Fusões para tornar a AT&T, a Comcast com maior dívida.

Enquanto os players tradicionais do setor de cabo e mídia buscam fusões e aquisições estratégicas (M&A) para sobreviver em uma era de corte de cabos e novos pacotes de entretenimento direto ao consumidor com base em assinatura, os principais players estão gastando muito tempo com acordos de grande sucesso. As fusões de mídia entre a AT&T Inc. e Time Warner e Comcast Corp. e a Twenty-First Century Fox Inc. produziriam duas das empresas mais endividadas do mundo, conforme reportado pelo The Wall Street Journal.

Em uma escala maior, os acordos representam a pilha crescente de dívida corporativa que também cresceu em relação aos ganhos corporativos na última década, representando uma ameaça para as empresas à medida que as taxas de juros aumentam e a economia desacelera. (Veja também: Megadeals ultrapassam US $ 1, 2 trilhão em aquisições globais. )

Investidores preocupam-se com o aumento da alavancagem

Com os negócios da AT&T e da Comcast, as empresas transportarão US $ 350 bilhões em títulos e empréstimos, de acordo com dados da Moody's Investors Services e Dealogic, conforme reportado pelo WSJ. Esse ônus sem precedentes da dívida acarretará uma grande quantidade de risco para os investidores nos títulos das empresas e deixará pouca ou nenhuma margem de manobra para que as empresas executem com sucesso seus planos de fusão.

Como a dívida corporativa total do mundo, excluindo as instituições financeiras, atualmente é de aproximadamente US $ 11 trilhões, os investidores estão se preocupando com o modo como as empresas refinanciarão a dívida quando a próxima crise do mercado ocorrer.

"Estamos recebendo muitas ligações", disse Allyn Arden, analista de telecomunicações e cabo da S&P Global Ratings, conforme citado pelo WSJ. Na semana passada, tanto a S&P quanto a Moody's reduziram seu rating nos títulos da AT&T para um nível apenas dois graus acima da dívida não-especificada. Eles também devem rebaixar a Comcast, cuja oferta pela Fox a US $ 35 por ação excedeu a Walt Disney Co. (DIS), para US $ 29, 54 por ação.

Uma grande quantidade de confiança está na capacidade das empresas de mídia de reembolsar rapidamente as dívidas usadas nas aquisições e retornar aos ratings de crédito pré-negociação. No entanto, se disruptores como Netflix e NFLX continuarem contribuindo para diminuir as receitas, as empresas de classificação poderão responder com mais rebaixamentos. Se cortes adicionais nos ratings colocarem a AT&T ou a Comcast mais perto da categoria de junk bonds, alguns gestores de fundos que não conseguirem manter uma dívida classificada abaixo do grau de investimento poderão começar a vender títulos antecipadamente.

"O risco é que todo mundo queira sair da dívida ao mesmo tempo", disse Mike Collins, gerente de fundos de títulos da PGIM Fixed Income, conforme citado pelo WSJ. “É aí que fica feio.” (Veja também: Comcast, Disney Vie, um dos principais ativos da Fox na Índia. )