Por que as empresas emitem títulos

Quando as empresas precisam arrecadar dinheiro, emitir títulos é uma maneira de fazê-lo. Um título funciona como um empréstimo entre um investidor e uma corporação. O investidor concorda em fornecer à corporação uma quantia específica de dinheiro por um período específico em troca de pagamentos periódicos de juros em intervalos designados. Quando o empréstimo atinge a data de vencimento, o empréstimo do investidor é reembolsado.

A decisão de emitir títulos em vez de selecionar outros métodos de captação de recursos pode ser motivada por vários fatores. A comparação dos recursos e benefícios dos títulos versus outros métodos comuns de captação de recursos fornece algumas dicas sobre por que as empresas geralmente buscam emissões de títulos quando precisam angariar fundos para financiar atividades corporativas.

Títulos versus bancos

Empréstimos de um banco talvez seja a abordagem que vem à mente primeiro para muitas pessoas que precisam de dinheiro. Isso leva à pergunta: "Por que uma empresa emitirá títulos em vez de apenas pedir empréstimos de um banco?"

Como as pessoas, as empresas podem tomar empréstimos junto aos bancos, mas a emissão de títulos costuma ser uma proposta mais atraente. A taxa de juros que as empresas pagam aos investidores em títulos é geralmente menor que a taxa de juros que eles seriam obrigados a pagar para obter um empréstimo bancário. Como o dinheiro pago em juros diminui os lucros corporativos e as empresas estão em atividade para gerar lucros, minimizar uma quantia de juros que deve ser paga para pedir dinheiro emprestado é uma consideração importante. Essa é uma das razões pelas quais empresas saudáveis ​​que parecem não precisar do dinheiro geralmente emitem títulos quando as taxas de juros estão em níveis extremamente baixos. A capacidade de emprestar grandes somas de dinheiro a baixas taxas de juros dá às empresas a capacidade de investir em crescimento, infraestrutura e outros projetos.

A emissão de títulos também oferece às empresas uma liberdade significativamente maior de operação, como bem entenderem, porque as libera das restrições que costumam ser associadas aos empréstimos bancários. Considere, por exemplo, que os credores geralmente exigem que as empresas concordem com uma variedade de limitações, como não emitir mais dívidas ou não fazer aquisições corporativas até que seus empréstimos sejam totalmente pagos.

Tais restrições podem prejudicar a capacidade de uma empresa fazer negócios e limitar suas opções operacionais, e a emissão de títulos permite que as empresas levantem dinheiro sem essas restrições.

Por que as empresas emitem títulos

Títulos versus ações

A emissão de ações, o que significa conceder propriedade proporcional à empresa aos investidores em troca de dinheiro, é uma maneira popular de as empresas angariarem dinheiro. Do ponto de vista corporativo, talvez a característica mais atraente da emissão de ações seja que o dinheiro gerado com a venda de ações não precise ser reembolsado. No entanto, existem desvantagens na emissão de ações que podem tornar os títulos a proposta mais atraente.

Com os títulos, as empresas que precisam arrecadar dinheiro podem continuar emitindo novos títulos, desde que encontrem investidores dispostos a agir como credores. A emissão de novos títulos não afeta a propriedade da empresa ou como ela é operada. A emissão de ações, por outro lado, coloca em circulação ações adicionais, o que significa que os ganhos futuros devem ser compartilhados entre um grupo maior de investidores. Isso pode resultar em uma diminuição no lucro por ação (EPS), colocando menos dinheiro nos bolsos dos proprietários.

O EPS também é uma das métricas observadas pelos investidores ao avaliar a saúde de uma empresa. Um número de EPS em declínio geralmente não é visto como um desenvolvimento favorável.

A emissão de mais ações também significa que a propriedade agora está espalhada por um número maior de investidores, o que geralmente faz com que a ação de cada proprietário valha menos dinheiro. Como os investidores compram ações para ganhar dinheiro, diluir o valor de seus investimentos não é um resultado favorável. Ao emitir títulos, as empresas podem evitar esse resultado.

Mais sobre títulos

A emissão de títulos permite às empresas atrair um grande número de credores de maneira eficiente. A manutenção de registros é simples, porque todos os obrigacionistas realizam exatamente o mesmo acordo com a mesma taxa de juros e data de vencimento. As empresas também se beneficiam da flexibilidade na variedade significativa de ofertas de títulos disponíveis para elas. Uma rápida olhada em algumas das variações destaca essa flexibilidade.

As características básicas de um título - qualidade e duração do crédito - são os principais determinantes da taxa de juros de um título. No departamento de duração dos títulos, as empresas que precisam de financiamento de curto prazo podem emitir títulos que vencem em um curto período de tempo. As empresas que precisam de financiamento de longo prazo podem estender seus empréstimos para 10, 30, 100 anos ou até mais. Os chamados títulos perpétuos não têm data de vencimento e pagam juros para sempre.

A qualidade do crédito decorre de uma combinação da saúde fiscal da empresa emissora e da duração do empréstimo. Melhor saúde e curta duração geralmente permitem que as empresas paguem menos juros. O inverso também é verdadeiro, com empresas menos saudáveis ​​do ponto de vista fiscal e empresas que emitem dívidas de longo prazo geralmente sendo obrigadas a pagar taxas de juros mais altas para atrair investidores a emprestar dinheiro.

Mais opções de títulos

Uma das opções mais interessantes que as empresas têm é oferecer títulos lastreados em ativos. Os títulos que dão aos investidores o direito de reivindicar os ativos subjacentes da empresa, no caso de a empresa não conseguir fazer os pagamentos de juros prometidos ou pagar o empréstimo, são conhecidos como dívida “colateralizada”.

No financiamento ao consumidor, empréstimos para automóveis e hipotecas residenciais são exemplos desse tipo de dívida. As empresas também podem emitir dívidas que não são lastreadas por ativos subjacentes. No financiamento ao consumidor, dívidas de cartão de crédito e contas de serviços públicos são exemplos de empréstimos não garantidos. Empréstimos desse tipo são chamados de dívida “não garantida”. A dívida não garantida acarreta um risco maior para os investidores, portanto, muitas vezes paga uma taxa de juros mais alta que a dívida garantida.

Títulos conversíveis também são uma consideração. Esse tipo de título começa a agir como outros títulos, mas oferece aos investidores a oportunidade de converter suas participações em um número predeterminado de ações. Em um cenário perfeito, essas conversões permitem que os investidores se beneficiem do aumento dos preços das ações e concedam às empresas um empréstimo que não precisam pagar.

Por que as empresas emitem títulos exigíveis

Títulos exigíveis são outra opção. Eles funcionam como outros títulos, mas o emissor pode optar por pagá-los antes da data oficial de vencimento.

As empresas emitem títulos exigíveis para que possam tirar proveito de uma possível queda nas taxas de juros em algum momento no futuro. A empresa emissora pode resgatar títulos exigíveis antes da data de vencimento, de acordo com um cronograma de datas exigíveis identificado nos termos do título. Se as taxas de juros diminuírem, a empresa poderá resgatar os títulos em circulação e reemitir a dívida a uma taxa mais baixa, reduzindo assim o custo de capital.

Isso é semelhante a um refinanciamento do mutuário a uma taxa mais baixa. A hipoteca anterior com a taxa de juros mais alta é paga, com o mutuário obtendo uma nova hipoteca com a taxa mais baixa.

O vínculo geralmente define o valor exigível para recuperar o vínculo que pode ser maior que o valor nominal. O preço dos títulos tem uma relação inversa com as taxas de juros. Os preços dos títulos sobem à medida que as taxas de juros caem. Assim, é vantajoso para uma empresa quitar dívidas ao recuperar o título acima do valor nominal.

Títulos exigíveis são investimentos mais complexos do que títulos normais. Eles podem não ser adequados para investidores avessos ao risco que buscam um fluxo constante de renda.

O que os investidores em títulos exigíveis precisam saber

Os investidores recebem uma taxa de juros premium como compensação pelo risco adicional de um título exigível. Os proprietários de títulos exigíveis correm o risco de o título ser chamado. Se isso acontecer, eles serão forçados a investir em outros títulos a uma taxa mais baixa. O investidor em títulos está essencialmente escrevendo uma opção sobre o título. O investidor recebe o prêmio pela opção escrita antecipadamente, mas corre o risco de ter a opção exercida e a obrigação ser paga.

Os investidores em títulos exigíveis precisam rastrear dois rendimentos - ao contrário de um título normal com apenas um rendimento. Os títulos exigíveis têm um rendimento para pagar e um rendimento até o vencimento. O rendimento a pagar é a quantia que o título renderá antes de ter a possibilidade de ser chamado. O rendimento até o vencimento é a taxa de retorno esperada de um título, se ele for mantido até o vencimento, o que leva em consideração o valor de mercado do título, o valor nominal, a taxa de juros do cupom e o prazo de vencimento. O rendimento até o vencimento considera o valor temporal do dinheiro, enquanto um simples cálculo de rendimento não.

Ambos os rendimentos devem ser aceitáveis ​​para um investidor antes de comprá-los. Se as taxas de juros finalmente caírem, o valor dos títulos exigíveis não aumentará tanto quanto os títulos normais. Nesse cenário, a probabilidade de o título ser chamado aumenta e, como resultado, geralmente há menos demanda dos investidores por esses títulos.

Existem diferentes tipos de opções de compra incorporados em títulos exigíveis. Uma chamada americana permite que o emissor recupere o título a qualquer momento após a data exigível. Nesse caso, o vínculo é conhecido como continuamente exigível. Para chamadas na Europa, o emissor tem o direito de chamar a obrigação em uma data específica. Isso é conhecido como uma chamada única.

Títulos exigíveis podem oferecer prêmios atraentes sobre títulos normais, mas os investidores precisam entender seus riscos.

A linha inferior

Para as empresas, o mercado de títulos claramente oferece muitas maneiras de contrair empréstimos. Do ponto de vista de um investidor, o mercado de títulos tem muito a considerar. A variedade de opções, variando de tipos de títulos a duração e taxas de juros, permite que os investidores selecionem investimentos estreitamente alinhados às necessidades de financiamento pessoal. A grande variedade de opções também significa que os investidores devem fazer sua lição de casa para garantir que compreendam onde estão colocando seu dinheiro, quanto ganharão e quando poderão esperar recuperá-lo.

Para investidores não familiarizados com o mercado de títulos, os consultores financeiros podem fornecer informações e orientações, bem como recomendações e conselhos específicos sobre investimentos. Eles também podem fornecer uma visão geral dos riscos inerentes ao investimento em títulos, como aumento das taxas de juros, risco de chamada e, é claro, a chance de que uma falência corporativa lhe custe parte ou todo o valor investido.