Obrigação de Pré-Reembolso
Um título de pré-reembolso é um tipo de título emitido para financiar outro título exigível. Com um título de pré-reembolso, o emissor decide exercer seu direito de recomprar seus títulos antes da data prevista do vencimento. Os recursos provenientes da emissão de menor rendimento e / ou bônus de pré-reembolso com vencimento mais longo geralmente serão investidos em letras do Tesouro (letras T) até a data programada da chamada da emissão original da obrigação.
Explicação da obrigação de pré-reembolso
Um título exigível é aquele que pode ser “chamado” ou recomprado no mercado secundário pelo emissor antes da data de vencimento do título. Quando as taxas de juros na economia caem, os emissores de títulos têm um incentivo para recomprar títulos existentes que possuem pagamentos de juros mais altos apostados e emitem novos títulos com as taxas de juros mais baixas do mercado. Isso reduz o custo da dívida da entidade emissora na forma de pagamentos de cupons mais baixos aos obrigacionistas. No entanto, para incentivar os investidores a comprar títulos exigíveis, esses títulos costumam ter uma proteção de chamada que proíbe o emissor de chamá-los por um período específico, digamos cinco anos. Após esses cinco anos, a entidade pode exercer seus direitos de recompra de títulos do mercado. A data designada após o término da proteção de chamada, que um emissor pode chamar seus títulos, é chamada de data da primeira chamada.
Uma entidade que está programada para chamar seus títulos existentes em uma data de compra especificada pode optar por emitir novos títulos dos quais os recursos serão utilizados para cumprir seus pagamentos de juros e pagamentos principais dos títulos antigos existentes. O novo título que será emitido para esse fim é chamado de título de pré-reembolso. Os títulos de pré-reembolso são normalmente emitidos pelos municípios e são garantidos por altos investimentos em qualidade de crédito. Os novos títulos são conhecidos como reembolsos e seus rendimentos são utilizados para quitar os títulos mais antigos, chamados títulos reembolsados. Os títulos reembolsados são quitados em uma data predeterminada, portanto, o termo título “pré-reembolsado”. O uso de títulos com pré-reembolso pode ser um bom método para os emissores refinanciar seus títulos mais antigos quando as taxas de juros caem.
Antecipando a data futura em que os títulos antigos serão recomprados, os recursos provenientes das novas emissões serão mantidos em custódia e investidos em veículos de baixo rendimento, mas com alta qualidade de crédito, como investimentos em dinheiro ou títulos do Tesouro com vencimento ao mesmo tempo que o títulos originais. Na data da primeira chamada ou nas datas subsequentes, os fundos mantidos em custódia são utilizados para liquidar juros e obrigações principais para com os investidores do título antigo. Os juros acumulados com os títulos do Tesouro pagam os juros dos títulos pré-reembolsados.
Por exemplo, suponha que em junho de 2016, a XYZ City decidisse chamar seu título exigível de 9% (originalmente com vencimento em 2019) por US $ 1.100 na primeira data de sua chamada em janeiro de 2017. Em julho, a XYZ City emitiu um novo título com 7% e pegou todos os recursos provenientes desses títulos e os investiu em letras T, garantindo que dinheiro suficiente estivesse disponível para retirar a emissão em janeiro.
Como a maioria dos títulos municipais, os juros de títulos pré-reembolsados estão isentos do imposto de renda federal e de alguns impostos estaduais. Esse benefício fiscal torna as obrigações pré-reembolsadas uma opção de investimento atraente para investidores nos escalões fiscais de alta renda.
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