Futuros do Mercado: Introdução aos Derivados Meteorológicos
Mesmo em nossa sociedade avançada de base tecnológica, ainda vivemos em grande parte à mercê do clima. Ela influencia nosso dia a dia e tem um enorme impacto sobre as receitas e os ganhos das empresas. Até recentemente, havia muito poucas ferramentas financeiras oferecendo às empresas proteção contra riscos relacionados ao clima. No entanto, a criação do derivado climático - transformando o clima em uma mercadoria comercializável - mudou tudo isso. Aqui, examinamos como o derivado climático foi criado, como difere do seguro e como funciona como instrumento financeiro.
O tempo é um negócio arriscado
Estima-se que quase 20% da economia dos EUA seja diretamente afetada pelo clima, e a lucratividade e as receitas de praticamente todos os setores - agricultura, energia, entretenimento, construção, viagens e outros - dependem em grande parte dos caprichos da economia. temperatura, precipitação e tempestades. Em um testemunho de 1998 ao Congresso, declarou o ex-secretário de Comércio William Daley;
O clima não é apenas uma questão ambiental, é um importante fator econômico. Pelo menos US $ 1 trilhão de nossa economia é sensível ao clima.
Os riscos que as empresas enfrentam devido ao clima são um tanto únicos. As condições climáticas tendem a afetar o volume e o uso mais do que diretamente afetam o preço. Um inverno excepcionalmente quente, por exemplo, pode deixar as empresas de serviços públicos e energia com excesso de suprimento de petróleo ou gás natural (porque as pessoas precisam menos para aquecer suas casas). Ou um verão excepcionalmente frio pode deixar os assentos de hotéis e companhias aéreas vazios. Embora os preços possam mudar um pouco como consequência de uma demanda extraordinariamente alta ou baixa, os ajustes de preços não compensam necessariamente a perda de receita resultante de temperaturas fora de estação.
(Para leitura relacionada, consulte: Qual o impacto do clima no meu investimento no setor climático? )
Finalmente, o risco climático também é único, pois é altamente localizado, não pode ser controlado e, apesar dos grandes avanços na ciência meteorológica, ainda não pode ser previsto com precisão e consistência.
Temperatura como mercadoria
Até recentemente, o seguro era a principal ferramenta usada pelas empresas para proteção contra condições climáticas inesperadas. Mas o seguro oferece proteção apenas contra danos catastróficos. O seguro não faz nada para proteger contra a demanda reduzida das empresas devido ao clima mais quente ou mais frio do que o esperado.
No final dos anos 90, as pessoas começaram a perceber que, se quantificassem e indexassem o clima em termos de temperaturas médias mensais ou sazonais e atribuíssem uma quantia em dólares a cada valor do índice, poderiam, em certo sentido, "empacotar" e negociar o clima. De fato, esse tipo de negociação seria comparável à negociação de valores variáveis de índices de ações, moedas, taxas de juros e commodities agrícolas. O conceito de clima como mercadoria comercializável, portanto, começou a tomar forma.
(Para leitura relacionada, consulte: Como você negocia o clima? )
"Em contraste com as várias perspectivas fornecidas pelo governo e previsões independentes, o comércio de derivativos climáticos deu aos participantes do mercado uma visão quantificável dessas perspectivas", observou Agbeli Ameko, sócio-gerente da empresa de energia e previsão EnerCast.
Em 1997, ocorreu o primeiro comércio de derivativos climáticos de balcão (OTC), e nasceu o campo de gerenciamento de riscos climáticos. De acordo com Valerie Cooper, ex-diretora executiva da Weather Risk Management Association, um setor de derivativos climáticos de US $ 8 bilhões se desenvolveu poucos anos após sua criação.
Em contraste com o seguro climático
Em geral, os derivativos climáticos cobrem eventos de baixo risco e alta probabilidade. O seguro contra intempéries, por outro lado, normalmente cobre eventos de alto risco e baixa probabilidade, conforme definido em uma política altamente personalizada.
Por exemplo, uma empresa pode usar um derivado climático para proteger os meteorologistas que pensam que será 5 ° F mais quente que a média histórica (um evento de baixo risco e alta probabilidade). Nesse caso, a empresa sabe que suas receitas seriam afetadas por esse tipo de clima. A mesma empresa também provavelmente compraria uma apólice de seguro para proteção contra danos causados por uma inundação ou furacão (eventos de alto risco e baixa probabilidade).
CME Weather Futures
Em 1999, a Chicago Mercantile Exchange (CME) deu um passo adiante nos derivativos climáticos e introduziu futuros e opções meteorológicas negociadas em bolsa sobre futuros - os primeiros produtos desse tipo. Os derivativos climáticos de balcão são negociados de maneira privada, acordos individualizados feitos entre duas partes. Porém, os futuros e as opções meteorológicas da CME sobre contratos futuros são contratos padronizados negociados publicamente no mercado aberto em um ambiente de leilão eletrônico, com negociação contínua de preços e total transparência dos preços.
De um modo geral, os futuros e opções meteorológicas da CME sobre futuros são derivativos negociados em bolsa que, por meio de índices específicos, refletem as temperaturas médias mensais e sazonais de 15 cidades dos EUA e cinco da Europa. Esses derivativos são acordos juridicamente vinculativos, firmados entre duas partes e liquidados em dinheiro. Cada contrato é baseado no valor final do índice mensal ou sazonal determinado pela Earth Satellite (EarthSat) Corp, uma empresa internacional especializada em tecnologias de informação geográfica. Outras empresas meteorológicas européias determinam valores para os contratos europeus.
O EarthSat trabalha com dados de temperatura fornecidos pelo National Climate Data Center (NCDC). Os dados que ele fornece são amplamente utilizados em toda a indústria de derivativos climáticos de balcão e também pela CME.
Figura 1 - Tabela de derivativos climáticos com preços de contratos de maio de 2005. Fonte: Bolsa Mercantil de Chicago Weather-i ™
Os contratos climáticos nas cidades dos EUA para os meses de inverno estão vinculados a um índice de valores de graus-dia de aquecimento (HDD). Esses valores representam temperaturas para os dias em que a energia é usada para aquecimento. Os contratos para cidades dos EUA nos meses de verão são voltados para um índice de valores de graus-dia de resfriamento (CDD), que representam temperaturas para os dias em que a energia é usada para o ar-condicionado.
Os valores de HDD e CDD são calculados de acordo com quantos graus a temperatura média do dia varia de uma linha de base de 65 ° Fahrenheit. Além disso, a temperatura média do dia é baseada na temperatura máxima e mínima, da meia-noite à meia-noite.
Medindo valores diários do índice
Um valor de HDD é igual ao número de graus em que a temperatura média do dia é inferior a 65 ° F. Por exemplo, a temperatura média de um dia de 40 ° F forneceria um valor de HDD de 25 (65 - 40 = 25). Se a temperatura exceder 65 ° F, o valor do disco rígido será zero. Isso ocorre porque em teoria não haveria necessidade de aquecimento em um dia mais quente que 65 °.
Figura 2 - Tabela que resume as temperaturas médias diárias e o HDD correspondente e seu impacto no contrato relevante
Um valor CDD é igual ao número de graus em que a temperatura média diária excede 65 ° F. Por exemplo, a temperatura média de um dia de 80 ° F forneceria um valor diário de CDD de 15 (80 - 65 = 15). Se a temperatura fosse inferior a 65 ° F, o valor do CDD seria zero. Mais uma vez, lembre-se de que, em teoria, não haveria necessidade de ar condicionado se a temperatura fosse inferior a 65 ° F.
Para as cidades europeias, os futuros meteorológicos da CME para os meses de HDD são calculados de acordo com a temperatura média do dia inferior a 18 ° Celsius. No entanto, os futuros meteorológicos da CME para os meses de verão nas cidades europeias baseiam-se não no índice CDD, mas em um índice de temperaturas acumuladas, a temperatura média cumulativa (CAT).
Medindo valores mensais do índice
Um valor mensal do índice de HDD ou CDD é simplesmente a soma de todos os valores diários de HDD ou CDD registrados naquele mês. E os valores sazonais de HDD e CDD são os valores acumulados para os meses de inverno ou verão.
Por exemplo, se houvesse 10 valores diários de HDD registrados em novembro de 2016 para a cidade de Chicago, o índice de novembro de 2016 seria a soma dos 10 valores diários. Assim, se os valores do disco rígido do mês fossem 25, 15, 20, 25, 18, 22, 20, 19, 21 e 23, o valor mensal do índice do disco rígido seria 208.
O valor de um contrato de futuros climáticos da CME é determinado multiplicando o valor mensal do HDD ou CDD por US $ 20. No exemplo acima, o contrato climático do CME de novembro seria estabelecido em US $ 4.160 (US $ 20 x 208 = US $ 4.160).
Quem usa o clima futuro ">
Os usuários atuais de futuros climáticos são principalmente empresas de negócios relacionados à energia. No entanto, há uma crescente conscientização e sinais de crescimento potencial no comércio de futuros climáticos entre empresas agrícolas, restaurantes e empresas envolvidas em turismo e viagens. Muitos traders de derivativos climáticos de balcão também negociam futuros de CME Weather com o objetivo de proteger suas transações de balcão.
As vantagens desses produtos estão se tornando cada vez mais conhecidas. O volume de negociação de futuros climáticos da CME em 2003 mais do que quadruplicou em relação ao ano anterior, totalizando aproximadamente US $ 1, 6 bilhão em valor nocional, e a dinâmica desse volume continua a aumentar.
(Para leitura adicional, consulte: O clima afeta o mercado de ações? )
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