros produtos de alta demanda. E como o suprimento é transportado pela água, é fácil transportar para locais distantes.

Intermediário do oeste do Texas (WTI)

O WTI refere-se ao óleo extraído de poços nos EUA e enviado por oleoduto para Cushing, Oklahoma. O fato de os suprimentos serem sem litoral é uma das desvantagens do petróleo no oeste do Texas - é relativamente caro enviar para certas partes do globo. O produto em si é muito leve e muito doce, tornando-o ideal para refino de gasolina, em particular. O WTI continua sendo a principal referência para o petróleo consumido nos Estados Unidos.

Dubai / Omã

Este petróleo do Oriente Médio é uma referência útil para petróleo de grau um pouco mais baixo que o WTI ou o Brent. Um produto de “cesta” composto de petróleo bruto de Dubai, Omã ou Abu Dhabi, é um pouco mais pesado e possui maior teor de enxofre, colocando-o na categoria “azedo”. Dubai / Omã é a principal referência para o petróleo do Golfo Pérsico entregue ao mercado asiático.

figura 1

Brent é a referência para cerca de dois terços do petróleo comercializado em todo o mundo, sendo o WTI a referência dominante nos EUA e Dubai / Omã influente no mercado asiático.

Fonte: IntercontinentalExchange (ICE)

Importância para o mercado futuro

Houve uma época em que os compradores compravam principalmente petróleo bruto no “mercado à vista” - ou seja, pagavam o preço atual e aceitavam a entrega dentro de algumas semanas. Mas após a crise do petróleo no final da década de 1970, as refinarias e os compradores do governo começaram a procurar uma maneira de minimizar o risco de aumentos repentinos de preços.

A solução veio na forma de futuros de petróleo bruto, que estão vinculados a um petróleo de referência específico. Com os futuros, os compradores podem fixar o preço de uma mercadoria com vários meses ou até anos de antecedência. Se o preço do petróleo bruto de referência subir significativamente, o comprador estará em melhor situação com o contrato futuro. Muitos futuros são liquidados em dinheiro, embora alguns permitam a entrega física da mercadoria.

Diferentes contratos de petróleo são negociados em diferentes bolsas. Os futuros de Brent estão disponíveis na ICE Futures Europe, enquanto os contratos WTI são vendidos principalmente na Bolsa Mercantil de Nova York, ou NYMEX. O influente contrato de futuros de petróleo bruto de Omã (DME Oman) é comercializado na Bolsa Mercantil de Dubai desde 2007. Esses contratos estipulam não apenas onde o petróleo é perfurado, mas também sua qualidade.

Opções Brutas

Além dos futuros, os participantes do mercado também podem investir em opções que estão vinculadas a um determinado benchmark bruto. Esses derivativos são outra maneira importante de ajudar a mitigar o risco de preço. Se o valor de um determinado marcador bruto disparar, o proprietário de uma opção de compra teria o direito - embora não a obrigação - de comprar um número específico de barris a um preço predeterminado.

No entanto, nem todas as opções vinculadas a um benchmark bruto são usadas para fins de hedge. Os especuladores também são os principais players do mercado, apostando que mudanças na oferta ou na demanda irão elevar o preço de certos produtos crus para mais ou para menos.

Os investidores também podem apostar no que acontecerá com a diferença, ou spread, entre dois benchmarks. Os participantes geralmente analisam os fundamentos de uma fonte específica de petróleo e calculam se a diferença entre dois marcadores aumentará ou diminuirá. Como as opções tradicionais de petróleo, essas "opções de spread" estão disponíveis nas principais bolsas de valores.

As negociações tendem a ser particularmente pesadas quando um dos dois benchmarks sofre volatilidade incomum. Por exemplo, as opções de spread do WTI-Brent no NYMEX experimentaram um volume recorde de negociações de 2011 a 2013, depois que uma quantidade excessiva de petróleo nos EUA enviou os preços do WTI em uma queda em relação ao Brent.

A linha inferior

O mercado de petróleo bruto é incrivelmente diversificado, com a qualidade e a localização original do petróleo causando um grande impacto no preço. Por serem relativamente estáveis, a maioria dos preços do petróleo em todo o mundo está atrelada aos valores de referência Brent, WTI ou Dubai / Omã.