Sobre ETFs de Bitcoin com Verso Físico versus Futuro

Um fundo negociado em bolsa (ETF) baseado em bitcoin continua sendo o instrumento financeiro mais aguardado no horizonte, já que os investidores aguardam um veredicto da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) em um futuro próximo. Duas empresas líderes em gerenciamento de investimentos, a ProShares e a VanEck (em parceria com a empresa de serviços financeiros SolidX), são as pioneiras em seus aplicativos para ETFs de bitcoin. (Veja também: Os ETFs do Bitcoin são "quase certos"? )

O ProShares, que possui uma das maiores linhas de ETFs, com mais de US $ 30 bilhões em ativos, tem duas propostas para seu ETF de bitcoin e ambas são baseadas em contratos futuros de bitcoin. Por outro lado, a proposta do VanEck-SolidX é baseada em um ETF de bitcoin com suporte físico. Este artigo analisa as principais diferenças entre os dois tipos de ofertas.

Como funcionam os ETFs?

Vamos começar com uma rápida cartilha para recapitular como os ETFs funcionam. ETFs são uma mistura de fundos mútuos e ações. Um ETF oferece um bom grau de diversificação com base no índice subjacente ou na cesta de títulos que ele rastreia (como um fundo mútuo) e oferece a conveniência de negociar com alterações de preço tick a tick em tempo real (como uma ação). Os ETFs são lançados por empresas de gestão de investimentos e empresas de gestão de ativos (AMC) que compram (ou vendem) os valores mobiliários subjacentes com base na oferta e na demanda. Essas AMCs criam e vendem ações da ETF (às vezes chamadas de unidades) aos investidores, e o preço dessas ações reflete as mudanças no preço dos ativos subjacentes, uma vez que a AMC mantém a cesta subjacente de valores mobiliários em uma determinada proporção. Pode haver pequenos diferenciais nos preços devido ao erro de rastreamento, que responde pelos custos de transação e encargos de gerenciamento. Os títulos de ETF permitem uma maneira conveniente para investidores comuns possuírem uma carteira bem diversificada de valores mobiliários com uma única participação em ETF.

Um investidor da ETF deve observar que a compra de uma ação da ETF implica que na verdade não possui o valor mobiliário subjacente (ou cesta de valores mobiliários), mas possui uma parte do fundo geral da AMC. (Veja também: Uma análise interna da construção da ETF .)

No caso de um ETF de bitcoin, o preço refletiria as participações vinculadas a bitcoin da AMC correspondente.

Como funcionam os ETFs de Bitcoin com suporte físico

No caso de um ETF de bitcoin com suporte físico, a empresa de gerenciamento de investimentos comprará os bitcoins reais e criará ações de tamanho menor, que poderão ser vendidas, negociadas e resgatadas nas bolsas de valores. A empresa de gerenciamento de investimentos será responsável por comprar ou vender os bitcoins necessários, armazená-los com segurança e manter as chaves privadas de suas carteiras ou cofres. (Veja também: O que são soluções de custódia de criptomoeda? )

Os investidores comuns simplesmente manterão as ações ETF do bitcoin em sua conta demat semelhante à posse de uma ação ordinária de uma empresa listada. O preço dessas ações ETF de bitcoin continuará mudando para refletir o preço do bitcoin. Teoricamente, se o preço do bitcoin mudar 1, 5% em uma hora, também é de esperar que o preço do ETF de bitcoin com suporte físico se mova na mesma magnitude e na mesma direção ascendente (e vice-versa). Esses ETFs de bitcoin com suporte físico são melhores para investidores que desejam se expor a bitcoins sem realmente mantê-los.

Como funcionam os ETFs de Bitcoin apoiados por futuros

Um ETF de bitcoin lastreado em futuros baseará as ações do fundo ao assumir posições em contratos futuros de bitcoin em vez de manter bitcoins reais. Como os futuros são instrumentos especulativos que podem ser negociados com um prêmio ou com desconto, é possível que o preço das ações de um ETF de bitcoin lastreado em futuros possa se desviar em um grau maior em comparação aos preços reais do bitcoin. Por exemplo, se o preço do bitcoin subiu 1, 5%, mas o preço dos futuros de bitcoin está sendo negociado com um desconto de 2%, é possível ver o preço das unidades de ETF de bitcoin lastreadas em futuros caindo. Embora tais movimentos possam oferecer oportunidades lucrativas aos negociadores ativos, eles correm o risco de sofrer prejuízos quando pegos no lado errado da negociação.

Como as empresas de gerenciamento de investimentos que operam esses ETFs de bitcoin lastreados em futuros detêm apenas uma segurança derivada baseada em bitcoin, elas não precisam se preocupar com roubos e hacks frequentemente associados a holdings de criptomoedas. Enquanto esses ETFs de bitcoin apoiados em futuros economizam nos custos de armazenamento seguro e não correm o risco de hackers e roubos de bitcoins reais, esses benefícios são parcialmente anulados pelas despesas gerais de negociação. Como os contratos futuros vêm com datas de vencimento, esses ETFs precisam rolar suas participações futuras subjacentes. Geralmente, envolve a compra de futuros a preços altos no início do (s) mês (es) e a venda posterior no prazo de vencimento a preços relativamente baixos. Tais rolagens obrigatórias não apenas reduzem o potencial de lucro devido às diferenças de preço acima mencionadas, mas também aumentam o custo das operações devido às transações regulares necessárias.

Por que o mercado prefere ETFs de Bitcoin apoiados por futuros

Em agosto de 2018, existem 10 fundos relacionados ao bitcoin pendentes de revisão da SEC, e as decisões são devidas nos próximos dois meses, de acordo com o CoinDesk. Curiosamente, apenas um deles (da VanEck-SolidX) é um ETF de bitcoin com suporte físico e o restante nove é com suporte a futuros. Indica que as AMCs estão apostando mais alto na obtenção de aprovação para ofertas garantidas por futuros em comparação com a aprovação para ofertas apoiadas por físicas.

Daniel Masters, presidente executivo da CoinShares, atribui isso ao requisito de armazenamento seguro de criptomoedas: " Até esse momento, as principais instituições colocarem seu nome na custódia de criptomoeda, não acredito que um ETF físico possa existir nos EUA ... acho que qualquer ETF lastreado em futuros nos Estados Unidos agora tem uma chance muito maior de ser aprovado ".

Não admira que o As principais empresas de investimento agora estão de olho em um grande mercado para serviços de custódia de criptomoedas. (Veja também: Goldman Sachs está planejando um serviço de custódia de criptografia .)

A linha inferior

Qualquer tentativa de obter lucros com uma garantia financeira construída sobre outros títulos exige um entendimento claro antes que os investidores interessados ​​entrem com seu dinheiro suado. Embora as decisões da SEC sejam esperadas em breve, pode levar algum tempo para os investidores se acostumarem com a variedade de ofertas potenciais de ETFs de bitcoin.

Investir em criptomoedas e ofertas iniciais de moedas ("ICOs") é altamente arriscado e especulativo, e este artigo não é uma recomendação da Investopedia ou do escritor para investir em criptomoedas ou ICOs. Como a situação de cada indivíduo é única, um profissional qualificado deve sempre ser consultado antes de tomar qualquer decisão financeira. A Investopedia não faz representações ou garantias quanto à precisão ou pontualidade das informações aqui contidas. Na data em que este artigo foi escrito, o autor não possui nenhuma criptomoeda.