Farmacêutica vs. Investimento em biotecnologia: vale a pena o risco?

A decisão de investir em ações farmacêuticas (farmacêuticas) ou biotecnológicas é confusa, a menos que você tenha um conhecimento profundo das operações e produtos básicos da empresa e de como seus valores mobiliários negociam no mercado.

As empresas farmacêuticas variam de grandes a pequenas, e se envolvem em uma ampla gama de atividades, desde pesquisa e desenvolvimento (P&D) até fabricação e comercialização de medicamentos. Os compostos fabricados pelas empresas farmacêuticas são pequenas moléculas baseadas na síntese química ou vegetal.

Por outro lado, as empresas de biotecnologia, com exceção de algumas, geralmente são pequenas empresas que se dedicam exclusivamente à pesquisa e desenvolvimento de medicamentos. Essas empresas usam a biotecnologia para recriar a função das células; eles usam microorganismos e enzimas para desenvolver drogas de moléculas grandes que são usadas para uma finalidade específica. Como as biotecnologias imitam os processos celulares, o tempo de pesquisa e desenvolvimento é extremamente longo, com média de 10 a 15 anos.

O processo de P&D para ambos envolve muitos ensaios clínicos que produzem dados específicos. Esses testes são "cegos" para que nem as empresas nem os investidores tenham conhecimento dos resultados.

P&D e Impacto no Estoque

As empresas de biotecnologia tendem a ser pequenas, com apenas um a alguns compostos em desenvolvimento. A maioria dessas empresas opera com perdas, porque o tempo de desenvolvimento é muito longo e os processos de P&D são extremamente caros. Devido a essa dinâmica, as empresas de biotecnologia tendem a encontrar parceiros para apoio financeiro, geralmente por meio de capital de risco, universidades, empresas farmacêuticas ou governo.

Apesar disso, quando o composto de uma empresa está em testes clínicos, se os "pontos finais" (dados esperados) não forem atingidos, as ações poderão despencar. Mas se os pontos finais forem excedidos, os estoques poderão subir muitas vezes. Como resultado, os investidores em empresas de biotecnologia precisam estar dispostos a tolerar muita volatilidade.

Embora as empresas farmacêuticas também vivenciem o caro e demorado processo de P&D, incluindo os altos e baixos durante os ensaios clínicos, geralmente são capazes de suportar melhor a volatilidade, porque essas empresas tendem a ter muito mais linhas de produtos que produzem receita que cobre os custos de P&D. Portanto, seus estoques são comparativamente mais estáveis ​​e considerados investimentos mais seguros.

Quando uma empresa de biotecnologia finalmente tem um medicamento comercializável, ela precisa de um braço de marketing e vendas. Isso é conseguido através da criação de uma ou, em muitos casos, parceria com uma empresa maior de biotecnologia ou farmacêutica. Muitas empresas farmacêuticas têm alianças com empresas de biotecnologia, agregando receita com a venda do medicamento biotecnológico sem os custos ou o tempo associados ao desenvolvimento - um bom impulso para seus resultados.

Concorrência

A competição é uma área que afeta as empresas farmacêuticas em maior grau do que as empresas de biotecnologia, porque os produtos farmacêuticos são processos químicos que se acredita serem mais facilmente replicáveis. A competição geralmente vem na forma de medicamentos genéricos, que podem ser introduzidos no mercado após a expiração das patentes dos medicamentos de marca. O comprimento de cada patente varia, mas geralmente é longo o suficiente para que as empresas farmacêuticas recuperem os custos de P&D e produzam lucros saudáveis. Quando um medicamento genérico é introduzido no mercado, o preço do medicamento de marca é 100% perdido. Os preços dos medicamentos para os genéricos podem ser 90% inferiores aos preços da marca.

Os medicamentos "eu também", produtos competitivos que funcionam de maneira diferente para a mesma doença, também podem corroer a participação no mercado e os preços. As empresas de biotecnologia não haviam enfrentado concorrência "biossimilar" ou genérica. Mas desde a aprovação da legislação em 2010, os biossimilares podem se tornar uma ameaça cada vez mais competitiva para as empresas de biotecnologia. Existem muitos problemas em termos de determinação do curso de desenvolvimento para concorrentes biossimilares. Portanto, as empresas de biotecnologia, por enfrentarem custos tão elevados e processos demorados associados à pesquisa e desenvolvimento, esperam que os biossimilares não sejam uma ameaça competitiva de curto prazo.

Teses de Investimento

Existem duas teses básicas de investimento baseadas no horizonte temporal e na tolerância ao risco:

1. Investimento farmacêutico: se você é menos tolerante ao risco e não está disposto a esperar pelo desenvolvimento de medicamentos a longo prazo, um investimento em uma empresa farmacêutica faz mais sentido. Os fatores determinantes dos estoques farmacêuticos incluem dados de prescrição, novos canais de medicamentos, alianças estratégicas e atividades de M&A, mudanças de concorrência e reembolso. Esses estoques tendem a ser mais estáveis ​​porque alguns desses fatores são previsíveis. Além disso, as empresas farmacêuticas tendem a ter uma base de receita maior com várias linhas de produtos para negociar com base nos lucros. Ameaças imprevistas de curto prazo incluem alterações nos preços do Medicare, que tendem a impactar os preços para muitos consumidores. Ameaças imprevistas a longo prazo incluem impactos médicos negativos do uso de drogas (como morte / processos judiciais), bem como perda de patentes (permitindo que os concorrentes cheguem ao mercado mais cedo).
2. Investimento em biotecnologia: se você assume riscos e deseja aguardar o desenvolvimento de medicamentos, ao mesmo tempo em que suporta a volatilidade potencial geralmente associada aos estoques de biotecnologia, um investimento em uma empresa de biotecnologia pode se adequar ao seu estilo. As ações de biotecnologia geralmente negociam com base em dados de medicamentos, incluindo falhas em ensaios clínicos, concorrência ou obstáculos regulatórios. Se os dados da droga perderem o objetivo esperado, o estoque de uma biotecnologia poderá perder a maior parte de seu valor em um dia. Por outro lado, se um medicamento atingir o ponto final esperado, uma ação poderá subir dois ou três dígitos naquele dia. Algumas empresas que têm parceiros fortes ou são financeiramente estáveis ​​podem ser capazes de suportar reveses, mas muitas empresas não, e o investimento pode falir.

Avaliação

As ações farmacêuticas normalmente são negociadas com um grande desconto nas ações de biotecnologia. O múltiplo médio histórico de P / E avançado é 16x de 1976 a março de 2013 para a indústria farmacêutica, em comparação com os altos 20x a 30x ou mais para as biotecnologias.

Como muitas biotecnologias são pequenas e operam com perdas, elas são avaliadas usando a relação preço / vendas (PSR) ou valor da empresa para vendas (EV / Sales). No entanto, de acordo com um analista de Wall Street, "Não há relação significativa [entre avaliação] e valor de mercado ou receita". (Fonte: apresentação do Merrill Lynch Back to Basics.) Dessa forma, a avaliação é um pouco confiável e sem sentido para alguns dos essas ações.

A linha inferior

Os estoques de produtos farmacêuticos e de biotecnologia enfrentam um processo oneroso que, quando bem-sucedido, pode produzir produtos extremamente lucrativos. No entanto, o processo é extremamente imprevisível, o que para uma pequena empresa de biotecnologia pode ser prejudicial e irrecuperável. As empresas farmacêuticas, devido ao seu tamanho maior e base de receita diversificada, normalmente são capazes de suportar reveses e falhas. A concorrência é mais relevante e onerosa para as empresas farmacêuticas, criando uma necessidade de dutos fortes e receitas não orgânicas (como por meio de fusões e aquisições ou alianças). A consideração desses temas-chave pode fornecer a base para fazer um investimento prudente.