Myron S. Scholes
Myron Scholes é um economista canadense-americano e co-autor do modelo de precificação de opções Black-Scholes. Ele foi um participante importante no colapso do Long-Term Capital Management, um dos maiores desastres de fundos de hedge da história - logo após ele e Robert Merton receberem o Prêmio Nobel de Economia de 1997 por seu trabalho na precificação de opções.
QUEBRANDO Myron S. Scholes
Myron Scholes é atualmente o principal estrategista de investimentos da Janus Henderson e atua no conselho da Chicago Mercantile Exchange. Ele também é presidente do Conselho de Assessores Econômicos da Stamos Capital Partners e Frank E. Buck, professor de Finanças, Emérito, da Stanford Graduate School of Business.
A Origem do Modelo Black-Scholes
Depois de crescer em Hamilton, Ontário, e obter um bacharelado em economia pela Universidade McMaster em 1962, Scholes obteve um MBA e doutorado. na Universidade de Chicago, onde foi influenciado por Eugene Fama e Merton Miller, pioneiros no novo campo da economia financeira.
Em 1968, Scholes começou a lecionar na MIT Sloan School of Management, onde conheceu Fischer Black, co-autor da equação de Black-Scholes, e Robert Merton. Juntos, eles buscariam uma pesquisa inovadora sobre preços de opções, para que Scholes retornou à Universidade de Chicago em 1973 para trabalhar em estreita colaboração com Fama, Miller e Black. Em 1981 ele se mudou para Stanford, onde permaneceu até se aposentar do ensino em 1996.
Gerenciamento de capital a longo prazo e fracasso do gênio
Scholes tornou-se diretor administrativo da Salomon Brothers em 1990, antes de tomar a decisão fatídica de ingressar no LTCM (Long Term Capital Management), como principal e co-fundador. John Meriwether, ex-chefe de negociação de títulos da Salomon Brothers, recrutou Scholes e Merton, para dar credibilidade à empresa.
A LTCM obteve retornos anualizados de mais de 40% nos três primeiros anos - tendo apostado muito na convergência das taxas de juros européias no Sistema Monetário Europeu - e, em 1997, estava lucrando com o prestígio dos Prêmios Nobel de Scholes e Merton. Mas o orgulho vem antes da queda. O uso do LTCM de quantias insanas de alavancagem - usando dívida e derivativos - sem permitir movimentos adversos nos preços dos títulos, levou a um colapso espetacular e abrupto em 1998, após a crise financeira asiática de 1997 e a crise financeira russa de 1998. Quando a volatilidade do mercado disparou, suas enormes apostas direcionais sobre títulos soberanos explodiram e forçaram chamadas de margem que apresentavam um risco tão sistêmico que o Federal Reserve teve que intervir. O fundo perdeu US $ 4, 6 bilhões e foi liquidado no início de 2000.
Foi uma lição salutar sobre as limitações do valor em risco (VaR) e a loucura de confiar cegamente nos modelos financeiros. De acordo com o modelo de VaR da LTCM, os US $ 1, 7 bilhão que perdeu em agosto de 1998 só deveriam ter ocorrido a cada 6, 4 trilhões de anos.
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