Classe de Amortização Direcionada (TAC)
A classe de amortização direcionada (TAC) é um tipo de segurança garantida por ativos projetada para proteger os investidores do risco de pré-pagamento. Uma parcela da classe de amortização planejada é projetada para pagar de acordo com um cronograma de saldo principal definido que é criado usando uma premissa de velocidade de pré-pagamento (PSA). Uma parcela do TAC é semelhante a uma parcela da classe de amortização planejada (PAC), na medida em que protege os investidores do pré-pagamento, fornecendo fluxo de caixa estável e estável e um cronograma de pagamento principal fixo. Entretanto, as tranches de classe de amortização direcionadas são estruturadas de maneira diferente das tranches de PAC, na medida em que usam apenas um PSA em vez de um intervalo, como fazem as tranches de PAC.
Entendendo a Classe de Amortização Direcionada (TAC)
As parcelas da classe de amortização direcionada são produtos estruturados que aumentam a segurança do fluxo de caixa. As parcelas do TAC podem ser criadas com qualquer segurança lastreada em ativos com um cronograma de pagamento, mas estão mais fortemente associadas a obrigações de hipoteca colateralizada (CMO) e títulos lastreados em hipotecas (MBS). A parcela da classe de amortização alvo é essencialmente um título sob uma CMO ou MBS. Para as parcelas do TAC, o principal é pago em um horário predeterminado. Qualquer pagamento antecipado que ocorre é amortizado para manter o cronograma, estendendo o fluxo de caixa de maneira previsível, em vez de retornar capital no que provavelmente será um ambiente de juros mais baixo do que quando o produto foi criado.
A relação entre TAC e PAC
Como mencionado, uma tranche de classe de amortização planejada usa uma faixa de taxas de pagamento antecipado, enquanto uma tranche de classe de amortização planejada usa uma. Para um PAC, as alterações nas taxas de pré-pagamento - um aumento no pré-pagamento ou esgotamento - são incorporadas ao modelo até certo ponto. Diferentemente de um detentor de PAC, um investidor de TAC verá mais ou menos principal do que o planejado, dependendo de a taxa de pré-pagamento ser maior ou menor que a taxa definida. Por exemplo, se as taxas de pré-pagamento estiverem abaixo da taxa usada para o TAC, os valores do principal não estarão disponíveis para pagamento programado, portanto, a vida do TAC precisará ser estendida. Como alternativa, a proteção de pré-pagamento também é limitada se a taxa de pré-pagamento exceder o PSA usado para o TAC. Os investidores verão seu investimento retornado no que deve ser um ambiente de taxa de juros pior.
De fato, a existência de tranches do PAC afeta negativamente as tranches do TAC. As parcelas do PAC são mais antigas que as do TAC. Portanto, na hierarquia, as tranches do PAC produzem menos e têm o menor risco, as tranches do TAC produzem mais do que os PACs, mas possuem proteção limitada e outras tranches produzem mais, mas não têm proteção contra o pagamento antecipado.
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