Arbitragem de Risco Definida
Arbitragem de risco: uma estratégia de investimento para lucrar com o estreitamento de uma lacuna no preço de negociação das ações de um alvo e na avaliação do adquirente dessas ações em um negócio de aquisição pretendido. Em uma fusão de ações para ações, a arbitragem de riscos envolve a compra das ações da meta e a venda a descoberto das ações da adquirente. Essa estratégia de investimento será rentável se o negócio for consumado; caso contrário, o investidor perderá dinheiro.
Quebrando a arbitragem de risco
Quando um acordo de M&A é anunciado, o preço das ações da empresa-alvo salta em direção à avaliação estabelecida pelo adquirente. O adquirente proporá financiar a transação de uma das três maneiras: todas em dinheiro, todas as ações ou uma combinação de caixa e ações. No caso de todo o dinheiro, o preço das ações alvo será negociado próximo ou ao preço de avaliação do adquirente. Em alguns casos, o preço da ação da meta excederá o preço da oferta porque o mercado pode acreditar que a meta é posta em jogo por um lance mais alto ou o mercado pode acreditar que o preço da oferta à vista é muito baixo para os acionistas e o Conselho de Administração da empresa-alvo a aceitar.
Na maioria dos casos, no entanto, existe um spread entre o preço de negociação da meta logo após o anúncio do negócio e o preço de oferta do comprador. Esse spread se desenvolverá se o mercado considerar que o negócio não será fechado pelo preço da oferta ou poderá não ser fechado. Os puristas não acham que isso seja uma arbitragem de risco, porque o investidor está simplesmente comprando o estoque alvo com a esperança ou expectativa de que ele suba em direção ao preço de oferta integral ou atenda a ele. Aqueles com uma definição ampliada de "arbitragem" apontariam que o investidor está tentando tirar vantagem de uma discrepância de preço no curto prazo.
Em uma oferta total de ações, em que uma proporção fixa de ações da adquirente é oferecida em troca de ações em circulação da meta, não há dúvida de que a arbitragem de risco estaria em funcionamento. Quando uma empresa anuncia sua intenção de adquirir outra empresa, o preço das ações do adquirente geralmente diminui, enquanto o preço das ações da empresa-alvo geralmente aumenta. No entanto, o preço das ações da empresa-alvo geralmente permanece abaixo da avaliação anunciada da aquisição. Em uma oferta de todas as ações, um "arbusto de risco" (como tal investidor é conhecido coloquialmente) compra ações da empresa-alvo e simultaneamente vende ações do adquirente. Se o negócio for concluído e o estoque da empresa-alvo for convertido no estoque da empresa adquirente, o arbusto de risco poderá usar o estoque convertido para cobrir sua posição vendida. O risco do árbitro se torna um pouco mais complicado para um negócio que envolve dinheiro e ações, mas a mecânica é basicamente a mesma.
Principal risco para a estratégia
O investidor está exposto ao grande risco de o negócio ser cancelado ou rejeitado pelos reguladores. Se o negócio não acontecer por qualquer motivo, o resultado usual seria uma queda - potencialmente acentuada - no preço das ações da meta e um aumento no preço das ações do candidato a adquirente. Um investidor que possui ações longas do alvo e ações curtas da adquirente sofrerá perdas.
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