Segurança
O termo "segurança" é um instrumento financeiro negociável e fungível que possui algum tipo de valor monetário. Representa uma posição de propriedade em uma empresa de capital aberto - por meio de ações - um relacionamento de credor com um órgão governamental ou uma corporação - representado por possuir o vínculo dessa entidade - ou direitos à propriedade como representado por uma opção.
3:00Preparação para os exames da série 6: O que é uma segurança?
Entendendo os Valores Mobiliários
Os títulos podem ser amplamente classificados em dois tipos distintos: ações e dívidas. No entanto, você também verá títulos híbridos que combinam elementos de ações e dívidas.
Títulos de capital
Um título patrimonial representa a participação detida pelos acionistas em uma entidade (uma empresa, parceria ou truste), realizada na forma de ações do capital social, que inclui ações ordinárias e preferenciais. Os detentores de títulos patrimoniais normalmente não têm direito a pagamentos regulares - embora os títulos patrimoniais geralmente paguem dividendos -, mas são capazes de lucrar com ganhos de capital quando vendem os títulos (assumindo que aumentaram em valor, naturalmente). Os títulos patrimoniais conferem ao detentor algum controle da empresa proporcionalmente, via direitos de voto. No caso de falência, eles compartilham apenas juros residuais após todas as obrigações terem sido pagas aos credores. Às vezes, são oferecidos como pagamento em espécie.
Títulos de dívida
Um título de dívida representa dinheiro emprestado e deve ser reembolsado, com termos que estipulam o tamanho do empréstimo, a taxa de juros e a data de vencimento ou renovação. Os títulos de dívida, que incluem títulos governamentais e corporativos, certificados de depósito (CD) e títulos garantidos (como CDOs e CMOs), geralmente dão direito ao seu titular ao pagamento regular de juros e reembolso do principal (independentemente do desempenho do emissor), juntamente com outros direitos contratuais estipulados (que não incluem direitos de voto). Eles geralmente são emitidos por um prazo fixo, no final dos quais podem ser resgatados pelo emissor. Os títulos de dívida podem ser garantidos (garantidos por garantias) ou não garantidos e, se não garantidos, podem ter prioridade contratual sobre outras dívidas subordinadas não garantidas no caso de falência.
Títulos híbridos
Os títulos híbridos, como o nome sugere, combinam algumas das características dos títulos de dívida e de patrimônio. Exemplos de títulos híbridos incluem bônus de subscrição de ações (opções emitidas pela própria empresa que dão aos acionistas o direito de comprar ações dentro de um determinado período de tempo e a um preço específico), títulos conversíveis (títulos que podem ser convertidos em ações ordinárias da empresa emissora) ) e ações preferenciais (ações da empresa cujos pagamentos de juros, dividendos ou outros retornos de capital possam ser priorizados sobre os de outros acionistas).
Embora as ações preferenciais sejam tecnicamente classificadas como títulos patrimoniais, geralmente são tratadas como títulos de dívida porque "se comportam como um título". As ações preferenciais oferecem uma taxa de dividendos fixa e são um instrumento popular para investidores que buscam renda. É essencialmente segurança de renda fixa.
Investir em valores mobiliários
A entidade que cria os títulos para venda é conhecida como emissor e aqueles que os compram são, é claro, investidores. Geralmente, os valores mobiliários representam um investimento e um meio pelo qual municípios, empresas e outras empresas comerciais podem obter novos capitais. As empresas podem gerar muito dinheiro quando são abertas, vendendo ações em uma oferta pública inicial (IPO), por exemplo. Governos municipais, estaduais ou municipais podem arrecadar fundos para um projeto em particular ao emitir uma emissão de títulos municipais. Dependendo da demanda de mercado ou da estrutura de preços de uma instituição, a captação de capital por meio de valores mobiliários pode ser uma alternativa preferida ao financiamento por meio de um empréstimo bancário.
Por outro lado, comprar títulos com dinheiro emprestado, um ato conhecido como comprar com margem é uma técnica de investimento popular. Em essência, uma empresa pode entregar direitos de propriedade, na forma de dinheiro ou outros valores mobiliários, no início ou no default, para pagar sua dívida ou outra obrigação com outra entidade. Esses acordos de garantia têm crescido ultimamente, especialmente entre investidores institucionais.
Como os títulos negociam
Os títulos negociados em bolsa são listados nas bolsas de valores, onde os emissores podem buscar cotações de títulos e atrair investidores, garantindo um mercado líquido e regulamentado para negociar. Os sistemas informais de negociação eletrônica tornaram-se mais comuns nos últimos anos, e agora os valores mobiliários são negociados "de balcão" ou diretamente entre investidores, on-line ou por telefone.
Como mencionado acima, um IPO representa a primeira grande venda de ações de uma empresa ao público. Após uma abertura de capital, qualquer ação recém-emitida, embora ainda seja vendida no mercado primário, é referida como oferta secundária. Como alternativa, os valores mobiliários podem ser oferecidos em particular a um grupo restrito e qualificado no que é conhecido como colocação privada - uma distinção importante em termos de lei das empresas e regulamentação de valores mobiliários. Às vezes, as empresas vendem ações em uma combinação de uma colocação pública e privada.
No mercado secundário, também conhecido como mercado de reposição, os valores mobiliários são simplesmente transferidos como ativos de um investidor para outro: os acionistas podem vender seus valores mobiliários a outros investidores por dinheiro e / ou ganho de capital. O mercado secundário complementa, assim, o primário. O mercado secundário é menos líquido para valores mobiliários colocados em bolsa, uma vez que não são publicamente negociáveis e só podem ser transferidos entre investidores qualificados.
Outros tipos de valores mobiliários
Títulos certificados são aqueles representados em formato físico, em papel. Os títulos também podem ser mantidos no sistema de registro direto, que registra as ações em forma escritural. Em outras palavras, um agente de transferência mantém as ações em nome da empresa sem a necessidade de certificados físicos. As tecnologias e políticas modernas eliminaram, em alguns casos, a necessidade de certificados e o emissor deve manter um registro de segurança completo. Foi desenvolvido um sistema no qual os emissores podem depositar um único certificado global representando todos os títulos em circulação em um depositário universal conhecido como Depository Trust Company (DTC). Todos os valores mobiliários negociados por meio da DTC são mantidos em formato eletrônico. É importante observar que os títulos certificados e não certificados não diferem em termos de direitos ou privilégios do acionista ou emissor.
Os títulos ao portador são aqueles que são negociáveis e conferem ao acionista os direitos sob o título. Eles são transferidos de investidor para investidor, em certos casos por endosso e entrega. Em termos de natureza proprietária, os títulos ao portador pré-eletrônico sempre foram divididos, significando que cada título constituía um ativo separado, juridicamente distinto dos demais na mesma emissão. Dependendo da prática do mercado, os ativos de segurança divididos podem ser fungíveis ou (menos comumente) não fungíveis, o que significa que, ao emprestar, o mutuário pode devolver ativos equivalentes ao ativo original ou a um ativo idêntico específico no final do empréstimo. Em alguns casos, os títulos ao portador podem ser usados para evitar a sonegação de impostos e, portanto, às vezes podem ser vistos de forma negativa pelos emissores, acionistas e órgãos reguladores fiscais. Eles são, portanto, raros nos Estados Unidos.
Os valores mobiliários registrados ostentam o nome do titular e outros detalhes necessários mantidos em registro pelo emissor. As transferências de valores mobiliários registrados ocorrem por meio de alterações no registro. Os títulos de dívida registrados são sempre indivisos, o que significa que toda a emissão compõe um único ativo, sendo que cada título faz parte do todo. Os títulos indivisíveis são fungíveis por natureza. As quotas de mercado secundárias também são sempre indivisas.
Os títulos de letras não são registrados na SEC e, portanto, não podem ser vendidos publicamente no mercado. O título de carta - também conhecido como título restrito, estoque de letras ou títulos de letras - é vendido diretamente pelo emissor ao investidor. O termo é derivado do requisito da SEC para uma "carta de investimento" do comprador, declarando que a compra é para fins de investimento e não se destina à revenda.
Os títulos do gabinete são listados em uma importante bolsa financeira, como a NYSE, mas não são negociados ativamente. Mantidos por uma multidão de investimentos inativos, é mais provável que sejam títulos do que ações. O "gabinete" refere-se ao local físico em que os pedidos de títulos foram historicamente armazenados fora do pregão. Os armários normalmente mantinham ordens limitadas, e as ordens eram mantidas em mãos até que expirassem ou fossem executadas.
Títulos Residuais
Os títulos residuais são um tipo de título conversível - ou seja, podem ser alterados para outra forma, geralmente a de ações ordinárias. Um título conversível, por exemplo, seria um título residual porque permite ao detentor do título converter o título em ações ordinárias. As ações preferenciais também podem ter um recurso conversível. As empresas podem oferecer títulos residuais para atrair capital de investimento quando a competição por fundos é altamente competitiva.
Quando a segurança residual é convertida ou exercida, aumenta o número de ações ordinárias em circulação atuais. Isso pode diluir o pool total de ações e seu preço também. A diluição também afeta as métricas de análise financeira, como o lucro por ação, porque o lucro de uma empresa agora precisa ser dividido por um número maior de ações.
Por outro lado, se uma empresa de capital aberto tomar medidas para reduzir o número total de suas ações em circulação, diz-se que a empresa as consolidou. O efeito líquido dessa ação é aumentar o valor de cada ação individual. Isso geralmente é feito para atrair investidores maiores ou maiores, como fundos mútuos.
Regulamento de Valores Mobiliários
Nos Estados Unidos, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) regula a oferta pública e a venda de valores mobiliários.
Ofertas públicas, vendas e negociações de valores mobiliários dos EUA devem ser registradas e arquivadas nos departamentos de valores mobiliários da SEC. As Organizações de Autorregulação (SROs) dentro do setor de corretagem também assumem posições regulatórias. Exemplos de SROs incluem a Associação Nacional de Negociantes de Valores Mobiliários (NASD) e a Autoridade Reguladora do Setor Financeiro (FINRA).
A definição de uma oferta de segurança foi estabelecida pelo Supremo Tribunal Federal em um caso de 1946. Em seu julgamento, o tribunal deriva a definição de um título com base em quatro critérios - a existência de um contrato de investimento, a formação de uma empresa comum, a promessa de lucros pelo emissor e o uso de terceiros para promover a oferta.
Principais Takeaways
- Títulos são instrumentos financeiros fungíveis e negociáveis usados para captar capital nos mercados público e privado.
- Existem basicamente três tipos de títulos: patrimônio líquido - que fornecem direitos de propriedade aos detentores, dívida - que são essencialmente empréstimos reembolsados com pagamentos periódicos e híbrido - que combinam aspectos de dívida e patrimônio líquido.
- As vendas públicas de valores mobiliários são reguladas pela SEC. As organizações auto-reguladoras também desempenham um papel importante na regulação de títulos derivativos. Exemplos incluem NASD, NFA e FINRA.
Emissão de valores mobiliários: exemplos
Considere o caso da XYZ, uma startup de sucesso que está interessada em levantar capital para estimular seu próximo estágio de crescimento. Até agora, a propriedade da startup estava dividida entre seus dois fundadores. Ele tem algumas opções para acessar capital. Ele pode explorar os mercados públicos ao realizar uma oferta pública inicial ou pode arrecadar dinheiro oferecendo suas ações a investidores em uma colocação privada.
O primeiro método permite que a empresa gere mais capital, mas é sobrecarregado com taxas pesadas e requisitos de divulgação. Neste último método, as ações são negociadas em mercados secundários e não estão sujeitas a escrutínio público. Ambos os casos, no entanto, envolvem a distribuição de ações que diluem a participação dos fundadores e conferem direitos de propriedade aos investidores. Este é um exemplo de segurança patrimonial.
Em seguida, considere o caso de um governo interessado em angariar dinheiro para reviver sua economia. Ele usa títulos ou títulos de dívida para aumentar esse valor, prometendo pagamentos regulares aos detentores do cupom.
Por fim, considere o caso de uma startup ABC que arrecada dinheiro de investidores privados, incluindo familiares e amigos. Os fundadores da startup oferecem a seus investidores uma nota conversível que se converte em ações da startup em um evento posterior. A maioria desses eventos são eventos de financiamento. A nota é essencialmente garantia de dívida, porque é um empréstimo feito por investidores aos fundadores da startup. Numa fase posterior, a nota se transforma em patrimônio na forma de um número predefinido de ações que atribuem uma fatia da empresa aos investidores. Este é um exemplo de segurança híbrida.
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