Em louvor aos déficits comerciais

Existe uma percepção comum na mídia e no público em geral de que os déficits comerciais são más notícias. A sabedoria convencional é que esses déficits são um empecilho para o produto interno bruto. Certamente, deve ser ruim para a economia de um país importar mais do que exporta, certo?

Na realidade, o déficit comercial pode ser mais pró-cíclico, movendo-se na mesma direção que o PIB local. Neste artigo, examinaremos a correlação entre déficits comerciais e PIB para mostrar que às vezes não vale a pena seguir a sabedoria convencional.

O que são déficits comerciais?
O comércio evoluiu ao longo dos anos e agora é definido como o valor anual gasto por indivíduos, empresas e órgãos governamentais em produtos fabricados no exterior, menos o valor gasto por entidades estrangeiras em produtos fabricados no país. Os países raramente importam exatamente o que exportam, então geralmente há um desequilíbrio comercial. Um déficit é criado quando há mais importações do que exportações. (Para saber mais, consulte O que é comércio internacional? )

A diferença entre as importações e exportações de um país (chamada de balança comercial) difere entre os ciclos de negócios e os tipos de economias. Para países onde o crescimento é liderado por exportações como petróleo, bens industriais e outros recursos naturais, a balança comercial se moverá positivamente em direção a um superávit durante uma expansão econômica. A razão para isso é que o país anfitrião exporta produtos demandados durante períodos de crescimento a uma taxa maior do que importa mercadorias.

Por outro lado, em países onde o crescimento é liderado pela demanda, como os Estados Unidos, a balança comercial tende a piorar durante os estágios de crescimento do ciclo de negócios. Isso ocorre porque essas economias precisam importar ainda mais bens do que o habitual para crescer. Combine isso com uma taxa anual de poupança pessoal nacional negativa e você terá um déficit comercial cada vez maior.

Agora que sabemos um pouco sobre os déficits comerciais, vejamos a correlação com o PIB.

Efeitos do déficit comercial
Existem duas teorias concorrentes que surgiram em relação aos efeitos de um déficit comercial no PIB:

• Teoria 1 : Os déficits comerciais reduzem o PIB e aumentam a ameaça de uma crise econômica se os estrangeiros depositarem a moeda local nos mercados mundiais de moedas.
• Teoria 2 : O aumento do déficit comercial pode ser um sinal de forte PIB. Eles não criarão um empecilho no PIB, e qualquer pressão potencial de queda na moeda local é realmente um benefício para esse país.

Quem ganha?
A teoria 1 sugere que haverá uma fraqueza geral subjacente na economia do país local durante períodos de déficit comercial substancial. Intuitivamente, a teoria faz sentido. Se você está comprando mais do que está vendendo, parece lógico que isso seria ruim para a economia - especialmente em países onde os produtos a serem exportados não criam empregos suficientes para compensar os empregos perdidos pela importação de mercadorias.

A teoria 1 pode parecer lógica, mas infelizmente os números não a sustentam. Ao longo dos anos 90 e além, os países importadores pesados ​​apresentaram déficits consecutivos com frequência. Por exemplo, os Estados Unidos têm um déficit comercial maciço e crescente e, portanto, se a Teoria 1 se mantiver verdadeira, deveríamos ver o crescimento do seu PIB prejudicado. O oposto é o caso, no entanto (Figura 1).

Figura 1: Déficit comercial dos EUA vs. PIB (1980-2007)

Fonte: US Census Bureau. Déficit comercial em milhões de dólares. PIB dado em bilhões de dólares encadeados (2000).

De acordo com o US Census Bureau, do início dos anos 1990 a 2007, os EUA continuam com uma tendência geral de aumentar o PIB ano após ano; o déficit comercial também está aumentando. Se a teoria 1 fosse verdadeira, haveria uma relação inversa entre o PIB e um déficit comercial, mas esse não parece ser o caso. Existem curtos períodos de tempo na história dos EUA em que vemos redução do PIB em conjunto com um déficit comercial crescente, mas a maioria desses períodos pode ser justificada como anomalia e a fraqueza de curto prazo pode ser atribuída como sintoma de outras doenças e déficit comercial é apenas a natureza do anfitrião. Quanto à situação de dumping de dólares nos mercados monetários mundiais, isso pode acontecer em qualquer ambiente, mas a probabilidade de coordenar esse esforço é baixa.

A teoria 2 pode ter muito mais peso, como evidenciado pela correlação positiva entre o PIB dos EUA e o déficit comercial. Isso pode ser facilmente explicado pelo fato de os EUA serem uma sociedade de consumo baseada na demanda e com uma taxa de poupança negativa. Além disso, à medida que os EUA evoluem para uma sociedade de serviços, os produtos que os indivíduos exigem não serão mais fabricados no país. À medida que mais produtos intensivos em manufatura e mão-de-obra são criados fora dos EUA, um desequilíbrio comercial pode ser inevitável.

De fato, o crescimento econômico de 1980-2000 tendeu a crescer em anos em que o déficit comercial cresceu em comparação com os anos em que declinou. Isso fornece ainda mais evidências de que um desequilíbrio do comércio na forma de um déficit não arrastou a economia.

Ações do Fed
Depois de superar a idéia de que um déficit comercial é ruim, é fácil entender por que o padrão que vimos nos EUA faz sentido. À medida que a economia anfitriã se expande, a demanda por importações e petróleo cresce a uma taxa mais rápida do que a demanda em outros países pelos produtos do hospedeiro.

Levando esse ponto adiante, descobrimos que expansões econômicas nos EUA tendem a surgir durante ou no final dos esforços do Federal Reserve para reduzir as taxas de juros, o que pode afetar as taxas de câmbio. (Para saber mais sobre o Federal Reserve, consulte Os Whens e os porquês da intervenção do Fed e a Luta contra a inflação do Federal Reserve .)

O dólar caiu mais entre 1997 e 2007. Um dólar americano mais fraco pode diminuir o desequilíbrio comercial e aumentar o crescimento do PIB, à medida que as empresas locais obtêm mais sucesso na exportação de seus produtos e os clientes locais tendem a repassar mercadorias estrangeiras à medida que seus preços aumentam.

Conclusão
Na maioria das vezes, a mídia e o público em geral têm uma percepção de que os déficits comerciais como os conhecemos são ruins e podem arrastar o PIB. Na realidade, o déficit comercial pode ser mais pró-cíclico, movendo-se na mesma direção que o PIB local. De fato, os outros fatores que contribuem para a expansão do PIB podem acelerar seu crescimento.

Para continuar lendo sobre esse assunto, confira A importância da inflação e do PIB .