Abordagem de múltiplos
A abordagem de múltiplos é uma teoria de avaliação baseada na ideia de que ativos semelhantes são vendidos a preços semelhantes. Ele pressupõe que um índice que compara valor com uma variável específica da empresa, como margens operacionais ou fluxo de caixa, seja o mesmo entre empresas similares.
Os investidores também se referem à abordagem de múltiplos como múltiplos de análise ou de avaliação.
Principais Takeaways
- A abordagem de múltiplos é um método de análise comparável que busca valorizar empresas semelhantes usando as mesmas métricas financeiras.
- Múltiplos de valor corporativo e múltiplos de patrimônio são as duas categorias de múltiplos de avaliação.
- Múltiplos de ações comumente usados incluem a relação P / E, relação PEG, relação preço-livro e relação preço-venda.
Os princípios da abordagem de múltiplos
Geralmente, múltiplos é um termo genérico para uma classe de indicadores diferentes que podem ser usados para avaliar um estoque. Um múltiplo é simplesmente uma proporção que é calculada dividindo o mercado ou o valor estimado de um ativo por um item específico nas demonstrações financeiras. A abordagem de múltiplos é um método de análise comparável que busca valorizar empresas semelhantes usando as mesmas métricas financeiras.
Um analista que utiliza a abordagem de avaliação assume que um índice específico é aplicável e se aplica a várias empresas que operam na mesma linha de negócios ou setor. Em outras palavras, a idéia por trás da análise de múltiplos é que, quando as empresas são comparáveis, a abordagem de múltiplos pode ser usada para determinar o valor de uma empresa com base no valor de outra. A abordagem de múltiplos procura capturar muitas das características operacionais e financeiras de uma empresa (por exemplo, crescimento esperado) em um único número que pode ser multiplicado por uma métrica financeira específica (por exemplo, EBITDA) para gerar um valor de empresa ou patrimônio.
Razões comuns usadas na abordagem de múltiplos
Múltiplos de valor corporativo e múltiplos de patrimônio são as duas categorias de múltiplos de avaliação. Múltiplos de valor corporativo incluem a relação valor-empresa-para-vendas (EV / vendas), EV / EBIT e EV / EBITDA. Múltiplos de patrimônio envolvem a análise de relações entre o preço das ações de uma empresa e um elemento do desempenho da empresa subjacente, como ganhos, vendas, valor contábil ou algo semelhante. Múltiplos de ações ordinárias incluem a relação preço / lucro (P / E), relação preço / lucro / crescimento (PEG), relação preço / valor contábil e relação preço / venda.
Os múltiplos de ações podem ser impactados artificialmente por uma mudança na estrutura de capital, mesmo quando não há alteração no valor da empresa (EV). Como os múltiplos de valor da empresa permitem a comparação direta de diferentes firmas, independentemente da estrutura de capital, eles são considerados melhores modelos de avaliação do que os múltiplos de patrimônio. Além disso, os múltiplos de avaliação da empresa geralmente são menos afetados pelas diferenças contábeis, uma vez que o denominador é calculado mais acima na demonstração do resultado. No entanto, os múltiplos de ações são mais comumente usados pelos investidores porque podem ser calculados facilmente e estão prontamente disponíveis na maioria dos sites e jornais financeiros.
Usando a abordagem de múltiplos
Os investidores iniciam a abordagem de múltiplos identificando empresas semelhantes e avaliando seus valores de mercado. Um múltiplo é então calculado para as empresas comparáveis e agregado em uma figura padronizada usando uma medida estatística importante, como média ou mediana. O valor identificado como o múltiplo chave entre as várias empresas é aplicado ao valor correspondente da empresa em análise para estimar seu valor. Ao criar um múltiplo, o denominador deve usar uma previsão de lucros, em vez de lucros históricos. Diferentemente dos múltiplos retrospectivos, os múltiplos prospectivos são consistentes com os princípios de avaliação - em particular, que o valor de uma empresa é igual ao valor presente do fluxo de caixa futuro, não aos lucros passados e aos custos irrecuperáveis.
Exemplo do mundo real do uso da abordagem de múltiplos
Vamos supor que David queira conduzir a abordagem múltipla para comparar onde as principais ações bancárias negociam em relação aos seus ganhos. Ele pode fazer isso facilmente criando uma lista de observação das quatro maiores ações bancárias do S&P 500 que inclui a relação P / E de cada banco, como no exemplo abaixo:
David pode ver rapidamente que o Citigroup Inc. (C) negocia com desconto para os outros três bancos em relação aos seus ganhos, tendo a menor relação P / L do grupo em 9, 57. Ele calcula a média da razão P / E, ou média, das quatro ações, adicionando-as e dividindo o número por quatro.
(11, 84 + 10, 37 + 10, 02 + 9, 57) / 4 = 10, 45 razão P / E média
Ele agora sabe que o Bank of America Corporation (BAC), a Wells Fargo & Company (WFC) e o Citigroup negociam com desconto à principal razão P / E do banco, usando a abordagem de múltiplos.
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