Gregos de opções: 4 fatores para medir riscos

O preço de uma opção pode ser influenciado por vários fatores que podem ajudar ou prejudicar os comerciantes, dependendo do tipo de posição que eles tomaram. Os comerciantes bem-sucedidos compreendem os fatores que influenciam o preço das opções, que incluem os gregos - um conjunto de medidas de risco que indicam quão exposta é uma opção à deterioração no valor do tempo, volatilidade implícita e alterações de preço em um título subjacente.

As quatro principais medidas de risco gregas são o delta, teta, vega e gama de uma opção.

Principais Takeaways

• Delta é uma medida da mudança no preço ou no prêmio de uma opção resultante de uma mudança no ativo subjacente.
• A gama mede a taxa de variação da Delta ao longo do tempo, bem como a taxa de variação no ativo subjacente. A gama ajuda a prever a movimentação de preços no ativo subjacente.
• O Theta mede a taxa de decaimento do tempo no valor de uma opção ou em seu prêmio. A deterioração do tempo é a erosão do valor de uma opção da passagem do tempo.
• A Vega mede o risco de mudanças na volatilidade implícita ou a volatilidade esperada do futuro do preço do ativo subjacente.

Noções básicas sobre contratos de opção

Os contratos de opção são usados ​​para proteger um portfólio. Ou seja, o objetivo é compensar possíveis movimentos desfavoráveis ​​em outros investimentos. Os contratos de opção também são usados ​​para especular se o preço de um ativo pode subir ou descer.

Em resumo, uma opção de compra dá ao detentor da opção o direito de comprar o ativo subjacente, enquanto uma opção de venda permite que o detentor venda o ativo subjacente. As opções podem ser exercidas, o que significa que podem ser convertidas em ações do ativo subjacente a um preço especificado chamado preço de exercício. Cada opção tem uma data de término chamada data de vencimento e um custo ou valor associado a ele chamado de prêmio.

O prêmio ou preço de uma opção geralmente é baseado em um modelo de precificação de opções, como o Black-Scholes, que leva a flutuações no preço. Os gregos são geralmente vistos em conjunto com um modelo de preço de opção para ajudar a entender e avaliar os riscos associados.

Quanto o prêmio de uma opção, ou valor de mercado, flutua antes do vencimento é chamado de volatilidade. As flutuações de preço podem ser causadas por vários fatores, incluindo as condições financeiras da empresa, condições econômicas, riscos geopolíticos e mudanças nos mercados gerais.

A volatilidade implícita representa a visão do mercado da probabilidade de o preço de um ativo mudar. Os investidores usam a volatilidade implícita, chamada vol implícita, para prever ou antecipar movimentos futuros no título ou nas ações e no preço da opção. Se for esperado que a volatilidade aumente, o que significa que o volume implícito está aumentando, o prêmio por uma opção provavelmente também aumentará.

Influências no preço de uma opção

A Tabela 1 abaixo lista as principais influências no preço de uma opção de compra e de venda. O sinal de mais ou menos indica a direção do preço de uma opção resultante de uma alteração em uma das variáveis ​​listadas.

Por exemplo, quando há um aumento na volatilidade implícita, há um aumento no preço de uma opção, desde que outras variáveis ​​permaneçam estáticas.

Tabela 1: Principais influências no preço de uma opção

Lembre-se de que os resultados serão diferentes, dependendo de o operador ser longo ou curto. Se um trader estiver comprando uma opção de compra, um aumento na volatilidade implícita será favorável porque uma maior volatilidade é normalmente precificada no prêmio da opção. Por outro lado, se um trader estabeleceu uma posição de opção de compra curta, um aumento na volatilidade implícita terá um efeito inverso (ou negativo).

O autor de uma opção nua, seja uma opção de venda ou uma opção de compra, não se beneficiaria do aumento da volatilidade porque os autores querem que o preço da opção caia. Escritores são vendedores de opções. Quando um escritor vende uma opção de compra, ele não deseja que o preço das ações suba acima da greve, porque o vendedor exerceria a opção, se o fizer. Em outras palavras, se o preço das ações subisse alto o suficiente, o vendedor teria que vender ações ao detentor da opção pelo preço de exercício quando o preço de mercado fosse mais alto.

Os vendedores de opções recebem um prêmio para ajudar a compensar o risco de exercer suas opções contra eles. Opções de venda também é chamado de shorting.

As tabelas 2 e 3 apresentam as mesmas variáveis ​​em termos de opções de compra longa e curta (Tabela 2) e opções de compra longa e curta (Tabela 3). Observe que uma redução na volatilidade implícita, um tempo reduzido até o vencimento e uma queda no preço do título subjacente beneficiarão o detentor da chamada curta.

Ao mesmo tempo, um aumento na volatilidade, um maior tempo restante na opção e um aumento no subjacente beneficiarão o titular da compra longa.

Um detentor de venda curta se beneficia de uma redução na volatilidade implícita, um tempo reduzido restante até o vencimento e um aumento no preço do título subjacente, enquanto um detentor de venda curta se beneficia de um aumento na volatilidade implícita, um maior tempo restante até a expiração e uma diminuição no preço do título subjacente.

Tabela 2: Principais influências no preço de uma opção de compra curta e longa

Tabela 3: Principais influências no preço da opção de venda curta e longa

As taxas de juros desempenham um papel insignificante em uma posição durante a vida útil da maioria das negociações de opções. No entanto, um grego menos conhecido, Rho, mede o impacto das mudanças nas taxas de juros no preço de uma opção. Normalmente, taxas de juros mais altas tornam as opções de compra mais caras e as opções de venda menos caras, sendo todas as outras coisas iguais.

Todos os itens acima fornecem contexto para um exame das categorias de risco usadas para medir o impacto relativo dessas variáveis.

Lembre-se de que os gregos ajudam os comerciantes a projetar mudanças no preço de uma opção.

Os gregos

A Tabela 4 descreve as quatro principais medidas de risco - os gregos - que um profissional deve considerar antes de abrir uma posição de opção.

Tabela 4: Os principais gregos

Delta

Delta é uma medida da alteração no preço de uma opção (ou seja, o prêmio de uma opção) resultante de uma alteração no valor mobiliário subjacente. O valor do Delta varia de -100 a 0 para put e de 0 a 100 para chamadas (multiplicado por 100 para alterar o decimal). Os toques geram delta negativo porque eles têm uma relação negativa com a segurança subjacente; isto é, os prêmios caem quando a segurança subjacente aumenta e vice-versa.

Por outro lado, as opções de compra têm uma relação positiva com o preço do ativo subjacente. Se o preço do ativo subjacente subir, o prêmio da opção também aumentará, desde que não haja alterações em outras variáveis, como volatilidade implícita ou tempo restante até o vencimento.

Se o preço do ativo subjacente cair, o prêmio da chamada também cairá, desde que todas as outras coisas permaneçam constantes.

Uma boa maneira de visualizar a Delta é pensar em uma pista de corrida. Os pneus representam o Delta e o pedal do acelerador representa o preço subjacente. As opções Low Delta são como carros de corrida com pneus econômicos. Eles não terão muita tração quando você acelerar rapidamente. Por outro lado, as opções altas do Delta são como pneus de corrida de arrancada. Eles fornecem muita tração quando você pisa no acelerador. Valores delta mais próximos de 1.0 ou -1.0 fornecem os mais altos níveis de tração.

Por exemplo, suponha que uma opção fora do dinheiro tenha um Delta de 0, 25 e outra opção dentro do dinheiro tenha um Delta de 0, 80. Um aumento de US $ 1, 00 no preço do ativo subjacente levará a um aumento de US $ 0, 25 na primeira opção e um aumento de US $ 0, 80 na segunda opção. Os comerciantes que procuram a maior tração podem querer considerar Deltas altos, embora essas opções tendam a ser mais caras em termos de base de custos, uma vez que provavelmente expirarão com o dinheiro.

Uma opção no dinheiro, significando que o preço de exercício da opção e o preço do ativo subjacente são iguais, tem um valor Delta de aproximadamente 50 (0, 5 sem o deslocamento decimal). Isso significa que o prêmio aumentará ou diminuirá meio ponto com um movimento de um ponto para cima ou para baixo na garantia subjacente.

Por exemplo, se uma opção de compra com troca de dinheiro tiver um Delta de 0, 5 e o trigo subir 10 centavos, o prêmio da opção aumentará aproximadamente 5 centavos (0, 5 x 10 = 5) ou US $ 250 (cada centavo em um prêmio vale US $ 50).

A Delta muda à medida que as opções se tornam mais lucrativas ou ganham dinheiro. Em dinheiro significa que existe lucro devido ao preço de exercício da opção ser mais favorável ao preço do subjacente. À medida que a opção aumenta ainda mais, a Delta se aproxima de 100 em uma compra e -100 em uma venda, com os extremos provocando um relacionamento um por um entre as mudanças no preço da opção e as mudanças no preço do subjacente.

Com efeito, nos valores Delta de -100 e 100, a opção se comporta como o título subjacente em termos de alterações de preço. Esse comportamento ocorre com pouco ou nenhum valor de tempo, pois a maior parte do valor da opção é intrínseca.

Probabilidade de ser rentável

O Delta é comumente usado ao determinar a probabilidade de uma opção estar dentro do dinheiro na expiração. Por exemplo, uma opção de compra fora do dinheiro com um Delta de 0, 20 tem aproximadamente 20% de chance de estar dentro do dinheiro no vencimento, enquanto uma opção de compra com um Delta 0, 95 tem uma aproximadamente 95% de chance de estar dentro do dinheiro na expiração.

O pressuposto é que os preços seguem uma distribuição log-normal, como uma troca de moeda.

Em um nível alto, isso significa que os traders podem usar a Delta para medir o risco de uma determinada opção ou estratégia. Deltas mais altos podem ser adequados para estratégias de alto risco e alta recompensa com baixas taxas de ganhos, enquanto Deltas mais baixos podem ser ideais para estratégias de baixo risco com altas taxas de ganhos.

Risco Delta e Direcional

O Delta também é usado na determinação do risco direcional. Deltas positivos são pressupostos de mercado longos (compra), Deltas negativos são pressupostos de mercado curtos (venda) e Deltas neutros são pressupostos de mercado neutros.

Quando você compra uma opção de compra, deseja um Delta positivo, pois o preço aumentará junto com o preço do ativo subjacente. Quando você compra uma opção de venda, deseja um Delta negativo onde o preço diminuirá se o preço do ativo subjacente aumentar.

Três coisas a ter em mente com a Delta:

1. A Delta tende a aumentar mais perto do vencimento para opções próximas ou no dinheiro.

2. O Delta é avaliado ainda por gama, que é uma medida da taxa de mudança do Delta.

3. A Delta também pode mudar a reação às mudanças implícitas na volatilidade.

Gama

A gama mede a taxa de alterações no Delta ao longo do tempo. Como os valores da Delta estão constantemente mudando com o preço do ativo subjacente, o Gamma é usado para medir a taxa de variação e fornecer aos traders uma idéia do que esperar no futuro. Os valores de gama são mais altos para as opções de dinheiro e mais baixos para aqueles que estão dentro ou fora do dinheiro.

Enquanto a Delta muda com base no preço do ativo subjacente, Gamma é uma constante que representa a taxa de variação da Delta. Isso torna o Gamma útil para determinar a estabilidade do Delta, que pode ser usada para determinar a probabilidade de uma opção atingir o preço de exercício no vencimento.

Por exemplo, suponha que duas opções tenham o mesmo valor Delta, mas uma opção possui um gama alto e uma tem um gama baixo. A opção com a gama mais alta terá um risco mais alto, uma vez que uma mudança desfavorável no ativo subjacente terá um impacto excessivo. Valores altos de gama significam que a opção tende a sofrer oscilações voláteis, o que é uma coisa ruim para a maioria dos traders que procuram oportunidades previsíveis.

Uma boa maneira de pensar em Gamma é a medida da estabilidade da probabilidade de uma opção. Se Delta representa a probabilidade de ganhar dinheiro na expiração, Gamma representa a estabilidade dessa probabilidade ao longo do tempo.

Uma opção com um Gamma alto e um Delta de 0, 75 pode ter menos chance de expirar dentro do dinheiro do que uma opção Gamma baixa com o mesmo Delta.

Exemplo de gama

A Tabela 5 mostra o quanto a Delta muda após um movimento de um ponto no preço do subjacente. Quando as opções de compra estão fora do dinheiro, geralmente têm um pequeno Delta, porque as mudanças no subjacente geram pequenas alterações nos preços. No entanto, o Delta se torna maior à medida que a opção de compra se aproxima do dinheiro.

Na Tabela 5, o Delta está subindo à medida que lemos os números da esquerda para a direita e é mostrado com valores para Gamma em diferentes níveis do subjacente. A coluna que mostra lucro / perda (P / L) de -200 representa a greve no dinheiro de 930 e cada coluna representa uma alteração de um ponto no subjacente.

A gama no dinheiro é -0, 79, o que significa que, para cada movimento de um ponto do subjacente, a Delta aumentará exatamente 0, 79. (Para Delta e Gamma, o decimal foi alterado dois dígitos multiplicando por 100.)

Se você for direto para a próxima coluna, que representa um movimento de um ponto acima para 931 de 930, poderá ver que o Delta é -53, 13, um aumento de 0, 79 de -52, 34.

A Delta aumenta à medida que essa opção de compra curta passa para o dinheiro, e o sinal negativo significa que a posição está perdendo porque é uma posição curta. (Em outras palavras, a posição Delta é negativa.)

Portanto, com um Delta negativo de -51, 34, a posição perderá 0, 51 (arredondado) pontos em prêmio, com o próximo aumento de um ponto no subjacente.

Há alguns pontos adicionais a serem lembrados sobre Gamma:

1. A gama é a menor das opções de dinheiro extra e dinheiro.

2. A gama é mais alta quando a opção se aproxima do dinheiro.

3. Gama é positivo para opções longas e negativo para opções curtas.

Theta

O Theta mede a taxa de decaimento do tempo no valor de uma opção ou em seu prêmio.

A deterioração do tempo representa a erosão do valor ou preço de uma opção devido à passagem do tempo. Com o passar do tempo, a chance de uma opção ser rentável ou dentro do dinheiro diminui. A deterioração do tempo tende a acelerar à medida que a data de vencimento de uma opção se aproxima, porque resta menos tempo para obter lucro com a negociação.

O teta é sempre negativo para uma única opção, pois o tempo se move na mesma direção. Assim que uma opção é comprada por um comerciante, o relógio começa a contar e o valor da opção imediatamente começa a diminuir até expirar, sem valor, na data de vencimento predefinida.

Teta é bom para os vendedores e ruim para os compradores. Uma boa maneira de visualizá-lo é imaginar uma ampulheta na qual um lado é o comprador e o outro é o vendedor. O comprador deve decidir se deseja exercer a opção antes que o tempo se esgote. Entretanto, entretanto, o valor está fluindo do lado do comprador para o lado do vendedor da ampulheta. O movimento pode não ser extremamente rápido, mas é uma perda contínua de valor para o comprador.

Os valores teta são sempre negativos para opções longas e sempre terão um valor de tempo zero na expiração, pois o tempo se move apenas em uma direção e o tempo se esgota quando uma opção expira.

Exemplo de Teta

Um prêmio de opção sem valor intrínseco ou sem lucro diminuirá a uma taxa crescente à medida que a expiração se aproxima.

A Tabela 6 mostra os valores de Theta em diferentes intervalos de tempo para uma opção de compra com o S&P 500 Dez. O preço de exercício é 930.

Como você pode ver, o Theta aumenta à medida que a data de vencimento se aproxima (T + 25 é vencimento). Em T + 19, ou seis dias antes da expiração, o Theta alcançou 93, 3, o que neste caso nos diz que a opção está perdendo US $ 93, 30 por dia, acima dos US $ 45, 40 por dia em T + 0 quando o operador hipotético abriu a posição.

Tabela 6: Valores teta para a opção de compra curta S&P Dec 930

Os valores teta parecem suaves e lineares a longo prazo, mas as inclinações se tornam muito mais íngremes para as opções monetárias à medida que a data de vencimento se aproxima. O valor extrínseco ou o valor temporal das opções dentro e fora do dinheiro é muito baixo próximo ao vencimento, porque a probabilidade de o preço atingir o preço de exercício é baixa.

Em outras palavras, há uma menor probabilidade de obter lucro próximo ao vencimento com o tempo. As opções de pagamento podem ter maior probabilidade de atingir esses preços e obter lucro, mas, se não o fizerem, o valor extrínseco deve ser descontado em um curto período.

Alguns pontos adicionais sobre o Theta a serem considerados ao negociar:

1. O teta pode ser alto para opções fora do dinheiro se elas carregam muita volatilidade implícita.

2. Geralmente, o teta é mais alto para opções monetárias, pois é necessário menos tempo para obter lucro com uma mudança de preço subjacente.

3. O teta aumentará acentuadamente à medida que o decaimento do tempo se acelera nas últimas semanas antes do vencimento e pode prejudicar gravemente a posição do detentor de uma opção longa, especialmente se a volatilidade implícita diminuir ao mesmo tempo.

Vega

A Vega mede o risco de alterações na volatilidade implícita ou a volatilidade esperada do futuro do preço do ativo subjacente. Enquanto a Delta mede as mudanças reais de preços, a Vega se concentra nas mudanças nas expectativas de volatilidade futura.

Maior volatilidade torna as opções mais caras, já que há uma maior probabilidade de atingir o preço de exercício em algum momento.

A Vega nos diz aproximadamente quanto um preço de opção aumentará ou diminuirá, dado um aumento ou diminuição no nível de volatilidade implícita. Os vendedores de opções se beneficiam de uma queda na volatilidade implícita, mas é exatamente o contrário para os compradores de opções.

É importante lembrar que a volatilidade implícita reflete a ação dos preços no mercado de opções. Quando os preços das opções aumentam, porque há mais compradores, a volatilidade implícita aumentará.

Os traders de opções longas se beneficiam com a subida dos preços, e os traders de opções curtas se beneficiam com os preços baixos. É por isso que as opções longas têm um Vega positivo e as opções curtas têm um Vega negativo.

Pontos adicionais a serem lembrados sobre o Vega:

1. A Vega pode aumentar ou diminuir sem alterações de preço do ativo subjacente, devido a alterações na volatilidade implícita.
2. O Vega pode aumentar a reação a movimentos rápidos no ativo subjacente.
3. Vega cai à medida que a opção se aproxima do vencimento.