Securitizar
O termo securitizar refere-se ao processo de agrupar ativos financeiros para criar novos títulos que podem ser comercializados e vendidos aos investidores. Esses ativos financeiros combinados geralmente consistem em diferentes tipos de empréstimos. Hipotecas, dívidas de cartão de crédito, empréstimos para carros, empréstimos para estudantes e outras formas de dívida contratual são frequentemente securitizadas para liquidá-las do balanço da empresa originária - o banco - e liberar crédito para novos credores. O valor e os fluxos de caixa do novo título são baseados no valor subjacente e nos fluxos de caixa dos ativos usados no processo de securitização. Eles variam de acordo com a forma como a piscina é dividida em tranches.
Principais Takeaways
- O termo securitizar é o processo de reunir ativos financeiros para criar novos títulos que podem ser comercializados e vendidos aos investidores.
- Hipotecas e outras formas de dívida contratual são frequentemente securitizadas para liquidá-las do balanço da empresa de origem e liberar crédito para novos credores.
- A securitização é um ótimo sistema quando os credores concedem bons empréstimos e as empresas de classificação as mantêm honestas.
- Mas pode haver problemas quando os ativos se tornam tóxicos, como quando o mercado de hipotecas subprime entrou em colapso, levando à crise financeira de 2007-2008.
Noções básicas sobre securitizar
Quando um credor securitiza, ele cria uma nova segurança reunindo os ativos existentes. Esses novos títulos são lastreados em ações contra os ativos agrupados. O remetente primeiro seleciona a dívida a ser agrupada como hipotecas residenciais para um título garantido por hipoteca (MBS). Esse pool contém um subconjunto de mutuários. Os mutuários com excelentes classificações de crédito e muito pouco risco de inadimplência podem ser agrupados para vender um ativo securitizado de alto grau ou podem ser espalhados em outros pools com mutuários com maior risco de inadimplência para melhorar o perfil de risco geral dos títulos resultantes.
Quando a seleção é concluída, essas hipotecas são vendidas a um emissor. Pode ser um terceiro especializado na criação de ativos securitizados ou pode ser um veículo para fins especiais (SPV) configurado pelo remetente para controlar sua exposição ao risco dos títulos lastreados em ativos resultantes. O emissor ou SPV atua essencialmente como uma corporação shell. O SPV vende os títulos, que são lastreados pelos ativos mantidos no SPV, a investidores.
Securitizar não é uma coisa inerentemente boa ou ruim. É simplesmente um processo que ajuda os bancos a transformar ativos ilíquidos em líquidos e libera crédito. Dito isto, a integridade desse processo complexo depende de os bancos manterem a responsabilidade moral pelos empréstimos que emitem, mesmo quando não são legalmente responsáveis, e de as firmas de classificação estarem dispostas a chamar originadores quando abdicarem dessa responsabilidade.
O processo de securitização depende da responsabilidade moral dos bancos pelos empréstimos que emitem e das empresas de classificação para chamar originadores.
Considerações Especiais
Existem várias razões pelas quais os credores podem securitizar. Uma das principais razões é porque reduz os custos. Um credor, por exemplo, pode reembalar a dívida e vender títulos lastreados em ativos para aumentar sua própria classificação de crédito. Assim, um credor com rating B pode subir na hierarquia depois de securitizar sua dívida com rating AAA. Ao fazer isso, é provável que outros credores emprestem a taxas de juros mais baixas, reduzindo assim o custo da dívida. A securitização também ajuda os bancos e outros credores a limpar seus balanços. Ao reunir os ativos e criar uma nova segurança, ele se torna um item extrapatrimonial. Isso significa que não há efeito desses itens no balanço.
Os títulos lastreados em ativos são atraentes para os investidores. Mas eles são particularmente atraentes para investidores institucionais. Isso ocorre porque eles são altamente personalizáveis e podem oferecer um produto personalizado para atender às necessidades desses grandes investidores. Se esses títulos foram retirados, os investidores podem escolher entre principal e juros, além de selecionar diferentes parcelas. O emissor cria o título lastreado em ativos de acordo com a necessidade do mercado, e as agências de classificação atribuem classificações de acordo com a capacidade esperada dos mutuários cujos empréstimos compõem o produto para manter seus pagamentos. E existe um mercado para todo tipo de empréstimo.
Por exemplo, produtos securitizados feitos de tomadores de empréstimos subprime têm uma chance geral mais alta de inadimplência e classificações mais arriscadas, mas esses empréstimos também oferecem fluxos de caixa mais imediatos e, portanto, melhores retornos. Portanto, esse tipo de segurança pode caber em um portfólio focado na geração de renda de curto prazo. Porém, um conjunto de tomadores de empréstimos altamente cotados terá fluxos de caixa mais baixos, uma vez que os tomadores de empréstimos se qualificam para taxas de juros mais baixas e têm um risco maior de pré-pagamento. Mesmo com essas desvantagens, o título resultante tem um retorno melhor do que a maioria dos títulos, ao mesmo tempo em que oferece um perfil de risco que não está tão longe da linha. Isso desde que as classificações sejam precisas.
Exemplo de titularização
A securitização é um ótimo sistema quando os credores concedem bons empréstimos e as empresas de classificação as mantêm honestas. Mas tem suas desvantagens. Quando os autores começam a fazer empréstimos e empresas de classificação NINJA tomam sua documentação com fé, então ativos ruins e potencialmente tóxicos são vendidos ao mercado como muito mais sólidos do que são. Foi exatamente o que aconteceu em um dos piores acidentes da história. Os títulos lastreados em hipotecas foram um dos fatores que contribuíram para a crise financeira de 2007-2008, que levou à falência de vários grandes bancos, sem mencionar a eliminação de trilhões de dólares em riqueza. O efeito foi tão generalizado que causou turbulência nos mercados financeiros globais.
Todo o problema começou quando a demanda por esses títulos, juntamente com o aumento dos preços das casas, levaram bancos e outros credores a relaxar algumas de suas exigências de empréstimos. Chegou ao ponto em que praticamente qualquer pessoa poderia se tornar um proprietário. Mas algo aconteceu. Os preços da habitação atingiram o pico e o mercado caiu. Os hipotecários subprime - aqueles que normalmente não teriam condições de comprar uma casa - começaram a deixar de pagar e o MBS subprime começou a perder muito do seu valor. Finalmente chegou ao ponto em que esses ativos foram supervalorizados e ninguém foi capaz de descarregá-los. Isso levou a um aperto no mercado de crédito, com muitos bancos à beira do colapso. Sob o governo Obama, o Tesouro dos EUA acabou entrando com um pacote de estímulo de US $ 700 bilhões para ajudar o sistema bancário a sair da crise.
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