Venda a descoberto: Fazendo a proibição

A venda a descoberto não é um fenômeno novo, existe desde a origem do mercado de ações. No entanto, o pessimismo dos vendedores que acompanha as vendas a descoberto nem sempre foi bem-vindo.

Os vendedores a descoberto apostam contra as ações. Em vez de torcer para que os preços das ações subam, eles buscam uma oportunidade de ganhar dinheiro esperando um declínio. Os vendedores a descoberto tomam emprestado as ações de um corretor, vendem e esperam que os preços caiam para que possam comprar as ações a um preço mais barato. (Discuta se os especuladores são inúteis para a sociedade )

Ao longo da história, esses vendedores foram responsabilizados por algumas das piores falhas nos mercados financeiros do mundo. Alguns executivos da empresa os acusaram de reduzir os preços das ações da empresa. Os governos interromperam temporariamente as vendas a descoberto para ajudar os mercados a se recuperarem e reforçaram as leis contra alguns métodos de venda a descoberto. Alguns governos chegaram a propor e adotar ações extremas contra os vendedores a descoberto. Isso ocorreu ao longo da história em vários países e indústrias.

Amsterdam
As vendas a descoberto existem desde que os mercados de ações surgiram na República Holandesa durante os anos 1600. Em 1610, o mercado holandês entrou em colapso e Isaac Le Maire, um importante comerciante, foi responsabilizado por estar ativamente vendendo ações em baixa. Ele era um dos principais acionistas da Companhia Holandesa das Índias Orientais (também conhecida como Vereenigde Oost-Indische Compagnie ou VOC). Le Maire, ex-membro do conselho da empresa, e seus associados foram acusados ​​de manipular as ações da VOC. Eles tentaram reduzir os preços das ações vendendo grandes quantidades de ações no mercado. O governo holandês tomou medidas e instituiu uma proibição temporária de vendas a descoberto. (Leia Como os investidores costumam causar os problemas do mercado para obter mais informações.)

Grã Bretanha
Em 1733, a venda a descoberto a descoberto foi proibida após as consequências da bolha do Mar do Sul de 1720. A diferença entre a venda a descoberto a descoberto e a venda a descoberto tradicional é que as ações que estão sendo vendidas nunca são realmente emprestadas pelo vendedor a descoberto.

No caso da bolha do Mar do Sul, surgiram especulações sobre o monopólio do comércio da South Sea Company. A empresa assumiu a maior parte da dívida nacional da Inglaterra, em troca de direitos comerciais exclusivos no Mar do Sul. Isso levou a um aumento nos preços das ações. As ações subiram de quase £ 130 para mais de uma £ 1000 em seu pico. Então o mercado entrou em colapso. A empresa foi acusada de aumentar falsamente seus preços, espalhando boatos falsos sobre seu sucesso.

França
O mercado de ações estava instável até o início da Revolução Francesa. Napoleão Bonaparte não apenas proibiu a venda a descoberto, mas a considerou antipatriótica e traidora e prendeu vendedores. Bonaparte não gostou da atividade porque atrapalhou o financiamento de suas guerras e a construção de seu império.

Curiosamente, séculos depois, os vendedores a descoberto receberam tratamento muito mais severo do que a prisão. Em 1995, o Ministério das Finanças da Malásia propôs o caning como uma punição para os vendedores a descoberto, porque consideravam os vendedores problemáticos.

NOS
A venda a descoberto foi proibida nos EUA devido ao mercado instável do país jovem e às especulações sobre a Guerra de 1812. Permaneceu em vigor até a década de 1850, quando foi revogada.

Mais tarde, os EUA restringiram as vendas a descoberto como resultado dos eventos que levaram à Grande Depressão. Em outubro de 1929, o mercado entrou em colapso e muitas pessoas culparam o corretor Jesse Livermore. Livermore arrecadou US $ 100 milhões ao fechar o mercado de ações em 1929. A notícia se espalhou e o público ficou indignado.

O Congresso dos EUA investigou a crise do mercado de 1929, porque eles estavam preocupados com os relatos de "ataques a ursos" que supostamente os vendedores a descoberto haviam realizado. Eles decidiram dar à recém-criada Comissão de Valores Mobiliários (SEC) o poder de regular a venda a descoberto no Securities Exchange Act de 1934. A regra de aumento também foi implementada pela primeira vez em 1938. A regra dizia que os investidores não podem vender ações a menos que a última negociação tenha sido realizada. a um preço superior ao do comércio anterior. O esforço pretendia desacelerar o impulso do declínio de uma segurança.

Uma audiência no Congresso dos EUA abordou as vendas a descoberto em 1989, vários meses após o colapso da bolsa de valores em outubro de 1987. Os legisladores queriam observar os efeitos que os vendedores a descoberto tinham sobre as pequenas empresas e a necessidade de mais regulamentação nos mercados.

A SEC atualizou o regulamento para vendas a descoberto em 2005, a fim de abordar abusos de vendedores a descoberto com a adoção do Regulamento SHO. Alguns anos depois, ele abandonou a regra de aumento para todos os valores mobiliários. No entanto, a SEC ainda monitorava a venda a descoberto a descoberto (mesmo que a venda a descoberto fosse proibida nos EUA) e, em alguns anos, a SEC tomou ações emergenciais para limitar a venda a descoberto ilegal, à medida que a crise hipotecária e a crise de crédito se aprofundavam e flutuavam no mercado. mercado aumentou. No outono de 2008, a crise financeira se espalhou pelo mundo, levando os países a implementar proibições temporárias de venda a descoberto e restrições a valores mobiliários dos setores financeiros. Esses países incluem os EUA, Grã-Bretanha, França, Alemanha, Suíça, Irlanda, Canadá e outros que seguiram o exemplo. (Leia nosso tutorial sobre Crise de crédito para obter informações mais detalhadas sobre essa crise.)

Conclusão
As proibições de venda a descoberto têm sido utilizadas desde o início dos mercados financeiros e ao longo da história para lidar com abusos, como espalhar boatos negativos sobre uma empresa para manipular mercados. No entanto, muitas proibições são revogadas porque os vendedores a descoberto têm um papel significativo nos mercados. A SEC identifica sua importância com base em:

• Contribuição para a descoberta eficiente de preços
• Atenuar as bolhas do mercado
• Aumento da liquidez do mercado
• Promoção da formação de capital
• Facilitar atividades de hedge e outras atividades de gerenciamento
• Limites à manipulação ascendente do mercado

Um bom exemplo do significado do vendedor a descoberto envolveu a identificação do estoque supervalorizado da Enron. O vendedor de short James Chanos examinou as práticas contábeis da empresa e descobriu que algo estava errado. Alguns argumentam que sua consciência ajudou a descobrir a fraude contábil conhecida como "escândalo da Enron", que colocou seus executivos atrás das grades. (Para mais informações sobre empresas como a Enron, consulte nosso artigo relacionado, Os Maiores Golpes de Ações de Todos os Tempos .)